上周看到Bybit和gate上了一个AARK的项目，感觉非常眼熟。翻了翻我们公司内部的投资记录，发现Aark Digital这个项目公司投资部二月份就在内部投资会议上过会，但是最终pass掉了。 用一句话来介绍AARK：AARK是一个基于Arbitrum的去中心化永续交易平台（Perpetual DEX）。 https://t.co/hqbh8COfVv AARK（https://t.co/tRQu7UZoOk）这个项目汇聚了Delphi Digital、OKX Ventures、Kakao Ventures等知名投资机构的支持。豪华的投资机构、明星团队阵容都足以证明这一个非常有潜力明星项目。 然而，尽管AARK @Aark_Digital 从一级投资分析角度来看基本面非常不错，但是项目在listing交易所之后整个FDV最低跌到估值$18M美金（现在是$34M）。这样一个基本面还不错的项目在上线二级市场价格后表现实在不尽人意。所以从结果来看，当时公司最后未投资这个项目的决策是非常正确的。 带着疑惑去仔细翻看了一下公司的内部投决会资料来进行复盘🧐 那么当时做出这一十分正确投资的核心逻辑是什么？ 于是简单整理了一下当时内部Pass掉的核心逻辑： 首先，DEX的叙事在韩国市场正处于兴起阶段，属于韩国市场当时（2023-2024年）的热门赛道，本身有用户大量关注。但这一叙事和赛道其实在2022年的海外国际已经流行过了，因此在国际市场不管是一级市场还是二级市场对于这类项目目前的投资热情都不是很高。 其次，AARK项目团队属于匿名韩国人团队，这一点会导致无法Listing韩国合规的最大的法币交易所（Upbit+Bithumb等）； 这就形成了一个明显的矛盾：一个只能走本土化路线的项目，却无法listing本土的交易所。项目向上更充足的流动性退出通道最大预期已经被堵死，极大地限制了其本土市场潜力和盈利空间。 当时我们的offer是以$35M估值投资，但是代币listing无TGE,还需要6个月才能开始释放，第一轮投资人投资估值是$20M，假如以现在的二级价格来看基本第一轮投资人和第二轮投资人应该都是严重亏损，所以我觉得我们最终没投资是非常正确的，希望对大家在投资项目方面能有所帮助，另外大家如果有一些投资方面的理念需要沟通，也欢迎和我一起讨论交流🥰