从“市梦率”转向“市现率（现金流）”，这样看见的加密资产或许更真实。 从去年10月至今，相信很多人和我一样处在一种隐约的焦虑中，好似错过了人生中Crypto行业为数不多的历史级机会。短短三个多月的时间，见证了BTC新高，中文Meme的崛起，也见证了1011单日超191亿美金和162万人爆仓“盛况”。 每一次市场波动时，总是听到“又跌了，这次要去6万了”，“又涨了，这次要破新高了”，一涨牛来了，一跌熊来了，在太多次人人喊狼来了的故事中，我们都无一例外成功的追涨杀跌了，结论是瞎折腾，什么都不做胜过做了的一切。 一直以区块链去中心化为信仰，热爱加密，怎么当我怀着信仰用心“经营”后，钱包却一次次为信仰买了单？看到一位分析师的一段分享蛮有意思：“只要不投资Crypto，其他的都能赚。失望的情绪在加密投资者中蔓延，问起离开Crypto在其他市场赚到钱的投资者，他们甚至分享起了「ABC」的「秘诀」--Anything But Crypto，只要不投资Crypto，其他的都能赚”。 想想也是，前几天还充斥在即将破10万的喜悦中，转头却已破9万了，情绪切换比K线还快。难道真是Crypto不堪吗？不，这里需要让自己喝点鸡血再充点信仰，或许在当前多维复杂，甚至有些撕裂的宏观环境下，Crypto才是最清醒的资产标的和照明灯。 2025 年以来，贵金属、美股、A 股等市场轮番上涨，和币圈的沉寂形成鲜明对比，但这些上涨，并不完全来自宏观和流动性全面改善，而更多是在大国博弈的背景下，由主权意志和产业政策驱动的结构性行情。这些资产的上涨进一步吸纳本就不多的流动性（加密上涨依赖流动性逻辑），削弱Crypto上涨预期并加重下跌表现。 近两日宏观风险共振，黄金突破4900是明确的避险资金流入，美股集体下跌是风险资产同步去风险化。这说明全球资金在做一件事：降低风险敞口，提升防御属性。而在这样的环境下，这个最清醒的资产标的BTC依然在8万美元上方，或许它会去到8万以下，但毋容置疑，它已经不再是过去那个只被信仰憧憬捧奉着的BTC。今天它是被部分主权国家、公共机构与准政府主体纳入储备；成为机构、企业资产负债表中的战略资产；通过ETF、结构化产品等多种形式进入传统资本市场；背后存在真实、可验证、持续演化的需求。它的价值正在从“市梦率”转向“市现率“，从叙事资产向制度化资产迁移。 所以无论外界怎么变，认清本质，回归第一性原理，看清行业发展的真实阶段，不被情绪裹挟，不因外界喧嚣改变自己对资产价值最本真的判断逻辑，去寻找资产的价值均值。相信随着Crypto行业逐步成熟，即使价格会在宏观与情绪的牵引下剧烈波动，但中长期来看，在每一次波动后它都会不断向价值均值靠拢。