Ethena生态正在经历强劲复苏，$ENA 从10月10日的暴跌中快速反弹，而 @Terminal_fi 作为生态内的核心基础设施，已经成为最直接的受益者。 当市场恐慌时，资金先涌向稳定币避险；当信心回归时，增量资金开始寻找与头部稳定币绑定的"进攻型"标的。Terminal Finance就是这个进攻型入口。 数据表现 ————————————————————————— Terminal Finance在 USDe、WETH 和 WBTC 上达到 2.8 亿美元的 TVL，准备在今年晚些时候推出 DEX 和 TGE $TML 。已经成为Ethena生态中体量最大的协议。 满仓状态反映了市场对USDe收益策略的真实需求。当传统收益工具在市场波动中表现疲软时，USDe的delta-neutral对冲机制展现了超强韧性。 10月10-11日市场暴跌期间，比特币跌幅超18%，以太坊下跌16%，但USDe快速从短暂脱锚中恢复，稳定性直接转化为Terminal金库的资金吸引力。 市场轮动 ————————————————————————— $ENA从10月10日的低点0.37美元反弹至当前0.52美元附近，涨幅超过40%。 这种反弹基于实际需求：USDe供应量已突破145亿美元，成为第三大稳定币，而Terminal作为承接USDe交易和策略需求的底层设施，直接受益于这种增长。 当USDe的APR保持在高位时，更多机构和散户开始配置USDe相关策略，Terminal的交易量、费收入和TVL形成正循环。 参与窗口 ————————————————————————— Terminal金库的满仓状态意味着供不应求。根据历史经验，每次容量扩展都会在数小时内被填满。 需要关注Terminal官推，容量扩展通知通常第一时间在官推发布，记得开着小铃铛。 虽然USDe的对冲机制相对稳健，但仍需留意极端市场条件下的资金费率风险和对手方风险。 ————————————————————————— 当Ethena在CMC前100名中成为涨幅榜首时，生态内的基础设施往往有更大的弹性空间。 @Terminal_fi 作为直接承接USDe流动性和策略需求的协议，正处在这轮复苏的核心位置。市场已经验证了USDe的韧性，现在轮到验证其生态基础设施的价值捕获能力。