我觉得 @HyperliquidX 是真会玩儿 想发稳定币 $USDH ，但是不想自己搞 于是招标让别人发，让节点投票 竞标条件很离谱，除了基本的技术、合规等条件 稳定币的收益要和他们分成 最离谱的是，竞标的老师们基本上属于倒贴 比如 @withAUSD ，承诺100%净收入回购 $HYPE 比如 @ethena_labs ，承诺95%捐赠，还额外投资7500万美金 比如 @fraxfinance ，承诺100%全回馈，支持DeFi集成 竞标9月5日启动，9月10日截止，9月14日投票 目前已经这么多家都提方案了，可以看下 @ahboyash 老师整理的，基本上给出的条件都很好。 基于这个讨论几个问题： 1⃣为什么要发行原生稳定币 2⃣为什么要招标形式让第三方发币 3⃣为什么第三方贴着脸也要来发币 ———————————— 1⃣为什么要发行原生稳定币 这个问题应该很好解释，因为 @HyperliquidX 链上的稳定币95%都是 $USDC ，价值高达57亿美金。这个其实是一个风险，万一哪天出问题了呢？ 这里补充个知识背景， $USDC 的背后是 @coinbase ，其实也是个交易所，理论上大家还是竞品。当然他们不是铁打的一块，而是签订了一个非常不平等的条约，这里就不展开讲了。 另外，稳定币背后是有收益的，按照老特头天才法案的要求，发稳定币要持有短期国债，意味着50多亿美金，每年光利息都要收入2.2亿美金，自己发自己的稳定币不香吗？ 梳理下时间线 2024 年底 - 2025 年初：Hype 链上稳定币规模快速增长至数十亿美元，主要依赖 USDC。社区开始讨论本土稳定币需求。 2025 年 6-7 月：Hype 生态中出现早期稳定币尝试，如 Felix Protocol 推出的 USDhl（美债背书，收益回购 HYPE），但非官方 USDH。 2025 年 8 月底：Hype 基金会内部讨论 USDH，目标是取代 USDC 主导地位。Arthur Hayes（Maelstrom Fund）发布报告，估算 Hype 估值达 52 亿美元，并预测稳定币增长将推动年费收入达 2.2 亿美元。 2025 年 9 月 5 日（周五）：Hype 官方宣布推出 USDH，并开启发行方竞标过程。 2⃣ 为什么要招标形式让第三方发币 Hype 强调社区导向和透明度，避免自己发行（可能引入中心化风险）或私下指定发行方。这能吸引顶级稳定币项目竞争，推动最佳方案（如最高收益回馈）。 获胜者负责铸造/销毁 USDH、维护 1:1 美元锚定、管理储备资产（主要是美债等低风险投资）。Hype 提供生态支持，如链上治理和流动性。 说白了，活别人干，风险别人承担，多好。 3⃣ 为什么第三方贴着脸也要来发币 简单说，如果让你去修雅鲁藏布江工程，不要钱你修不修？这些机构肯定说： 修？狗都不修……狗不修我修 在Hype发布了USDH，绝对是品牌曝光拉满的行为。 当然，怎么可能不挣钱呢，很多用语是可以讨论的，比如ENA 95%的净储备收益捐给Hype，不但留了5%，重点是净储备，这个净字就大有文章。然后 Paxos 是95%的利息收入回购 Hype，说不定拉盘以后还赚钱呢。 另外发型的这些稳定币还可以跨链去其他地方，把流动性扩展到各个地方。 最终还是要看 @HyperliquidX 选择谁了，如果是节点投票的，还是要看看这些方案哪个对大节点有利。从 @Polymarket 上面看， Native Markets 领先，比如验证者 IMC Crypto 已公开支持、Paxos 的话非常的正规军，让人感觉找到了靠山，的确他们的条件也是最不优厚的。 但是对节点而言， SKY的方案最为有利，他们作为 HYPE的持有者，最关心的应该不是什么合规，而是价值捕获和生态增长。 Sky 提供 4.85% 高收益率（高于美债），直接适用于所有 Hype 上 USDH 持有；额外 2500 万美元 DeFi 基金，用于借贷/LP 激励；8 亿美元资产负债表 + 22 亿美元即时 USDC 流动性，确保 peg 稳定和快速迁移。100% 净收益回馈 + DeFi-native（前 MakerDAO），减少中心化风险，同时 GENIUS 合规。这能最大化 HYPE 价值（通过买回和增长），并为节点带来间接收益（如生态 airdrop）。 ———————————— 不得不说，稳定币玩儿出了新花样，会增加对公链生态的讨论和收益。UDST/USDC 躺着挣钱的时代就此打破，基于稳定币产生的收益要出来反哺社区可能慢慢会形成共识。