当前图中指标跌至 1.45 2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天 2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天 2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天 注：指标到 1，基本熊底 图中上方灰线为 #BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码） 图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线） BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力 BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码（已丢失或极长期不动产，如本聪的币），以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部 两者之比（BTC短期持有者成本均价 / BTC长期持有者成本均价）反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态： 比率 > 1：表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低（即使排除极长期筹码）。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调 比率 < 1：表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高（反映他们持有穿越周期）。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点 总体含义：比率的上升趋势显示短期持有者成本相对于长期持有者在增加，标志“数字上涨”阶段或牛市延续；下降趋势则显示长期持有者成本相对于短期持有者在增加，标志熊市或分发阶段。排除>10年筹码使LTH成本更贴近活跃市场参与者，避免低成本失落币扭曲比率，从而更准确捕捉周期转折（如从熊市向牛市过渡）。历史上，当比率跌破1时，常是长期买入机会