上周的 $BTC 走得很憋屈：从 $92,400 一路下探到 $87,200，随后在 8.9 万一线反复摩擦。价格没崩，但体感极差。 钱到底在干嘛？数据背后的真相很残酷： ETF 态度反转： 美国现货 ETF 上周净流出 $13.1 亿，而前一周是净流入 $14.5 亿。这意味着最坚实的托底资金不仅停了，还在悄悄“撤凳子”。 现货承接断层： 在几次反弹中，全网现货成交量较此前高位萎缩约 20%。场外在等，场内在试，没有人肯在 9 万美金上方递投名状。 杠杆系统踩踏： 全网多头爆仓超过 $5亿。这不是市场达成一致看空，而是价格破位后，系统拿着枪指着杠杆仓位“被迫卖出”。 上周的阴跌，本质上不是有人极度看空，而是全市场暂时进入了“风险偏好真空期”。 当 ETF 停止补血，现货集体躺平，剩下的只有杠杆在硬扛。在 9 万美金这个心理关口，看清是谁在接盘，比看 K 线涨跌更重要。看清结构，再谈操作。