Circle 能涨回去，主要还是 Q4 财报的每股利润（EPS）大幅超预期了，大概是之前分析预测的 ~3 倍。 Circle 的利润率终于提高了，过去大家都担心它们亏钱。 以前 Circle 为了推广 $USDC 到处和分销商合作，例如 Coinbase 和 Binance，被抽了很多水。 现在 Circle 牛逼了，反过来开始和各种新的 L1、L2 抽水。农奴翻身做地主了属于，这里收入增加很多。 而且这些各种 L1、L2 带来了大量的 CCTP 跨链收入，这两样非利息收入做了一些贡献。 另外在 Q4，因为是币圈牛市顶点，所以也带来了一些新的发行量，这些是利润收入的增加。 PS：上到顶级机构如贝莱德的 BUIDL，下到赌场如 PolyMarket，居然同时在和谐地用 USDC 也算奇观了。 叙事上： AI 支付这个占坑确实占得不错； 另外还有 ARC 公链也预计今年上。