今晚8:30要公布的1月数据： 市场预期PCE同比涨2.9%，跟前值一样， 核心PCE同比预计加速到3.1%，创去年4月以来新高。 表面看没啥，但细扒发现一个反常现象： 那个一直比CPI温和的PCE，现在反而比CPI更猛了。 1月核心PCE预计涨3.1%，同期核心CPI只有2.5%，这是几十年来的最大倒挂。 为啥？ 因为CPI重住房成本（租金涨得慢），PCE重商品成本（软件、珠宝这些在涨）。 更麻烦的是，这只是1月的数据。 2月的PCE，经济学家已经上调预期，有人甚至做好了涨更多的心理准备。 关键是：这一切都发生在美伊开战之前。 油价涨、运输成本涨、化肥供应断——战争的后劲，要到3月数据里才体现出来。 美联储现在什么处境？ 特朗普那边拿着CPI说：通胀控制住了，赶紧降息。 鹰派指着PCE说：还高一个百分点，降什么降。 两边还没吵完，战争又往里扔了个变量。 劳动力市场已经在走软，本来该降息了。 但如果PCE持续强势，加上能源食品冲击， 美联储想降，都找不到台阶下。 今晚8:30，我们先看第一炮。