今晚美股最大看点应该就是盘后英伟达的财报里，财报超预期应该是共识，麦通这里总结的三个要点很到位，我关注的几个点在：1、超预期的幅度，市场现在对“超预期幅度”要求更高。如果只是小幅超预期或刚好达标，股价可能承压；只有大幅超预期（尤其是数据中心业务，blackwell的出货情况）才能提振市场信心； 2、毛利率如何？这个会影响到利润率的走势，毕竟过去一段时间，GPU的关键部件如存储、光模块等都在大幅度涨价，这些都会影响到毛利率的变化。 关键看管理层如何定调：是暂时性压力（市场可接受），还是结构性下降（关键部件涨价还会持续且短时间不可逆，可能引发抛售）。毛利率如果明显低于预期，即使营收超预期，股价也可能反应负面； 3、未来的指引如何？下一季度指引是不是非常强势（比如指引70B+甚至更高、确认需求加速而非放缓、给出乐观的AI资本支出和推理需求展望等），如果老黄超预期乐观，能缓解近期AI板块的担忧； 4、新一代gpu rubin的出货预期，前两天海力士hbm4延迟的消息是不是会影响到rubin量产交付时间上。 看Polymarket等预测93%概率beat，但只有25%概率月底破200美元——说明beat已被充分定价，只有远超预期的raise才能真正提振信心； 市场需要财报和指引大胜，如果财报超预期但指引“只是符合或小幅超”（比如只给68-70B），或者管理层提到“短期压力、产能爬坡、成本大幅上升”等负面因素，就会引发卖事实。