2025 年以来，贵金属、美股、A 股等市场轮番上涨，和币圈的沉寂形成鲜明对比，但这些上涨，并不完全来自宏观和流动性全面改善，而更多是在大国博弈的背景下，由主权意志和产业政策驱动的结构性行情。这些资产的上涨进一步吸纳本就不多的流动性（加密上涨依赖流动性逻辑），削弱Crypto上涨预期并加重下跌表现。