Pallas Note | 反直觉：撕裂的市场反而不会崩盘 回顾过去30年，真正”健康”的广谱牛市（如1995-1999初期、2013-2016）其实非常短誓。大部分时间市场都处于某种形式的“撕裂： •1999-2000：科技股泡沫（极度撕裂)，卖方黄金期（IV极高）。 •2015-2016：FANG股独涨（撕裂），卖方舒适区。 •2020-2024:

库克自2011年8月任CEO以来，累计获得近24亿美元薪酬。 作为非创始人的CEO，这个天量薪酬合理吗？ 库克接任时，苹果市值3490亿美元，如今4万亿。 增长3.6万亿美元。薪酬仅占市值增长的0.0655%，对董事会来说是合理的。 2025年账面薪酬最高的CEO，是在线家居用品零售商Wayfair的CEO，2800万美元，但应该需要他自己做出来。 因为其中98.89%以股票形式发放，只要他未来10年持续担任CEO且股价上涨675%就能兑现。 等于说那时候股价需要达到630.93美元，而近期为81美元。 现金薪酬非常普通，仅29万美元。

世界找到了“最后的救命稻草”，纷纷转向美国以满足其石油需求。 美国出口的原油类型属于轻质低硫原油，而这种原油基本上是美国自身并不需要的，因为美国的炼油厂并不擅长加工轻质低硫原油。 数据显示，自2月底美以对伊朗开战以来，全球基准油价已上涨58%。 战前估计每天有2000万桶原油通过霍尔木兹海峡，而美国增加的石油出口部分填补了这一缺口。 截至4月24日当周，美国原油出口攀升到640万桶/日，创下历史最高纪录。

伊朗这次打仗水平很烂，唯有一个战场扳回了一局：可能是碰巧找到了一家好的agency，伊朗用大量的乐高动画来嘲弄美国、博取同情。 这个宣传战大获成功，足可以为世界各国宣传机构学习研磨。 视频中，老川一会儿化身为倒霉的乐高人偶，一会儿又变成《玩具总动员》里的伍迪，一会儿又变成1980年代的流行歌星。 视频获得了数亿计的点击量，特别是在美国年轻一代中间造成了巨大影响力。 营销专家对此佩服不已。他们认为，伊朗的宣传策略几乎肯定会成为一种“最佳实践”，在各种政治事件中被效仿。 “他们用Z世代特有的语言进行沟通，将自己塑造成了一个勇敢而有趣的弱者形象。” 视频中老川成了嗜血的帝国主义者，或是内塔尼亚胡的走狗。 专家将这种宣传策略定义为“Slopaganda”，即AI低质宣传。以AI生产海量内容，淹没信息空间，用以削弱对手公信力，制造认知混乱。

NYT报道，德黑兰等伊朗城市的咖啡馆生意出奇火爆。 因为货币贬值得厉害，人们不如把积蓄用在自己身上。 也是因为人们将咖啡馆当作是共度难关、减压和寻找共鸣的地方。 很多失业的伊朗人会大半天泡在咖啡馆。 “每个人都在努力过好每一天，不去想太远的事情。” 人们谈论绝望，谈论失业和自己的经济困境，讨论空袭是否已经彻底结束，如何迎接未知的明天。 由于禁酒，伊朗没有酒吧；餐馆消费又太贵。 在市中心，花园里，果树下，小咖啡馆沿街林立，人行道上摆放着桌椅。人们喝着咖啡，等待命运转折。

这是极搞笑的一次采访。CNBC主持人问GameStop的CEO，公司市值107亿，却打算以560亿收购eBay，如何解决资金缺口问题。 GameStop打算蛇吞象，这在企业史上屡见不鲜。但瑞安-科恩这位仁兄竟火冒三丈，拒绝回答，说这些网站上都写了，自己去看。 不好好和投资者沟通，这种CEO你敢买他家股票？ 据报道，计划是这样的，GameStop已获得200亿美元来自银行的债务融资承诺，公司账上还有约94亿美元现金储备。不足的部分就需要发行新股。 发行新股，投资者肯定不乐意了，因为会稀释现股东的权益。华尔街目前对此次收购能否完成持怀疑态度。

英特尔真正的收益与前任CEO基辛格(Pat Gelsinger)改造的代工业务息息相关。基辛格认为只要他建好了，客户自然会来。然而事实并非如此。 在投入超过1000亿美元的资本支出后，英特尔仍然没有大型外部客户。但马斯克及其在德州一家小型工厂使用英特尔即将推出的14A芯片制造技术的计划，重新燃起了希望。马斯克的任何成功都可能带来一大批新客户。 在新任CEO的领导下，英特尔正在止损并走出困境。但最终，英特尔能否成功仍取决于其制造技术能否获得大客户的认可。 https://t.co/kCkS1DjuvG

这件事居然是真的：美国一老人在州彩票宣传册中用3分钟就发现了漏洞，持续9年利用这个漏洞，合法赚了2600万美元。 2003年密歇根一位退休老人在便利店，琢磨了一下州政府推广的、名为“Windfall”的彩票宣传册，数学能力很强的他通过计算，发现了彩票的一个漏洞。 如果他能够批量买下彩票，统计上他就能包赚不赔。 他拿出几千美金，试了两次，每次都赚了一大笔。 夫妻两个于是成立了一家公司，拉自己的孩子、朋友和邻居入伙。 每隔一段时间，他们买下高达数十万的彩票。在9年内赚了2600万美元。 有媒体对此事进行了调查，发现并没有任何非法行为。此事后来被《60分钟》报道了。 还拍成了电影，老头由《绝命毒师》里的老白扮演。片子的调性和《股疯》挺像的，幽默和带人生感悟。

90岁台湾老奶奶在健身？😱😱

川普美股长什么样？ 在川普政府下，美股一般的惯例是，年初表现疲软，春季触底反弹，在余下的时间里持续上涨。 今年的走势可能也会遵循这一模式。

到夏季，美国将朝着4%-5%的总体CPI迈进。 这已经接近于滞胀的定义：物价上涨、增长停滞、实际工资下降、联储政策瘫痪。 其根源在于伊朗战争的僵局，这种僵局何时结束还不知道。成本会不断循环递增，而不会完全解除。美联储最好的办法可能是按兵不动，将利率维持在4.4%。 只要霍尔木兹海峡保持关闭，美国经济的这个二元分裂就会持续下去。 投资者的抉择很简单：继续投资AI基础设施，远离消费经济。 https://t.co/JnzQqJEl27

内塔尼亚胡，无论有多少争议缠身，你不能否认，这是一个创造历史的领导人。 在历史进程中，绝大多数台面上的人物只是历史的顺从者，只有极少数领袖能够创造/改变历史。 内塔在1993年出版过《持久的和平：以色列及其在世界的地位》一书，当时中国和以色列建交不久，有过中文版。 内塔在书中阐述了“威慑和平”的强硬理念，“在中东，唯一持久的和平只能通过武力达成。” 当时的他拒绝了后冷战时代的乐观主义，那种以《历史的终结》为代表的盲目温情一度是世界潮流。 如今他已经按照这样的愿景重塑以色列和中东的格局。 阿拉伯专制政权构成的威胁或已被消除或正在被消除中，推动巴勒斯坦建国的奥斯陆和平进程已成为遥远的记忆。 内塔特别推动了一种新的政治理念，巴勒斯坦并非中东和平的前提条件，接受以色列的生存权才是。 以色列在迄今持续时间最长的中东战争中，对伊朗和代理人集团取得了压倒性的军事胜利。 内塔尼亚胡是以色列任期最长的总理，他经受了无数批评和争议。过去一段时间内他的作为，已经使他成为创造历史的领导人，正如丘吉尔一样。

这位不修边幅的糟老头以伯克希尔股东的身份接受CNBC采访。 他不是普通老头，比尔·默里，从艺50年的好莱坞明星。 他说自己1970年代起就是伯克希尔股东了。 公开资料显示，默里的资产价值为1.8亿美元。 作为一名身价不菲的老戏骨，演艺中赚到1.8亿稀松平常。 也许伯克希尔的投资只是小散户级别吧。

伊朗的这场战争惊醒梦中人，从此改变了阿联酋的战略认知，一个强大、独立和以色列结盟的中东“小斯巴达”崛起。 伊朗向阿联酋发射了约2,800架无人机和导弹，数量竟然超过了以色列。 阿联酋决定退出OPEC，中东地区新的地缘政治格局将拉开帷幕。 阿联酋将成为以色列的盟友，两国安全合作，必要时将诉诸武力改变中东战略平衡。 知情人士透露，以色列最近向阿联酋部署了“铁穹”系统，这在以前不可想象。 阿联酋走出庞大邻国沙特的阴影，宣告成为地区强国的雄心。 • ⁃ 阿联酋虽然是个小国，却是地区军事强国。武装部队被公认为海湾国家中训练和武器最为精良的部队之一。

美国女孩误会了，以为在上海的服装店里怕她偷才有店员跟着。现在走进比较高端点的服装店，可能就有店员礼貌地跟着。不是怕你偷，是把你当有希望成单的顾客。

这是小仙女一天内享用的美食？世上好东西太多，都要拥有就不对了

这张照片够损的，“1986年马克龙和他妻子在度假”。

美国和古巴之间的谈判，牵涉到一个棘手问题：当年卡斯特罗闹革命之后，有钱的古巴人和美国人逃离，留下大量房产、工厂、农场、糖厂被收归国有。 这些资产如今起码达到上百亿美元，古巴政府无力和无意偿还。 世界各地的社会主义国家，比如中国、越南在改革开放后至少都释放出“落实政策”的善意，也可以从国有企业私有化中拨付出赔偿金。 卡斯特罗兄弟掌权几个月后，没收了超过1000英亩的农田，并禁止外国人拥有土地。1960年，古巴没收了美国所有的炼油厂，并将大型企业国有化。 作为报复，美国宣布对古巴实施严厉的贸易禁运，至今仍然有效。 美国政府记录了美国公司和公民的损失，核实近6000项索赔，总价值达19亿美元。加上6%利息，索赔总价值估计约为90亿美元。 十大索赔者中有五家是美国糖业公司，其他包括埃克森美孚、可口可乐、高露洁等。 根据美国法律，要解除禁运，古巴政府必须归还财产或企业，或者提供相应赔偿。 美国官员在与古巴领导人的会谈中，明确表示赔偿美国公民和公司是首要前提条件。 对于古巴流亡者来说，没有官方机构代表他们索回财产，就更需要古巴政府的主动善意了。古巴将这些人视为“被遗弃者”，政府占有着大部分财产。

这是最近有名的案子。28岁的查理-贾维斯于2017年创立了一个帮大学生申请助学金的平台。 2021年摩根大通提出以1.75亿美元收购，但要求在签约前证明公司确实拥有400万客户。 这位女创始人花1.8万美元请某位数据学教授帮忙生成了一份包含425万条虚假学生资料的名单。 摩根大通签下了支票，她被任命为负责监督银行学生产品的高管，个人获得了数百万美元的股票+奖金。 几个月后，摩根大通向这400万客户发送营销邮件。 结果超过70%的邮件被退回。 因为实际上只有不到30万真实用户。 她在2025年3月被判所有四项欺诈和共谋罪成立。 入狱7年，没收2240万美元个人非法所得，并被勒令偿还2.87亿美元。 金额等于摩根大通当初的收购金额，外加1.15亿美元银行已开支的律师费。 这笔赔偿当然她还不上，但会被民事追偿陪伴终身。 现在案子在上诉中。 银行和风险投资不同，银行要是吃亏了问题很严重的。虽然法官批评摩根大通，说他们自己也有自责的地方。 以严密风控著称的宇宙第一银行，被一个年轻创业者忽悠，尽调是怎么做的？

没尝到啥，但这番操作，搞得像吃了顿大餐。去迪拜的话可以体验下这种表演系餐厅。

拉里·大卫(Larry David)这老头有人认得吗？ 2000年后的搞笑美剧《抑制你的热情》承包了我好多年的笑点。 拉里演的就是自己，暴脾气、说话不把门、社恐。 其实我们每个人多少如此，只是碍于面子和形象很少发作罢了。 老头生活中还是如此。不过没有导演把关，就不那么可爱了。 他貌似出门打车，被一个粉丝把手机在面前晃，缺乏必要的社交距离。 拉里显然焦躁了，伸手去夺粉丝的手机😂。

这位企图以被女上司性侵为由、敲摩根大通竹杠的阿三哥，蠢萌得有点可爱了。 10个月前，他向“Ask A Lawyer”网站寻求过法律建议，声称自己被摩根士丹利的男雇主强奸和下药了，该怎么办。 阿三哥向网站提供了姓名、电邮地址和电话号码。而网站事先已告知用户，信息是公开的。

荷兰名模杜晨·科洛斯1985年生，她18岁出道，这是她当年一家一家跑纽约模特经纪公司，竟然被认为“太美”而多次遭拒，品牌方的担心是她可能会抢走产品的风头。 这样的气质和美貌，总有出头之日。2005年维密秀场上她一炮而红。

媒体报道布林和女友在白宫参加活动这件事，用了一张有言外之意的照片，暗示布林的被操控。虽然这个动作本来表明两个人关系亲密。 布林的前妻沙纳汉，就是那位小肯尼迪的华裔竞选搭档，后转入川普阵营。 两人离婚后，交了这位做健身教练的女朋友，是川普坚定的Maga支持者，带着布林结识了很多共和党人。

谷歌共同创始人谢尔盖-布林反叛民主党阵营、转而支持共和党，这件事可能会给加州政治带来很大的震动。 直接的触发是加州提案向亿万富翁征收5%税，惹恼了包括他在内的一批硅谷亿万富翁。 但如果只是因为自身利益受损就直接翻脸，未免格局偏小了。 可能是有一些其他铺垫。比如作为犹太人，他无法接受民主党公然的反以立场。 布林过去是民主党铁杆，历次总统大选都站民主党人。 在《纽约时报》看来，布林似乎受到了现任MAGA女友的影响，才转向了右翼。 这对加州民主党来说应该是巨大损失。布林已经明确表态了，他将全力阻止加州滑向社会主义。 “1979年，我和家人逃离了苏联，我深知社会主义制度下毁灭性的压迫社会，我不希望加州重蹈覆辙。” 布林已经将其家族办公室转为“战时模式”，张罗人马，拿出真金白银，发誓要阻止加州的税收提案。 州长选举这件事，他3月份还在支持民主党候选人，现在支持一位前福克斯主持人。

这就是资本支出的J型曲线。第一年投入7000亿美元，而收入只有几千亿美元时，中期回报看起来会非常差。 一般估计投资回报率要到第九年或第十年左右才会突破12%的资本成本门槛。未来几年，行业的资本消耗速度将大于资本回报速度，这就是资金缺口。 我们已经看到，在为AI基础设施提供资金的私募信贷机构中，这种缺口正在显现。 J型增长曲线只有可能摧毁过度杠杆化的纯基础设施公司，但对大科技公司而言，仅仅会带来些许不适，现有业务能够轻松创造现金流来支付这笔费用。 https://t.co/3MdtGdamaP

描写时尚圈最属精品的影片，是电影大师罗伯特-奥特曼的1994年《云裳风暴》。非常值得一看。 全景式展现了巴黎时尚圈的浮华世界。在奥特曼老头幽默笔调下，每个人物都显得那么可笑和可爱。 印象中基本上能看过三遍的影响，多是那个时候拍出来的，比如《阿甘正传》、《低俗小说》、《拯救大兵瑞恩》这些。

好莱坞女星这是怎么了？ 1984年生的奥莉维娅-怀尔德出镜让人吓一大跳，对比不久前的玉照，她给自己下什么药了？ 安吉丽娜-朱莉最近的露面也好像突然变成巫婆了。

星巴克CEO说，9美元一杯咖啡物有所值，因为你是在为“享用星巴克咖啡的体验”而付费。 这种说法未免脱离现实，星巴克咖啡的体验实在一般般啊。 不过星巴克最新季度的业绩不错，推出了吸引年轻顾客的新饮品，加快服务速度，改进会员计划。 新任CEO尼科尔有两把刷子。只是星巴克这个品牌的内在价值越来越模糊不清了。

周三盘后，全球四大科技巨头公布了季报，结论很简单：AI资本投入在加速，投资回报得到验证。 AI领域的投资正在支撑整个美股和经济，只要这种强劲的投入势头持续，股市就会继续上涨，经济也会继续扩张。 欢迎进入美股的AI之夏。

有好事者用AI复刻了这位印度大兄弟的指控😂

果然，刷爆推特的摩根大通“男性奴”事件，是这位印度人编出来的： - 这位号称被女上属“下药性侵”的印度大兄弟，35岁，已经离职。 - 他汇报给另一个上司，和这位美女无上下级关系。 - 摩根大通内部调查，通过调取电话记录，审查电邮，问询同事，指控全不靠谱。印度大兄弟也拒绝了参与调查。 - 在提起诉讼前，他试图通过谈判拿“数百万”遣散费，没被接受。 - 他提交的法庭文件，律师又以“更正”为由撤回了并删除了。 - 《纽约邮报》手太快，在“更正”前已经发表了文章。摩根大通、杰米-戴蒙、美女老板、性侵男下属，话题太劲爆了。

老板，今天我们摩根大通的求职申请量激增了686,000%。

这位的“三明治”保龄球玩得漂亮👍😆

卡地亚家族一名后裔无牌经营加密币兑换业务，处理了超过4.7亿美元非法所得，在美国被判刑8年。 现年58岁的马克斯·卡地亚常住法国，平时以歌手身份活动。他在美国开了一批空壳公司，唯一目的是接收并转移毒贩持有的加密货币并换成现金。 他使用伪造合同和发票，制造从事合法科技业务的假象，还故意把交易拆分成多笔。 他的社交媒体账号一直在宣传音乐事业，包括他的新单曲。

今天有个案子刷屏了，摩根大通美女高管涉嫌滥用职权，对一名初级男员工进行性骚扰和虐待：包括下药，种族羞辱，以升职相威胁对方接受求欢。 37岁的Lorna Hajdini(据推友考证系阿尔巴尼亚族裔)是杠杆融资部门老大，她被指控在数月内强迫一名已婚下属进行“非自愿且羞辱性的性行为”，尽管他一再恳求她停止。 指控者声称，她多次给他下药，并在一次不情愿的“打斗”中，当他哭泣时，她违背他的意愿进行性行为，还一边呵斥。 这件事推上已经笑声一片，人们貌似对这位女上司崇拜之情如滔滔江水，而对那位男下属则认为不是Gay，就是胡说八道。

美国新一代杀手有个极其醒目的共同点：顶尖学霸，男的。 作者还故意没写，都是左棍。

大概很少有人记得那个“you are fired”的主持人川普了，只记得那个“fight, fight”的总统川普。 真人秀节目《学徒》很有可能重启，可能会由长子小川普担任主持人。 感觉小川差一大口气啊。

分裂的欧佩克，被封锁的波斯湾，变身为石油输出国的美国。 伊朗战争正在动摇石油市场长期以来的根基，催生出一个碎片化、动荡的能源世界。 石油跨洋自由流动的时代已经终结，资源民族主义盛行。 阿联酋选择单干，石油市场以经济效率为核心，从此转向以政治和冲突为主导。 主要石油进口国竞相摆脱对中东的依赖，削减能源消耗或提高国内产量。包括美国在内的石油出口大国抢占市场份额。 各人自扫门前雪的局面形成。

WSJ文章：“最新公布的财报显示，得益于AI工具的普及，销售额正在增长。然而代价十分高昂，满足需求所需的基础设施资本支出正在攀升。” 但是换一种说法更合乎逻辑：资本支出攀升，是因为这些企业必须用更大的资本支出，来满足需求的快速提升。 杰弗瑞分析师：“各方面都存在限制。超大数据中心运营商不得不等待，或者投入更多资金。 周三公布的财报凸显了大科技公司之间的分化：一些公司在AI技术栈的多个层面投入巨资，包括尖端微芯片的设计、云服务和模型；另一些公司更依赖合作伙伴提供的硬件或服务。