都在说加密不再有趣，说说我的看法。 其实从链上叙事炒作发展到合规机构落地只用了不到1年半的时间， 大概从24年底开始，也就是从这个时间点，加密开始越来越无聊， 脱离底层社区开始往代币化和支付基础设施方向发展。 随之而来的，大量VC币失宠，外加存在合规隐患，所谓low float, high FDV的模式彻底崩盘，等了3年的山寨散户到最后还没有跑赢BTC，山寨玩家赔率暴跌，基本上悄然退场了。 接着轮到MEME玩家，Pump. fun 等发射平台把发币门槛降到极低，彻底流水线化了整个meme。 如果说山寨玩家死了流动性分散和市值稀释，那么meme玩家死在了注意力分散稀释，短短2025 一年就有 1160 万个 token 死亡，接近这么多年币圈总代币数量的90%。 NFT玩家有一批早就死在23年了，一个猴地彻底榨干了NFT玩家几乎80%的流动性，剩下的一批也因为企鹅空投预期结束套现离场，或者被企鹅币彻底套牢，目前NFT市值只剩下20多亿。 相反21年的牛市其实是沉淀了一整个熊市的叙事积累： 17年 ICO 的开荒，18年MakerDAO和UNI，20年的Compound和9月份的流动性挖矿，热情也是越来越高，也就导致21年几乎每个月甚至每半个月都会出现一个统治级的蓝筹项目，叙事和板块也是从那一年开始搭建。 整个23年除了BTC生态之外，只有Blur 和 friend. tech，模块化昙花一现后，24年基本上就是EigenLayer主场，铭文的底层毕竟是几天就熄火的注意力快消品，即使保住BTC的大树也没有形成自己的生态。 接着从24年的pumpfun至今，再也没有有趣的加密项目出现过。 每天结算层、法案、合规、托管、收益规则、国债代币化听的耳朵生疮，但其实和散户没有半毛钱关系。 能参与的项目雷同率也越来越高。 草台班子有草台班子的魅力，至少那时，散户起码能靠积累的认知、操作速度和社区直觉赚钱。