从美日利差的视角也可以评估现在所处的阶段。 每当该利差进入下降趋势，通常会在末端加速，利差迅速收窄。 历史上美日利差多次触及下轨，均对应着一次显著的市场回调。 原理很简单，当美日利差迅速收窄的时候，大量从事套息交易的日元会触发平仓指令。 日元从美国抽离，会带来流动性急剧收缩。 截至今年5月，日元套息交易的规模再创历史新高，达到3-5万亿美元，是2020年的2-3倍。如果这些资金集中平仓，对于市场的冲击要远超2020和2008年。 从图形上来看，这个进程已经非常近了。