現貨抽光、OTC 缺貨、ETF 爆吸，$ETH 準備起飛了嗎？ 過去一週， $ETH 正在悄悄醞釀一波史詩級的供需反轉 Wintermute CEO 親口說出「我們 OTC 桌上幾乎沒有 ETH 可以賣了」，這句話比任何技術指標都真實，當一個全球頂尖做市商連場外庫存都要見底，那代表什麼？這不只是價格走強，而是整個供應鏈正在乾涸 1. OTC 缺貨 + 現貨抽離 市場目前最強的買盤來自兩個方向： 美股現貨 ETH ETF 正在狂吸： - 上週單週流入 7.03 億美元，超過 200,000 枚 ETH 實體交割，這不是期貨，是現貨實拿去託管，直接退出流通 - 最吸金的是 BlackRock 的 ETHA 與 Fidelity 的 FETH，加上 0.20% 的費率極具長期持有吸引力 - ETF 採取「創造 / 贖回」制度，等於每一次資金流入，都會去交易所 or OTC 掃幣。當 OTC 缺貨，就是做市商必須直接抬價買回 SharpLink Gaming（SBET）掃貨變企業金庫王： - 上市公司公開披露兩週掃進近 75,000 枚 ETH，累積持倉達 280,000 枚，直接超越 Ethereum Foundation 的公有金庫 - 這種「MSTR 2.0」級別的敘事，不只吸睛，還會引發更多企業跟進，把 ETH 納入財報當資產配置 2. 現貨快抽乾，供給極度不彈性 - CEX 上的 ETH 餘額，已掉到只剩 1,615 萬枚，回到 2016 年的水平，只佔總供應約 13.5% - 同時還有超過 32M ETH 正在質押中，還沒算進去 L2 橋鎖倉、DeFi TVL 等非流通部分 - 市場現在是：ETF + 企業掃幣 + 做市商囤貨 + 交易所出清，一旦有新資金進來，就是「沒人想賣」，價格只剩往上走一條路 技術面：ETH / BTC 比值底部翻轉 - 若 ETF 熱度持續升溫，ETH 作為「具收益的科技資產」估值邏輯會重估，類似 BTC 被視為數位黃金那樣 整理一下多頭結構： - OTC 缺貨，做市商無貨可賣，機構只能去交易所搶貨 - ETF 爆量，每日淨流入數億美元，實際掃現貨並退出流通 - 企業掃貨，SBET 示範效應開啟「ETH 財庫配置」敘事 - 交易所餘額低，僅佔流通量 13.5%，九年新低 - 質押鎖倉多，32M ETH 在鎖倉，不隨價格變動浮出 - 衍生品轉強，期權 IV 開始擴張，代表資金押注波動放大 我的操作筆記： - 有現貨的，抱好別亂動，你賣的不是 3,300 的 ETH，而是可能未來 5,000 的 ETH - 沒有部位的，可以分批卡位，設月線或前高回測加倉點 - 會玩期權的，現在是布局 買權 or call spread 的好時機，IV 還沒全面上升 - 保留一點穩定幣當防守用子彈，但這一波，你不能空手 這波 ETH 多頭不是單靠情緒堆起來，而是由 機構買盤、ETF 機制、鏈上供給結構 多重疊加推動，是「現貨抽離 + 敘事催化 + 機構吸收」的三重奏 牛市沒有太多這樣的機會窗口，下一次可能又是幾年後 你今天看到的價格，也許是未來的底部 別當那個只會看、卻從沒上車的人 $ETH ，準備起飛了嗎？也許它，已經在天上了