纵观 DeFi 的发展史，利率的每一次波动，都是套利者的盛宴。最近，Compound v3 的 $ETH 借款利率悄悄滑到了 1.7% 左右。 这意味着什么？很简单： - 借 ETH 成本 ≈ 1.7% - 持有 $tETH 收益 ≈ 3.66% 两者之间，天然出现了一个套利空间。 👉 策略名字叫 tETH Looping： 1. 把 tETH 存进 Compound 做抵押 2. 借出 ETH 3. 把 ETH 换回 tETH 4. 再循环一遍 在当前利率区间下，一次循环的净 APR 计算公式大致是： 净 APR ≈ s × (1+L) − b × L (s = 3.66%，b = ~1.7%–1.8%，L = 借款占比) 75% LTV → 净 APR ≈ 5.0%+ 80% LTV → 净 APR ≈ 5.2% 左右 90% LTV → 净 APR ≈ 5.3%–5.4%（收益更高但风险更大） 也就是说，即便只做一次 loop，在 75–80% LTV 的区间，就能轻松把 APR 从 3.66% 拉高到 5% 以上。 当然，利差不会永远存在。越多人借 ETH，利率越高，空间就会被吃掉。 所以，这是一个“早一步的人吃肉”的机会。 感谢Treehouse，冲冲冲🌳