宏观叙事其实已经开始从通胀往增长恐慌转型， 很长一段时间市场的唯一剧本是通胀叙事，美联储拒绝降息，导致资金紧缩砸盘风险资产。 转折点来得很快，PPI数据超过预期，但是债券收益率却在往下跌。 解释一下为什么是转折： 一般情况下，PPI极热代表工厂出厂价上涨， 说明通胀压不住，美联储就不会降息，那么债券收益率应该飙升，结果大量资金开始买入美债导致压低了收益率。 用更直白的话来说，资金已经不管现在的通胀数据怎么样，开始押注实体经济要出大问题，为了避险，资金必须现在就去抢购国债。而且，如果经济真的恶化，美联储为了救市，不仅得降息，还得被迫加速降息。 于是市场突然发现，比起通胀，我们现在更该害怕的是经济增速掉头向下，甚至陷入衰退。 把相关的数据列在下面： -1 月 PPI 超预期，核心 PPI 同比达到 3.6% -1 月 CPI 同比 2.4%、核心 CPI 同比 2.5% -1 月 28 日（美国时间）的 FOMC 会议把利率维持在 3.5%–3.75% -10 年期美债收益率跌破 4% 还有一个有趣的数据，美元指数（DXY）跌到 97.7 附近，是连续 4 周走弱，实际上宏观已经在给风险资产偷偷放水，环境已经开始宽松。 另外BTC进入猴市的速度要比想象中快，上蹿下跳，暴涨暴跌交替，这不过这一次趋势在往宽松趋势走，也就是说底部共识会越来越强。BTC 的价格中枢会被一点点抬高，虽然每次冲高都会伴随洗盘级别的回撤，但低点会越来越高。