3️⃣ 能梭哈吗？
根据当前认购情况判断，预计Circle的估值将在7.2B左右，（题外话好像比Pumpfun高不了多少）
根据2024年的财务数据可以得出：P/E市盈率为 49.4，不能算低，Coinbase的市盈率为47.95。
对于未来的业绩预测我们主要看变量：1）总的稳定币规模
2）USDC的占比 3）未来的利率环境。
2025年我们预计稳定币法案通过后，总稳定币供应增长60%，USDC占比保持24%的当前占比不变，利率为4.15%的基准利率，可以预测出2025 Circle净利润约为2.94亿美金，同比增长134.8%。
2028年我们假设总的稳定币规模为2万亿美金，USDC占比不变，而利率则下降到3%，可得净利润为32亿美金。
按照20x PE倍数估计，可得2025年预测市值为340亿美金，为IPO市值的3.77倍；2028年目标市值49亿美金。
结论：保守点的话，200亿市值以内可以梭！（对应股价75美金）
我的操作：由于Coinbase持股超过840万股，每股成本25美金，因此我上周加仓了Coin，开盘后视情况卖出，再决定要不要买Circle。
2️⃣成本拆解
Circle的主要成本是其分销费用，2024年为10亿美金，占收入比高达60%，其中给Coinbase一家的费用就超过9亿美金。
这里关键问题来了？为什么Circle会给Coinbase如此高的分销费用呢？
原因在于两者之间对于Circle的收入分配签的协议规定：
i）Circle的收入首先由Circle预留大概1%来支付日常成本，比如行政、财务、合规费用，这部分叫做（Issuer Retention)
i i） 剩下的部分，Circle和Coinbase会根据在自己的平台上托管的USDC比例相应拿走分成，比如2024年Coinbase上的USDC占所有发行量的18%，那么18%的总收入（16亿美金）即2.88亿美金将会在这部分给Coinbase；
- 经过i）和ii）分配后，再剩下的收入扣除给一些其他推广商的费用之后，Coinbase会再分走50%。
所以我们发现 2024年Circle赚的16亿美金里，Coinbase贡献了18%的流通量，却拿走了超过56%的收入。
稳定币发行商是在给交易所打工！
Pump发币是Meme时代的终结吗？
大概率不是。
Meme的黄金期在Trump发币后就已经结束了，此后再也没有回到当时的链上流动性，金狗出现的频率和市值也完全不可同日而语。
但我认为，pump发币后吸取的只是Sol上仍然在pvp的一部分资金，反而会让资金流向多链生态，因此持续看好ETH上的meme（ETH强势期），BSC的阳谋盘等。
也因此看好很早就卡位多链生态的 @UseUniversalX，一直在用它打狗，适合不那么p的稳健型操作选手。
而行业在meme炒作周期后，也会逐步回归到内源创新的价值挖掘中，对产生native收益的项目给予更好的溢价。
回归价值，发掘价值。
今天都在讨论pumpfun发币，预计是按照$4B的估值来募集$1B的资金。
我们来看看Pump值不值$4B。
根据金融老登最喜欢的对标估值法，先把所有现金流项目（Cash Cow）列出来，按照年化的收入来排序，年化收入这里统一的计算方式是：过去30d的收入*12。这张估计方法非常受行情影响，但主要讨论相对估值而不是盈利能力，所以只要大家都遵守这个算法就可以。
如以下数据所示：
Pump Fun的过去30天年化收入为77.98m，对应FDV 5B的话，其FDV/年化收入的比率为64；属于比较偏高的水平。
但也有类似ENA，Pendle的该比率更高。
所以我认为如果长期来看，Pump肯定是不值这个估值的，收益确定性不如DeFi龙头如Ray/Cake；但如果行情好，团队会制造fomo，也可能翻个倍说不定。
现在这个估值，结合X上的情绪，我是觉得没必要过分看空甚至开盘去空。
持有现金，静观其变即可。
由于我会花更多时间看美股和AI方向，找一个币圈项目投研能力比较强的小伙伴加入XinGPT投研社区（非实习生）：
要求：类似睡哥@0xSleepinRain这种愿意花时间深度研究币圈项目的，有自己的思考和判断逻辑。
现在投研社区已经有两位小伙伴，一位meme大神，300k市值买了Keeta；另一位是做数据分析的coder。
未来加入的小伙伴就可以共享投研小组的信息，也有机会获得未来交易和其他收入的分成。
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比特币大方向要创新高，关键的驱动力之一是以比特币为资产配置的上市公司或拟上市公司，即复刻版“微策略”们。
除了已经公告的GME，DJT，另一个值得关注的潜在买盘是Softbank和Tether共同投资设立的Twenty One Capital，一个也许是Tether要洗白上岸来递交投名状的公司。
1️⃣币圈最赚钱公司与科技投资巨头的结合
Twenty One Capital集团成立于2025年4月，作为一家新组建的实体通过与坎特证券（Cantor Fitzgerald）旗下特殊目的收购公司Cantor Equity Partners (CEP) 合并而设立，目标是建立计划以超过42,000枚比特币的资产起步，使命是最大化每股持有的比特币数量（Bitcoin Ownership Per Share）的比特币原生的公司，即复刻版微策略。
背后的出资大佬是Tether和软银集团（SoftBank Group）。合并完成后Twenty One Capital将由Tether及其关联公司持有多数股权，软银集团则持有重要的少数股权。
2️⃣交易核心人物是美国高官之子
促成这笔交易的关键人物是坎特集团现任主席Brandon Lutnick，他通过旗下SPAC促成了Twenty One Capital的创立。Brandon Lutnick是坎特菲茨杰拉德前CEO（现美国商务部长）Howard Lutnick之子，现担任Cantor Equity Partners董事长兼CEO。
3️⃣出资方式
公司在计划持有的初始数量是42000枚比特币，按照成立公告之时比特币85000美金计价，42,000枚比特币价值约36亿美元。
这36亿美金里，Tether投资16亿的比特币资产Bitfinex（Tether关联方）出资约6亿美元；软银集团作为战略投资方则投入约9亿美元资金。上述三方构成了Twenty One Capital的主要出资者和股东。除核心股东外，公司还通过可转换债券和PIPE增发等方式募集了约5.85亿美元的附加资本。
4️⃣资产持仓
Twenty One Capital 的比特币持仓经历了多次更新。以下是关键时间点的详细记录：
初始持仓：根据 https://t.co/LRT28bWJoO 和官方网站 https://t.co/QeJ2b1iW4S，截至 2025 年 4 月 23 日，Twenty One Capital 报告持有 31,500 BTC，这是 Cantor Equity Partners 最初的持仓。
2025 年 5 月 9 日购买：Tether 以平均价格 95,319.83 美元购买了 4,812 BTC，总额约 4.587 亿美元。这次购买后，截至 2025 年 5 月 13 日，总持仓为 31,500 + 4,812 = 36,312 BTC。
2025 年 6 月 2 日和 3 日转账：根据 Tether CEO @paoloardoino Ardoino 的 X 帖子，Tether 和 Bitfinex 在 2025 年 6 月 2 日和 3 日进行了多次转账，总额为 37,229.69 BTC，具体包括：
2025 年 6 月 2 日：4,812.22029710 BTC（初始转换/股权筹资）、14,000 BTC（Tether 投资）、7,000 BTC（Bitfinex 投资），总计 25,812.22029710 BTC。
2025 年 6 月 3 日：10,500 BTC（ SoftBank 投资）+ 917.47360612 BTC（期权转换投资者），总计 11,417.47360612 BTC。
当前总计：25,812.22029710 + 11,417.47360612 = 37,229.69390322 BTC。
官方计划显示合并完成后持仓将超过 42,000 BTC，因此还有约4770个BTC（合5.05亿美金)尚未完成投资或转账，可能是因为合并尚未完成或资金尚未全部到位。
官方公布的持仓地址已经汇总下方在TG订阅频道⬇️：
XinGPT 项目简评：
B3项目近期在亚洲市场取得重要进展，已正式上线韩国主流交易所Bithumb。
作为由前Coinbase和Base核心团队成员创建的Layer3游戏平台，B3在技术架构和生态建设方面展现出扎实的执行力。
核心数据表现：
持币地址数达200万，为Base链上最高；
平台累计600万活跃用户，已上线80余款游戏；
交易性能达9000+ TPS，手续费保持在$0.001水平；
2024年6月完成2100万美元种子轮融资，投资方包括Pantera Capital、Coinbase等；
亮点：
项目近期推出"FUN Staking"机制，将质押功能与游戏化体验结合。质押$B3除获得基础收益外，还可参与抽奖活动。同时，即将推出的IGO平台将允许代币持有者参与早期游戏项目投资。
B3采用独特的Gamechain架构，每款游戏拥有独立链和代币系统，通过https://t.co/Zi2AbpoTIH平台实现统一登录和跨链资产流通。目前已有Parallel、InfiniGods、SuperGaming等知名游戏工作室加入生态。
随着链游热潮来临，B3作为Base生态的游戏基础设施项目，其技术优势和生态资源值得持续关注。
🌟XinGPT Research项目简评-SaharaAI🌟
1️⃣Sahara是做什么的？
从去年Web3+AI的叙事开始火，Sahara就是一个绕不开的项目，我简单地将Sahara的业务分为两部分，一部分是AI数据层，通过标注、采集等方式获取需要训练AI的数据集，另一部分是公链平台，完成特定的AI训练任务，资产化和交易。
https://t.co/VMoa4zeo18
2️⃣为什么看好Sahara？
团队牛逼。大教授+crypto native的组合，Sean是少有的在学术圈有所成就还愿意亲自创办web3项目，并且作为创始人而不是站台卖名声，这一点就跑赢了99%的教授项目。Tyler在bn labs历练之后，也增强了团队在web3项目的运作经验。
3️⃣为什么应该参与BuidlPad募资？
BuidlPad的创始人与我在bn曾共事，工作能力和人品有口皆碑，Buidlpad第一个项目Solayer上线之后的强势表现也打爆了所有空头。
4️⃣如何参与社区轮：
Buidlpad推出$SAHARA社区分配活动，总额850万美元，占总供应1.4167%，FDV为6亿美元，活动时间为2025年6月8日至6月18日，需完成KYC、认证X账户、关注Buidlpad并加入Discord，参与者需在6月10日至6月11日订阅，6月14日至6月15日贡献50至3000美元（使用USD1或BNB），最终分配在TGE时100%解锁。
优先分配（最高30%）：给予Sahara AI生态活跃成员，需在6月7日前提交相关内容获取代码。
有网友议论，6亿美金看起来不便宜，但我觉得对于一个头部的AI +Web3项目来说，对标应该是10亿美金的预期。当然后续发展空间看团队执行力，执行的好，天花板更高。
能打的中，基本上不会亏钱。该冲就冲。
XinGPT Research 周报（5月26日到5月30日）
明天准备出去 touch grass，今天先把周报提前写了，趁市场还没彻底放假，捋一捋最近的交易思路。
我的交易框架是一套自上而下的逻辑链条：先看宏观趋势定方向，再选中细分赛道捕捉主题机会，最后留一点空间给市场情绪和运气。
🔍 宏观层面：转向温和
- 宏观上趋势向好，川普关税被美国“美国国际贸易法院”叫停，应该是要消停一阵子了，当然白宫已经上诉，但关税的争端说明在美国国内已经遭遇阻力。
后续可能要看的重点是通胀受到关税的影响，由于实际落地的比例预计不高，因此影响可控。美联储5月货币政策既要也对通胀预期做了上调。
💸 板块主题：比特币“纳入上市公司资产表”的新叙事
- 比特币上周的主要利好是如GME，DJT等美股上市公司加入了微策略的玩法，比特币将被纳入上市公司的购买资产中，后续还会有更多的上市公司会参考类似的玩法。
这对加密市场当然是正向刺激，但对这些“币股”来说，也意味着一轮新的博弈：
- 微策略因为先发优势和资产体量已经建立了龙头地位；
- 新加入的公司很难让投资者接受“买我股票等于买比特币”的溢价逻辑；
- 与其绕一圈通过公司买币，不如直接投资比特币 ETF 更有效率。
短期内，我认为微策略也会收到冲击，近期将会清仓微策略和相关类似股票。而我之前建仓的理由是看比特币新高，也实现了建仓的milestone。
对于比特币来说，这些上市公司的长期持仓将进一步降低比特币的波动性，高风险玩家继续分化。
📈 技术面和资金面：强势中的调整需求
比特币ETF上周 依旧保持净流入，但资金强度不及前几周高峰期。
走势上，BTC 周线已连收 7连阳，短期技术上存在回调压力，但整体仍保持强势。
只要价格稳在日线 EMA20（约 100,500 美元）上方，结构就仍属健康，不急于看空，但要留意高位震荡。
🌟压轴介绍一下Virtual最近大热的项目Solace🌟
-自古英雄出少年啊
@solacelaunch https://t.co/z9iL3HZHQJ
概括 & 简评： Virtuals Hackathon 第一名，UC Berkeley 团队。Solace 是一款 AI companion，可提供实时语音驱动的心理健康支持。可支持 Omi 的可穿戴设备，支持动态评估情绪健康状态和主动提供反馈。基于 GAME 框架。
产品上，融合了硬件支持以及主动反馈，这两点都做好的话会相当酷。团队全是年轻人（yr1，yr2 大学生），实名团队，又是 Virtuals 黑客松第一名，相信年轻人，相信 Virtuals 背书，梭哈就完事了。
评级：A
完成度：只能加入 waitlist，没开放产品体验
团队：四位 UC Berkeley 华裔学生。CEO：https://t.co/T22OQCEzN2 ，yr 2，五月刚加入 HSBC Analyst，商科+ds 背景，也在 virtuals venture 兼职。
COO：https://t.co/qstmLAs1uz，yr 2，认知科学背景
CTOs：https://t.co/dHLDKoNlQx yr 1
@ yr 1
动态：团队成员积极更新，露脸，参与 space。virtuals 正在和团队准备面向中文社区的space，时间暂定 29 号晚上十点
代币分配（总量10亿）：
公募（Public Sale）：37.5%
流动性池（Liquidity Pool）：12.5%
社区（Community）：10.0%
市场推广与增长（Marketing & Growth）：11.0%
金库（Treasury）：10.0%
早期支持者与顾问（Early Backers + Advisors）：4.0%
团队（Team）：15.0%
锁仓与解锁计划：
公募（Public Sale）：100% 固定供应，无锁仓。
流动性池（Liquidity Pool）：100% 固定供应，无锁仓。
社区（Community）：100% 三个月锁仓期，之后在12个月内线性解锁。
市场推广与增长（Marketing & Growth）：100% 三个月锁仓期，之后在12个月内线性解锁。
金库（Treasury）：100% 三个月锁仓期，之后在12个月内线性解锁。
早期支持者与顾问（Early Backers + Advisors）：100% 三个月锁仓期，之后在12个月内线性解锁。
团队（Team）：100% 三个月锁仓期，之后在12个月内线性解锁。
这个视频介绍的不错：https://t.co/X5fYZFKOhk
最近 @KaitoAI 上出现一些有新玩法的生态项目：核心都在突出一点，InfoFi，注意力即经济。Attention将会作为Token资产进入经济循环。
比如：
@0x_ultra 发行的 $Loud 项目，将$Loud 的LP手续费分给前25排名的yapper，而Kaito则负责提供yapper分数的评判者。
Attention对应 DeFi Farming的💰；
Kaito对应Chainlink；
Infofi的经济循环对应DeFi套娃。
MegaETH的生态项目 @noise_xyz 之前是做预测市场，现在做讲Attention作为可以被交易的产品，用户可以trade 项目的mindshare进行博弈，mindshare 即token， Kaito来做mindshare价格的提供方和裁决者。
看来Kaito比预期中能做的事情更多，从交易工具，到撸毛助手，现在到Infofi的底层infra，每一步的叙事升级都有实际的产品配合。币圈的注意力经济和娱乐金融化让Kaito玩明白了。
🌟XinGPT Research 日报 2025年5月26日🌟
链上流动性大爆发，意味着场内资金对后市行情非常看好。
春江水暖鸭先知。
比特币稳住10.5w，场内资金就开始蠢蠢欲动。
BSC龙头$B 已经超过400m，剑指现货，如果催化剂WLFI发币共振，本轮BSC首个1B的大金狗也许就此诞生。
链上字母圈也被流动性溢出带起来了。
Solana的Cabal和KOL们开始喊单 $Labubu，想必是周末完成了建仓，过去一周时间币价超过10倍。未来上限要看上所的节奏和链上庄家的格局，如果对标河马的话，是有机会上100m的。
James Wynn又开多了Pepe。
个人操作：$B在开盘200m介入后，几次回调到200m附近都小幅加仓，可惜的是没有像 @BroLeonAus 一样上合约去抄底，对meme的操作我更倾向于现货，现货不会让我的持币心态收到过度影响。
$Labubu 之前底部1.5m左右割肉过，后来一直有价格锚点效应，等到25m回调到20m左右才追了一部分仓位，今天一波拉飞仓位只打了不到一半。
做二段的节奏还是受到了情绪和价格锚定的影响，导致加仓不够果断。既然没有埋伏到热度，那么热度起来后要不要追，敢不敢重仓追，实际上就比较难赌了。还是得继续修炼左侧埋伏热点的眼光，以及买入后cx的能力。
跟了一手James 做多Pepe，相信他在最熟悉的币上的能力和气运。
🌟XinGPT Research本周思考 - 如何寻找非共识的机会🌟
赚小钱不难，0本金入币圈撸毛，赚10w+ USD的案例不胜枚举；
赚长期的钱也不难，长期持有比特币、标普500，给时间当炮友，让总资产随着时间水涨船高。
难的是短时间赚大钱，所谓“拿到大结果”，可谓难上加难。
最重要的，还是选对赛道，做风口上的猪是最舒服的。
其次是在赛道里的姿势，以币圈来举例，15年之前屯比特币，17年参加ICO，19年买ETH投一级项目，21年起项目疯狂融资，23年打链上meme做链上生态，24年老项目TGE，25年起新盘。。。
这里不展开讨论，仅说说二级市场交易，如何拿到大结果。
从我身边的人来举例，无一不是在非共识上重仓布局。
有位半退圈老友，在23年中卖掉了上海过千万的房子，全仓梭哈进了10块左右的Solana，现在欧洲每天躺平吹着海风，枯燥且自由。
怎么发现非共识机会呢？
1️⃣ 认知当先。
这一条我本来是想先写混小圈子，探听内幕消息，成为阴谋集团cabal的。
但很重要的前提，是你的认知能让你抱对大腿。
嗯哼登基太子之位不仅靠其神乎其技的口活，更重要的是，他清楚的知道应该舔哪个皇上。
Solana的Cabal也不是第一天就形成，没有23年底部的抱团取暖，谁还会在24年巅峰把你当自己人。
认知提升的第一性原理是去掉偏见。不要轻易看不起那些处在低谷的人，也不要轻易否定那些看似毫无前途的项目。
Virtual在成为今天AI龙头之前，也是币价跌掉90%的归零币。
如果你不是天赋异禀的0xSun和X佬，那么提升认知的路径是有迹可循的：
⚡️多跟聪明人在一起，你身边的人决定了你的认知范畴；
⚡️多复盘，拆解过去的思考逻辑，不管是交易的过程还是交易的结果。思维的提升和健身同理，破坏旧的组织才能让新生更加壮大
⚡️多看书多阅读，汲取古往今来聪明人的经验与感悟。
2️⃣挖掘高质量信息
质量高的信息就像是深埋在山洞里的藏宝图和扫地僧密不外传的武功心法，难以获得但价值极高。
远离噪音是获得高质量信息第一步。
屏蔽那些每天八卦和晒图的KOL，关注只有几千粉丝的degen大学生；
少去参加人山人海的大会，争取混进大佬们私下交换密码的商K；
学会建立自己的消息渠道，整理X的关注列表，优质的博客内容，以及宝藏的反指群友们。
3️⃣建立自己的核心圈
与其混进别人的核心圈，不如建立自己的核心小团体。我看到很多聪明人一路上成功走来，很少有单打独斗成功的个案，大多数都是靠外部的力量。
会舔大哥的抱紧大哥，Girls help girls的也可以help，做社群，办活动，都是在延伸自己的认知和资源边界。
4️⃣修心
耐得住寂寞的，才是高手。
西门吹雪，一年只出门四次，每次只杀一个人，从不失手。其余的时间，他只在家做一件事：修心。
交易中拿到大结果的，无不经历过煎熬，比特币破10万的旅途里，是无数次濒死的瞬间。
交易之路是苦涩的，成功的快乐也许只是那一瞬间。
财不入急门。耐心才会有收获。
https://t.co/g4rWjyAcYt梳理一下刚才“WLFI砸盘$B”的风波：
有人跟踪到地址0x26aeaf50b8595729fcb9e72836ed7e2adb853c74
在疯狂出货，币圈很多媒体报道称WLFI出货砸盘，$B被恐慌性抛售暴跌；
实际上这个地址第一次购买$B是5月22日早6点31分，而WLFI官宣买B是5点54分，因此不可能是官方的地址先公布再买币。
而官方的地址：
0xA713fc94db054AA435AF4d9c66c3433dCA98559F是在早晨5点32分，发公告前22分钟就买了$B。
大家看到新闻别慌，先找到信息源头求证，再做交易判断。
感谢@ai_9684xtpa 和 @defioasis 提供地址信息。
