因为我存了一些 $USDE ，有时我会问其他 USDE 农民一个问题：如果行情有一天转向了，永续费率转负，那 Ethena 要怎么办？ 因为它可能会面临一个二选一难题： 1.什么也不做，硬坑每日费率亏损，等待费率转正； 2.投降，平掉空单+现货，转为多单+U，反向赚费率。代价就是平仓建仓，费率磨损太高。 但是无论怎么选，都是赌对方向了继续赚费率，赌错方向就要硬抗亏损。 这个需要对行情大势非常准确的把握。 根据我们过往的经验，没人能精准预测顶部和底部，尤其是套利思维下，判断趋势就更难了，毕竟——会判断趋势谁做套利啊.jpg 不过看到 @ethena_labs 官宣说，后面要推出基于贝莱德BUIDL基金的新稳定币 $USDtb （吐槽一下这个名字，我第一反应是USD淘宝...）。 贝莱德这个这个 BUIDL 基金本质上就是一个短期的美国国债组合的基金，支持代币化，利率现在能有4-5%吧。PS：这也算是它们的老本行了，贝莱德最最最著名的ETF之一就是国债组合。 然后，如果行情转为负费率，Ethena会把空单头寸平了变成 $USDtb 。 这确实是一个不错的思路，它把一个赌方向二选一的生死题，变成了争一保二的加分题： 假如判断对了——行情转向，及时把空单平掉，转为国债组合底层，可以继续盈利，做到了始终使用当前行业内真实收益率最高的底层。 假如判断错了——行情继续，尽管空单平了赚不到高费率了很难受，但是国债组合还有一个保底费率，不至于项目硬抗亏损。 这算是一个软着陆的保守型打法。 算是解决了一个心头大患