投研｜AMM 固定期限借贷的新变量：@TermMaxFi 最近不少人把 TermMax 拿来和早期 River 对比，其核心并不是“又一个 DeFi”，而是把固定期限借贷 + AMM 结构做成可交易市场。 入口 https://t.co/P6cnHfnGBt 简单拆一下它为什么值得观察： 1️⃣ 产品逻辑：不是传统借贷池 TermMax 不是 Compound / Aave 那种“无期限借贷”，而是： 固定到期日 借贷头寸可以 AMM 化交易 利率由市场定价，而非参数调控 本质更接近「利率衍生品 + 借贷市场」的融合体。 2️⃣ 资金与背景（重要但不喧宾夺主） 融资规模：$6.8M 领投：Cumberland（老牌做市商） 做市商主导的项目，通常有两个特点： 更重视 市场深度 / 交易结构 更倾向把「流动性行为」作为核心增长指标 3️⃣ 当前阶段：明显是“行为数据收集期” 从积分机制设计能看出来，官方现在想要的不是 TVL，而是： 谁在 存 谁在 借 谁在 交易 谁在 长期活跃 所以你会看到： 不同行为 → 不同倍数的 XP / AP 连续活跃 > 一次性大额 参与行为拆解（作战板） 不是“必须全做”，而是按风险 / 成本 / 行为权重拆分。 🟢 低成本行为（偏时间） 每日签到（连续天数权重明显） 账户保持活跃状态 🟡 中性行为（轻资金） 金库存款（经验倍率高，但资金锁定） 借出资产（风险相对可控） 🔴 主动行为（高权重） 借贷 / 杠杆 Alpha 市场交易（交易量行为非常关键） Dual Investment（倍数最高，但注意产品结构） 积分体系的“潜规则” 几个容易被忽略的点： 倍数 > 金额 连续性 > 单日爆量 交易行为 > 被动存款 社交层面有隐藏加成（X 关注 / 昵称标识） 👉 非常典型的「早期用户画像筛选机制」。 我的判断（非建议） TermMax 不一定是“下一个 River” 但它很可能是下一个“利率 AMM 赛道的样本项目” 是否有 Token / 空投并不重要 重要的是你是否出现在它的早期行为数据里 总结一句话 TermMax 现在更像一场 “固定期限借贷市场的沙盒实验” 项目方在用积分系统，筛选真正理解并使用产品的人，机会也是大大的。