最近看了一下 @0xMiden 上有人做的 OTC 演示，突然就理解了，为什么机构一直对链上透明这么抗拒。 很多人总觉得机构要隐私是为了躲监管，其实完全不是这回事。对真正做交易的人来说，透明=成本。你刚开始建仓，机器人抢跑；你仓位还没搞定，地址已经被盯上；你一有动作，市场立刻开始猜方向、带节奏。放在链上，这基本等于公开直播交易。 Miden 的思路反而很克制：交易可以被看见，但人不用被看见。市场知道有流动性在动，但不知道是谁在动、怎么布局的。这就很像链上的暗池雏形了。不是黑箱，而是把不该外泄的东西收回去。对机构来说，这不是高级功能，而是能不能下场的前提。 而且它走的也不是那种极端隐私路线，合规这件事反而被放在很前面。该证明的用 #ZK 证明，不该公开的就别公开。无论是 OTC、发薪资，还是内部资金管理，这种结构才真的能用。 所以对 #Miden 它不是来追叙事的，而是在为下一阶段的资金结构提前铺路。等哪天机构真的开始大规模上链了，你会发现，能接住他们的链，其实没几个。 这个方向，我是愿意多看一阵子的。 #ZK @KaitoAI #Kaito #kaitoYap #Yap