深度解析今天瀑布的原因，以及为啥币市相对黄金跟跌不跟涨？ 今天一起床就是瀑布洗脸。 前几天黄金、白银以及各种金属疯狂涨的时候， 币市就在那暗戳戳地下跌。 然后各路分析师都说这是资金轮动， 一旦黄金回调，加密就该起飞了。 结果昨晚黄金真的回调了， 从 5600 砸到 5200，跌幅 7%。 饼子哥也没给面子， 从 8w8 砸到 8w1，跌幅 8%， 跌得比黄金还狠。 跟跌不跟涨到这个程度， 市场又开始念那句老咒语： 比特币的四年周期。 按照周期理论， 2026 对应 2022。 2022 年开年一个月， 从 5w1 跌到 3w3，跌幅 35%。 现在 2026 也刚满一个月， 前半个月从 8w7 涨到 9w8， 后半个月直接拉胯到 8w，跌幅 18%。 这走势， 确实有点梦回 2022。 1、不过关于四年周期的看法，我依然坚信它已经结束了。 原因很简单， 市场结构已经发生了巨大变化。 过去几轮周期， 都是围绕比特币减半展开的， 持有者主要是 OG 和原生散户。 价格由挖矿供给变化和情绪推动。 而这一轮完全不同。 ETF 和 DAT 入场后， 市场主力已经变成机构资金。 与此同时， 挖矿奖励相比已经挖出的近 2000 万枚比特币， 已经微不足道。 减半对价格的影响， 只会越来越弱。 比特币对宏观流动性和金融环境的敏感度， 反而越来越高。 可以说， 现在的大饼更像一支美股， 而不是一个独立运转的币圈资产。 股票涨跌周期几乎只看流动性， 比特币也正在走向同一条路。 所以我依然相信， 本轮牛市周期并没有结束。 最近的下跌， 仍然发生在 8w–9w 的安全区间内， 只是已经接近情绪能承受的极限。 2、真正触发下跌的是宏观和地缘风险集中爆发 最近风险一次性全砸在脸上。 美国继续向中东增兵， 布莱克号驱逐舰抵达， 林肯号航母进入全舰熄灯状态。 而明天就是周末， 川普很喜欢周末动手， 市场提前把避险情绪拉满。 与此同时， 川普几乎确定沃什出任新任美联储主席， 比市场预期的哈塞特更鹰派。 机构开始下调今年多次降息的预期。 再叠加 Clarity 法案陷入党派斗争， 原本的监管利好突然变成不确定性。 还有政府停摆风险， 虽然概率下降， 但依然悬在头顶。 这些因素叠加在一起， 市场选择集体避险。 3、为什么会出现“跟跌不跟涨” 如果只是宏观风险， 本不至于让币市跌得比黄金还狠。 真正的问题在于， 加密市场本身就很脆弱。 贵金属背后是央行和机构配置， 而加密市场仍以散户和高杠杆为主。 从去年 10 月开始， 这轮行情本质就是杠杆推动后的清算。 成交量越来越低， 留下来的 mostly 是短线资金。 在这种结构下， 任何宏观利空都会被放大成踩踏。 与此同时， 贵金属这波上涨本身也越来越像 meme 行情。 中东局势、美元不稳、避险需求， 被不断放大成情绪叙事。 而本来最该吃这套叙事红利的比特币， 却被当成高杠杆筹码率先减仓。 于是就出现了这种反直觉画面： 黄金回调， 加密却跌得更狠。 现在看到的跟跌不跟涨， 不是牛市结束， 而是一次宏观风险触发的压力测试。 贵金属在取暖， 加密在疗伤。 只要流动性趋势没有发生根本逆转， 本轮牛市的逻辑就没有被破坏。 等这些不确定性逐步消化， 市场会重新回到它最熟悉的位置。 对资金最敏感， 也最容易被重新点燃的地方。 加密市场。