最近仔细研究了STBL @stbl_official 的 USST稳定币机制，发现它尝试解决一个常见矛盾，持有稳定币求稳但又不想错失生息机会，它的设计挺巧妙，不是简单地把利息分给你，而是把整个价值增长过程模块化了 简单来说你可以用他们的生息资产USDY 去铸造稳定币USST，但关键不在铸造本身，而在于之后锁在系统里的USDY会不断增值，而这份增值会被系统自动捕捉，转换成给治理代币YLD持有者的收益 我觉得这个机制有意思的地方有两点： 1. 它把抵押品增值变成了可编程的收益流，传统金融里抵押品升值往往只是账面上的，而这里通过智能合约定期检查、提取价值差额（Delta），让增值能实时、透明地转化为可分发的利润 2. 它创造了一个双层的价值吸引逻辑，USST本身是稳定币，吸引寻求稳定交易媒介的用户，而YLD则吸引了那些看好背后 USDY 资产增值、并想从中分一杯羹的收益寻求者，两者通过智能合约自动联结 但我也在思考这套机制的核心依赖，其实是USDY资产本身必须持续、稳定地生息，如果底层资产的收益率波动剧烈，或者出现风险，那么整个收益生成的链条就会受到冲击，不过STBL似乎试图通过折减、费用和协议缓冲来控制风险 总的来说USST更像是一个稳定币+收益转换器的结合体，它不承诺给你一个固定的高 APY，而是提供了一套把抵押品内生增长提取出来、并分配给生态参与者的透明方案，在 DeFi 追求真实收益和可持续性的当下，这个思路值得观察