研究了一下 @ResolvLabs 的集群 (clusters) 模块。 有一个长期经验总结出的观点：Crypto 的基准利率是双轨的，链下是 Binance BTC 和 ETH 永续合约费率为代表；链上是 AAVE 上 USDT 和 USDC 的利率为代表。 这本质是一体两面，它俩加一起表示全市场的做多情绪高涨程度。 如今各大 delta 中性稳定币，套的都是 CEX 的永续合约利率。其实最最最底层的本质，说白了一句话——就是借钱给做多的人。 不过，明明有两大市场：永续合约（链下）和 DeFi 借贷（链上），目前主流 delta 中性稳定币大都只关注链下部分，而不太关注链上部分。 所以 Resolv 这个“集群”决定就很好理解：CEX 内吃费率竞争日趋激烈，增加一个新的收益底层，例如 @0xfluid 现在的 USDT、USDC 利率就有 8%，反而拉高平均利率（USR 目前 ~5.8%，RLP ~9.4%）。 而且，在 DeFi 借贷池里的资金提现时没有磨损，这和用户提现还要去 CEX 平掉空单+卖出现货，实操起来丝滑多了，相当于某种缓冲池，起到帮助 LP 快速提现的效果。 另外一个好处就是，你如果成为 DeFi 的大户，你可能会有一些特权。参考前几天的 Venus 大户被盗事件，Venus 光是看到那一笔交易，就直接冻结了朝鲜黑客（这里给 Venus 点赞）。 这算是相互成就的一种，Resolv 为Fluid 提供流动性，Fluid 为 Resolv 提供收益率。 同样，两个 DeFi 抱团也是一种飞轮。Resolv 让 Fluid TVL 增加有助于带来更多借贷需求，Fluid 给 Resolv 增加收益率助于 Resolv 增加 TVL，这是上一轮 DeFi Summer 的精华。 DeFi 嘛，就是要有可组合性。除了 AAVE 地位斐然之外，其实 Fluid 和 Morpho, Compound 以及 Euler 也没有太大区别，和谁合作不是合作呢？所以这种集群，更像是一种绑定，你可以视作为一种排他的商业竞争手段。 美国的基准利率是美联储定的，毕竟它信新凯恩斯主义。Crypto 则相反，是奥地利学派，纯粹的市场主义，利率全靠市场自由博弈出来。 而套利，就是有一双能发现两个自由市场利率差的眼睛，以及一双能行动起来搬砖搬平它的手。