世界是个巨大的 Ponzi 1 - 银行体系下的 Ponzi / 货币创造 核心机制： M0（基础货币）：由中央银行发行，如现金和银行储备金。 部分准备金制度：商业银行只需将用户存款的一小部分（比如 10%）作为法定准备金，其余可用于贷款。 货币膨胀：通过“贷款-存款”循环，M0 被放大为 M1 。 人话版：央行负责“印钱”（M0），商业银行通过贷款杠杆，把这笔钱“变多”（M1）。整个过程就像一个不断膨胀的货币游戏。 2 - 加密世界的 Ponzi / 货币创造 链上 M0：USDC 和 USDT 等全额准备金稳定币。 链上 M1：类似活期存款，用户通过借贷协议（如 Aave、Morpho）扩大链上货币供应。 目前这套链上 M1 玩法存在严峻挑战： 碎片化：各协议发行独特代币，缺乏互操作性。你能想象摩根大通账户里的美元不能与花旗银行账户里的美元互换吗？ 复杂性：用户需自行选择协议、评估风险、管理代币，不如传统银行便捷。 杠杆风险：过度杠杆或协议失败（如 2022 年 Terra-Luna 崩盘）。 如何解决？ 风险与机遇并存。Level 旨在重塑链上 M1 体系，同时兼顾货币扩张与稳定性。 核心流程： ① 用户存入 USDC/USDT，获得统一的可互换稳定币 lvlUSD。 ② Level 将存款分配到低风险借贷策略，获取各类凭证代币。 ③ 借出的底层资产继续流通，扩大链上 M1 供应。 一路走来，Level 没有对手全是朋友。USDC/USDT 作为链上 M0，是 Level 吸储的对象；DeFi 协议是 Level 底层收益的来源。 如果你还把 Level 当作另一个“生息稳定币”，我只能说，小了，格局小了。