L2 叙事的资本红利正在进入尾声，Base 虽然短时间内突破 30 亿美元 TVL，但市场已经开始消化这轮增长，预计 最快 Q3 进入存量博弈阶段。激励衰退、竞争加剧后，资金势必寻找新的增长点，而 隐私赛道正成为市场最大缺口。 目前 Base 生态缺乏隐私基础设施，机构级资金仍在观望，链上数据透明度的问题迟早会成为阻碍合规用户进场的核心痛点。市场轮动的逻辑已经非常明确，ZK 叙事正在从扩容过渡到隐私计算，隐私才是 Web3 未来真正的底层刚需。 与此同时，Grayscale 已连续一周增持 $ZEN ，这不仅是机构资金的认可，更是提前布局隐私计算赛道的信号。从技术面来看， $ZEN 在经历长期底部震荡后，近期交易量明显放大，资金逐步回流，市场正进入 筹码换手+趋势确认 阶段。相比一众新兴 ZK 项目，@horizenglobal 技术成熟+机构持仓稳定，早已在 Binance 和 Coinbase 上市，现在更是率先布局 Base 生态隐私计算市场，提前锁定增量资金方向。市场正在切换赛道，隐私计算将在 2025 Q3 成为新的资金主线，错过布局时机的人，只会后悔自己没提前上车。