⚡Glassnode数据显示，机构资金正在从“撤退模式”切回“试探模式”——
1）CME持仓作为机构杠杆参与的核心指标，目前BTC期货OI达643.7亿美元，较前两周低点企稳，处于筑底微升阶段。
2）美国现货 ETF 管理资产规模已从深度负值水平反弹，ETPs连续5周净流入超40亿美元。
3）过去一周，交易所持续净流出。
现在的状态应该更像是早期修复，最理想的剧本是：
ETF 30D 头寸变化持续回到正值，CME 未平仓量同步抬升，BTC 价格也能稳步上行，那说明现货配置资金和衍生品风险敞口同时恢复， bitcoin:native 的底部会越来越硬。
这周希望能稳住8w，让那些6w没有买的人抱头痛哭去吧！
🚨Strategy 创始人 Michael Saylor @saylor 首次表示：「我们可能会出售一些比特币来支付股息，为市场脱敏。」
我看了一下，“脱敏”不是Saylor的原话，应该是中文区的解读。感觉这就是公司常规的风险披露，不用过于慌张！
作为全球最大的企业持有者，Strategy 现在持有 818,334 枚 BTC（占全网3.9%），成本约 618.1 亿美元，平均成本 75,537 美元；
今年以来已经融资 116.8 亿美元，其中 STRC 就融了 55.8 亿美元，优先股累计分红已经支付 6.925 亿美元。
现金储备22亿美元，假设BTC年增值0%，股息覆盖期长达43年。
公司杠杆率9.3%（净债60亿美元），压力测试显示，BTC跌至7300美元仍覆盖债务。
所以按照我的解读，Saylor 的这番话，真正影响的是三层——
1⃣对 BTC 现货：短期不存在大砸盘，但是永久买盘的叙事松动，比较影响市场心理。
2⃣对 MSTR 溢价：影响比 BTC 更大，因为 MSTR 的溢价模型来自融资能力，不是单纯来自 BTC 持仓。
只要 MSTR 能用高溢价发行股票、优先股、可转债，再把钱换成 BTC，它就能做出所谓的 BTC Yield，Q1 财报里披露今年已经做到 9.4% BTC Yield。
这也是为什么之前 Strategy CEO Phong Le 说过，如果 mNAV 低于 1 且拿不到其他资本，公司会卖 bitcoin:native 。
3⃣对优先股和信用投资人：买 STRC、STRK、STRD 这类工具的人，和买 BTC 的人利益不是完全一致的，所以这反而会让 STRC 这类产品更容易卖出去。
卧槽！
WLFI @worldlibertyfi 也做自己的 Ai 中转平台 @WorldClawAI 了，这个赛道越来越热闹了。
想我们这群蝼蚁，从 Openclaw 火出圈到 Claude 封杀国内账户，到现在 GPT 5.5 出来后 Codex 大杀四方，
我等 AI 屁民真的是一直处于被围剿和反围剿中寻找艰难的生存夹缝；
大家面临最大的问题并不是在使用 AI 中的各类问题，而是使用 AI 的入口被卡死导致无法很好的使用，账号、API、Key、风控、封号、支付，大部分人，包括我自己在内，真正的痛点从来不是能力，而是入口。
我个人几乎把市场的中转用了个遍，从 OpenRouter 到 Zenmux 到各类小代理，很多人说 AI 代理卖 API 的生意简直是个暴利爽歪歪的赛道，听说比贩毒利润还高，是不是有这么高我也不知道，毕竟咱也没做过。
但是这几日诚如我孙哥也杀入这个行业来看，现在 WLFI 携手 USD1 杀入赛道，行业的利润显然是收益不菲，或者说未来可期的。
目前看了一圈 AI 中转站，发现最大的变化就是：各大AI 代理厂家，都从曾经的卷模型，变成了现在的卷成本了。
比如 OpenRouter = 官网价，没啥优惠；孙哥最近火爆的 B. AI 很多人说虽然打折但其实更贵点，其他的一堆小代理不太推荐用，因为很多都是价格不透明+稳定性随机。
所以到底来说最后竞争的就是价格+稳定性！
价格代表了大家能接受的程度，稳定性代表了我们是否有个活得久的入口。
然后我看到 WorldRouter 这个思路很直接：
大部分把中转当一个套利差价的生意的时候，WorldRouter 把这层当成基础设施，而不是套利层，这个格局很重要。
另外作为WLFI 生态目前最大的真实应用场景：首先成本 + 稳定性控制的稳稳的，把价格基本统一打到 -30%；
其次就是所有模型都可以直接用，稳定性上面，由 WLFI AgentPay SDK 驱动，开发者一行代码集成，通过 USD1 稳定币结算，即时、透明、上链。
所以当你开始跑 Agent，甚至可以把它当成一个长期系统，价格低而且稳定性好。
以后 AI 中转的生意，更像电和水这些基础设施，长期稳定且价格优廉才能更好的服务大众。
WorldRouter 可能会是个不错的中转。
👀 看了 Google 的财报，感觉很多人可能低估了 Google——
季度净利润 626 亿美元，其中来自 SpaceX、Anthropic 等股权投资的账面收益约 369 亿美元，已经超过利润的一半。
过去两年，市场一直在嘲笑 Google 的 Gemini 被 OpenAI 偷家，但是看下它的投资版图：
2015 年投 SpaceX 10 亿美元，押中了低轨卫星、星链和未来太空基础设施；
2023 年投 Anthropic 30 亿美元，押中了 Claude 和大模型第二极；按 Anthropic 如今的估值预期，这笔投资堪称风投史上的神作。
天上的网络、地上的数据、企业的 AI、全球的支付、手机和卫星的连接，Google 几乎都提前摸了一遍。
感觉谷歌突然开窍了——
打不成第一，我也要坐在卖铲子、卖云、卖算力、卖流量的地方收钱。
有点像《孙子兵法》里那句：善战者，立于不败之地，而不失敌之败也！
《币安人生》读书笔记第三篇｜人会变，关系会变，叙事会变；只有结构和利益，会在关键时刻露出真相。
CZ @cz_binance 写到和 FTX SBF 的初次相识以及和 Gary Gensler 的这几段也很有意思：
我看到的是：
人在商业世界里，立场不是固定的，关系不是固定的，甚至“敌友”也不是固定的。
所以就像“教父”电影所说的：永远不要比对方先动怒，永远不要让对方看清楚你的意图。
商业世界里，真正长期存在的，是利益结构、风险结构和权力结构。你说的“没有永远的敌人，也没有永远的朋友，只有永远的利益”，是第一层。
但这里面还有几层更值得学。
1️⃣ 不要用“好人/坏人”理解商业世界，要用“位置/利益/约束”理解
人和人之间的关系，要留余地，不要轻易下终局判断。
我一直有一段很认可的话：不要对身边任何一个人轻易下定义，因为利益和人心都处在变化之中。
这几页刚好就是现实版。
SBF 当时来找币安投资，看起来是创业者求资源；后来 FTX 崛起，又变成竞争对手；再后来 FTX 倒掉，很多曾经的关系、利益、站队都被重新审判。
Gary Gensler 也是一样。
早期他愿意见面、交流、给建议，甚至看起来对加密行业比较友好。后来他成为 SEC 主席，立场完全不同，变成强监管者。这不是简单的“变脸”。
而是：当一个人的位置变了，他的目标函数就变了。
创业者的目标函数是增长；
投资人的目标函数是收益；
监管者的目标函数是权力、秩序、问责和政治安全；
媒体的目标函数是注意力；
公众的目标函数是寻找一个解释世界的故事。
所以，成熟的判断不是问：这个人是不是好人？
而是问：
他现在站在哪个位置？
他被什么利益驱动？
他被什么约束？
他如果改变立场，成本有多大？
这比道德判断高级得多。
2️⃣ 商业合作里，最危险的不是对方强，而是你不知道对方的真实筹码。
币安当时没有投 FTX，看起来短期错过了一个高速增长平台。但后来回头看，可能反而是一种保护。
因为 FTX 真正的问题，不是业务增速不够快，而是底层治理、风险控制、资金隔离和权力制衡出了问题。
CZ 说这件事很值得借鉴：一个项目跑得越快，越要看它的刹车系统。很多人看项目，只看：增长快不快；估值高不高；叙事性感不性感；创始人聪不聪明；有没有顶级机构背书。
但真正要命的是：钱在哪里？谁能动钱？有没有制衡？财务是否透明？风控有没有独立性？创始人有没有不受约束的绝对权力？
FTX 的教训就是：增长可以制造光环，但治理结构决定生死。这对你看项目、看合作、看投资都很重要。
3️⃣ 真正的大佬，不只是会抓机会，更重要的是会拒绝机会。
今天读到的这几页里，我觉得最值得学的是 CZ 当时的一种克制，这是尤为难得的事情，
SBF 来找他们投资，按理说这是一个很诱人的机会：年轻、聪明、增长快、市场空间大，而且交易所之间也可以形成某种合作。但币安最后没有投。
这背后有一个非常重要的能力：不是所有看起来能赚钱的机会，都应该参与。很多人亏大钱，不是因为没看到机会，而是因为看到太多机会以后，失去了边界。投资和商业合作里，最难的不是说 yes，而是说 no。
尤其是面对那种：看起来很聪明的人；看起来很快的增长；看起来很大的市场；看起来很强的资源；看起来不参与就会错过的机会。这时候能保持不被 FOMO 带走，其实非常难。
一句话总结：机会不是越多越好，能过滤机会才是能力。
4️⃣ “监管关系”不是护城河，甚至可能是风险源
FTX 当年很会讲一个故事：他们跟美国政策圈、监管圈、政界关系很好。
甚至一度被包装成“合规加密”的代表。但最后讽刺的是，这些关系没有救它，反而让它崩塌后受到更大的反噬。
这里有个很重要的教训：离权力太近，不一定是安全，也可能是暴露。很多加密项目喜欢讲：我们有监管资源；我们认识某某官员；我们和某某机构关系好；我们正在推动合规；我们有政治背书。这些东西可以是优势，但绝对不能当成护身符。
因为权力系统的本质不是朋友关系，而是责任转移和风险切割。当你顺风的时候，它可以给你站台；当你出事的时候，它也可能第一个切割你。
所以真正可靠的，不是“我认识谁”，而是：我的业务本身是否干净，资金是否安全，结构是否经得起审查。
5️⃣ 媒体叙事会放大“英雄”和“恶棍”，但真实世界通常更复杂。
FTX 出事前，SBF 被包装成天才、救主、加密行业的白骑士。
出事后，他又被迅速反向包装成骗子、恶棍、行业毒瘤。这两个叙事都太极端。不是说他没有责任，而是说：公众叙事经常不是为了理解真相，而是为了快速分配情绪。
市场需要英雄时，就造英雄；市场需要替罪羊时，就造恶棍。
所以我在想，是不是以后看任何大人物、大项目、大事件，都要提醒自己：现在我看到的是事实，还是一种被包装过的叙事？这个叙事服务于谁？它想让我产生什么情绪？它让我忽略了什么风险？
这对我做内容也很重要。因为真正有穿透力的内容，不是跟着情绪喊，而是把情绪背后的结构拆出来。
6️⃣ 对加密行业来说，最大的风险往往不是技术，而是人性和治理。
FTX 不是败在撮合引擎，也不是败在产品体验。
它败在更古老的东西：贪婪；权力不受约束；利益输送；风险隐瞒；客户资金边界模糊；用增长叙事掩盖治理缺陷。
所以这件事也再次说明：加密行业表面上很新，底层风险却非常古老。技术换了一层皮，但人性没有变。
链上换了一套语言，但权力结构没有变。
代币换了一种融资方式，但庞氏、挪用、欺骗、失控这些东西，几百年前就存在。这也是为什么你做 crypto 研究，不能只看技术和叙事。更要看：钱怎么流；权力怎么分；信息怎么披露；风险由谁承担；出事后谁能跑路，谁被留下买单。
7️⃣ 最值得我个人吸收的一句话：
我觉得这几段最后可以沉淀成一句我的“认可数据库”式判断：
不要迷信关系，不要迷信聪明人，不要迷信增长，更不要迷信监管背书。
真正值得信任的，是经得起利益变化、位置变化和压力测试之后，仍然不崩的结构。
今天继续感谢 @cz_binance 的《币安人生》
这是我的第三篇读书感悟，前两篇分别是：
1️⃣监狱生活篇：《读 CZ 的《币安人生》监狱生活这几页，让我这个“过来人”看得很沉默！》
https://t.co/sJ3XNyFuOj
2️⃣红杉资本和币安收购篇：《人很难判断一件事到底是“坏事”，还是命运正在帮你保留控制权》
https://t.co/lyBlVkd7vs
这功能很有意思了，建议大家找时间必须试试，感觉会是未来的新业态！
OKX 推出的 Agent Payments Protocol 简单来说，是专门让 AI Agent（智能体）能够自主做生意的超级工具。
它可以自己报价、自己收费、自己结算、自己处理争议，而不需要人类全程介入。
主要是它可以兼容所有主流链，任何开发者都能接入。
为什么这个功能会比较有意思可能成长为新业态的基础设施：
因为传统互联网是面向人”，未来 AI 时代会变成“面向 Agent”，那么谁先把支付、身份、结算这些基础设施做好，谁就能吃到下一波万亿次 Agent 调用流量。
把支付从“转账工具”升级成“商业协议”，让 AI Agent 真正拥有独立商业能力，相当于是 OKX 在“Agent 经济”赛道里下的一步大棋。
⚡ 段永平把头像也换成泡泡玛特了，并且表示：any price at this level will be a good price！
难道段总的百亿期权买盘，真要买成泡泡玛特第三大股东了？
但不建议散户这么玩哈！
他是sell put的方式接股，接了股还可以继续sell call，继续降低成本，年化得有百分之十几吧，光权利金都收回几个亿的。
段永平的投资风格蛮明显的，他喜欢那种商业模式好+企业文化好的公司。
茅台、腾讯、泡泡玛特、苹果都属于品牌高壁垒和高利润：
茅台毛利91%，净利润50%；
泡泡玛特毛利72%，净利润35%；
腾讯毛利56%，净利润30%。
都是能长期赚钱的暴利生意。
再加上创始人王宁“更健康、更长久”的企业纪念，段永平更爱了！
👀 时代真的变了！2026年 Q1，公募基金里白酒+ 地产的合计仓位已经不足 4%。
放在以前那是不可想象的！
2021年白酒板块顶点，茅台冲到2600元，五粮液站稳300元，行业主流标的市盈率普遍突破50倍。
当时全市场的一致性共识是：白酒是A股顶级商业模式，有永续现金流、不可撼动的品牌护城河，已经彻底去周期化，40-50倍市盈率会是长期常态，谁看空白酒，谁就是不懂价值投资的门外汉。
现在的一致共识又变成了：年轻人不爱喝了，经济不好没人喝了，商务需求萎缩，白酒底层逻辑已经崩塌，谁再看多谁就是大傻子！
资产还是那个资产，暴涨暴跌背后，一定是过于乐观的预期，提前透支了未来的利好。
所以，有多少人都套在 2021 年的白酒和地产了，亏损 50% 以上的举个手看看！
我们一生会经历很多事情，很多当下看起来是阻碍的东西，可能只是未来在替你挡掉另一种代价。
人很难判断一件事到底是“坏事”，还是命运正在帮你保留控制权。
昨天看到 @cz_binance 在书中提到，红杉资本曾对币安进行投资，谈了三轮都没有谈成。在谈判过程中，遇到了中国对数字货币的监管，以及红杉资本对币安估值的疑问，所以整个过程比较艰难。
当时看来，这是一件比较糟心、不太好的事情，毕竟红杉资本是知名风投机构，投资迟迟谈不下来，对创业者来说确实不是好事。
而且后面红杉资本因为投资没有成功，甚至把币安告上了法院，虽然红杉资本最终没有投资，沟通过程也很痛苦，还打了官司影响品牌，在短期看起来简直是坏事的堆积。
但多年后，CZ回忆时说，这件事其实挺出乎意料的，甚至认为这其实是一件好事。
因为那场官司虽然痛苦，但红杉资本的投资和打官司的过程，意外地让其他VC机构没有机会和币安谈投资。这反而帮币安挡掉了其他投资人。
如果当时接受了大量资本投资，币安的股份可能早就被稀释，甚至CZ自己都有可能失去控制权。
毕竟那个时代混合着94禁令和各种不确定性，虽然半年后大家都知道币安做到了世界第一，但是那时候在一切都是未知的时候，一些风投进场，我想创始人一般都希望他们能进来承担一些风险，扩大一下名气吧。
所以，你看，世间很多事情是无法预测的，没有人可以看懂当下，更别提预测未来。
我们总以为自己在判断一件事的好坏，其实很多时候，我们只是站在一个很短的时间窗口里，对一个还没展开的故事下结论。
世界最有意思的地方就在这里：你以为命运在给你制造障碍，多年后回头看，才发现它可能是在替你守门。
我的万步践行计划：大脑维护 + 心脏保养 + 代谢优化 + 情绪调节 + 认知输入。
我每日的步行计划还在继续，目前平均日均在12K步，每天7-9公里的样子，是我的舒适区。
今天看到尹烨的分享和自己身体的一些变化，我决定去做一些改进：
1️⃣步行计划践行终身：
走路的价值，不只是走够多少步，而是“步数 + 步速”共同构成一个最低成本的长期健康系统。
步行除了对于身体机能，比如心肺功能和增强免疫，和心理机能比如让人心情舒畅，还对阿尔茨海默病，也就是认知衰退/老年痴呆，有潜在保护作用。
尹烨提到我们大脑里的两类关键蛋白：
1）β-淀粉样蛋白 Aβ：它更像早期风险信号，可以理解成“森林里的烟头”。
2）Tau 蛋白：它和神经元损伤、认知衰退关系更直接，可以理解成真正蔓延起来的“森林大火”。
走路并不会明显减少 Aβ 的积累。也就是说，运动不一定能把“已经出现的火种”清理掉。
但它可以减缓 Tau 蛋白的积累速度，也就是延缓“火势蔓延”。
步数保护大脑，步速保护心脏，坚持保持心情舒畅。
所以这是我目前在做的性价比最高的事情，会持续坚持。
2️⃣从之前每日的1万步计划，变成快走7K步+随意散步的5K步；
一个持续了13年大量数据累积下来的结果发现：
与几乎不活动的久坐组相比，每天3001-5000步的轻度活动对大脑就已经有了明显的保护作用；而当步数达到5000-7500步时，保护效果最好，而且趋于稳定，达到平台期。
平均来说，这种保护效果，相当于将认知衰退的到来推迟了大约3-7年。考虑到阿尔茨海默病通常在几十年内缓慢发展，3-7年的延缓时间具有重要的临床意义。
另外为什么我要加入7K步的快走，比慢悠悠散步，对心脏节律保护更强。
尤其是心律失常、房颤这类问题，快走可能有更明显的保护作用。
步数 = 基础健康容量。
步速 = 身体功能强度。
长期稳定 = 真正的复利。
3️⃣我会每周去一些不同的地方散步：
告诉大家一个有趣的现象：我最近发现，去不同的地方，会有更好的新鲜感，大脑也更兴奋更利于后面的工作。
所以在不影响效率和不会让我太麻烦的基础，我可以每周换一些不同的地方散步。
我后面搞清楚了，这是人类大脑的设计机制，人类的大脑不是为城市设计的，是为森林设计的。
因为人类几百万年都并不是生活在城市，我们几百万的猿猴，大脑确实是在自然环境中进化出来的（从灵长类演化而来）我们的注意力系统，本来就是为“自然环境”设计的，而不是为城市信息流设计的。
所以不同的地方散步，不同的绿意盎然，自然环境，可以给我们很大的恢复能量。
这其实是人类的进化偏好！
扒了一下，沃什应该会成为美联储112年历史上最富有的主席，身家完全吊打现任鲍威尔和前任伯南克！
根据财务披露，他个人名下资产估值在1.31亿至2.09亿美元之间，其中包括两项价值均超过5000万美元的基金。
他的妻子简·劳德是雅诗兰黛的继承人，据《福布斯》估算，个人净资产约19亿美元。他的岳父罗纳德·劳德一直是共和党的大金主爸爸，也是特朗普多年好友。
他的导师是索罗斯当年的搭档德鲁肯米勒，是华尔街公认的“宏观交易之王”，沃什从他那里获得了接近6000万美元的收入。
现在的沃什，一个没有博士学位的非典型经济学家，积累出来的是顶级的复合资本：
权力资本（美联储理事+白宫经历）+人脉资本（雅诗兰黛家族+德鲁肯米勒+特朗普金主岳父）+金融资本（对冲基金投资+独角兽持仓）+知识资本（斯坦福哈佛+胡佛研究所）
四层资本叠加，每一层都在放大另一层。
这他娘的，沃什才是我等普通男性的偶像啊，这才是真正的超级个体！
⚡ Aave @aave 刚刚发布了rsETH恢复方案，响应速度很快！大致总结了一下，有以下几个举措：
1）DeFi United 已经拿到足够 ETH 承诺，用来恢复 rsETH 的完整 backing。
后续会把 ETH 分批转换成 rsETH，再转入受影响的 bridge lockbox，让 rsETH 重新回到正常兑付状态。
2）Aave 要通过治理提案，来定向清理攻击者的仓位。
清理方式比较特殊：会临时调整 rsETH o预言机价格，触发八个头寸（Ethereum Core + Arbitrum）的受控清算；
清算后拿回 13,000 ETH 等值 rsETH 抵押至 DeFi United 多签，然后去 Kelp 正常赎回 ETH，抵消坏账。
Compound 上的攻击者仓位也会被类似处理，预计 Compound 这边可以回收大约 16,776 ETH 价值的资金。
清算后恢复预言机和配置，无永久协议变更。
3）在恢复完成前，Ethereum Core、Arbitrum、Base、Mantle、Linea 上的 WETH 和 rsETH 储备会继续冻结。
总体来说，Aave 这次还是挺负责的，方案设计确保 rsETH 全额支撑 + 坏账清零，基本可以达到 0 社会化损失。
这必然会成为 DeFi 历史上社区团结的一个里程碑事件了！
