2025 年回头看，加密市场并没有出现什么戏剧性的拐点，更多是一些慢变化在数据里逐渐显形。行情反复、政策预期拉扯之下，交易行为开始悄悄变形。CEX 现货需求小幅回暖，但真正撑起体量的，依然是合约交易，而且增速明显更快。 顺着这个背景再看平台数据，其实更像是在看用户结构的变化。合约交易量的大幅增长，并不完全来自新人，而是同一批交易者把杠杆和频率越用越狠，风险在向少数高强度账户集中，这也是为什么现在行情经常没什么量，但价格一动就很急。与之对应的是，主流 CEX 的 App 下载量整体下滑三成多，新人红利基本走完，平台竞争从“拉人头”转向拼手续费、深度和系统稳定性。 Binance 的优势，也早就不只是交易量本身，而是它已经变成很多人心里的基础设施：定价、深度、充提效率，都会被默认当成参考。Coinbase 看起来交易不激进，但在用户入口层面依然很强，更像是合规市场资金进入加密的第一站，而不是用来频繁搏杀的地方。 至于 Perp DEX 的增长，背后是另一种迁移逻辑。像 Hyperliquid 这样交易量高、流量低的平台，说明用户并不追求热闹，而是高频、专业、对规则敏感的一小撮人，正在把仓位转移到更少干预、更可控的环境里。这轮洗牌的核心，其实已经不是谁声音大，而是谁能长期承接高强度交易，还不出事。 #Binance #Coinbase #DEX