最近关注到一个新能源方向的项目 @fuseenergy ，融资目前在 9kw 美金左右。越研究越觉得它是个值得单独记一下的案例——不是因为它的叙事多新鲜，而是它在“监管、现实世界输入、商业化路径”这三件行业里最难的事上，几乎一开始就把关键点都踩对了。 第一件需要先说清的是： Fuse 拿到了美国 SEC 的 No-Action Letter。 这种情况极其罕见，过去五年里能在发行前就获得同等级别明确性的项目，屈指可数。SEC 明确写着： 只要 $ENERGY 按照他们提交的框架发行，SEC 不会建议执法。 对于代币项目来说，这是最实打实的监管绿灯之一，也意味着 Fuse 在上市前就拿到了合规路线的核心确定性。 而能拿到这种结果，很大程度上是因为他们确实在解决一个现实世界的痛点： 电网快扛不住 AI 和数据中心的负载了。 传统扩容又贵、又慢、又无法匹配算力时代的增长曲线。 Fuse 的做法是把电动汽车充电桩、家用电池、太阳能板等分布式设备聚合起来，形成可调度的灵活性网络。 这套机制可以缓解拥堵、扩展可用容量，本质是在补一块电网的“缺口”。 在这个逻辑下， $ENERGY 不是凭空激励，而是绑定实际贡献： 用户创造了真实的电网价值，就能获得 $ENERGY， 而这些代币可以在 Fuse 的能源商店兑换现实世界的商品与服务。 换句话说，它是“现实世界→链上”的输入，而不是反过来靠补贴撑叙事。 代币结构也比较稳： 基于 Solana、适合高吞吐场景， 总量 100 亿、25 年线性排放、内部前 12 个月完全不解锁。 整体设计的核心就是一个思路：让长期参与者和系统增长保持一致，而不是短期循环激励。 规模方面，Fuse 不是那种“写个白皮书就发代币”的 DePin 项目。 他们已经服务了超过 20 万户家庭，年化收入约 3 亿美金，估值独角兽级别。 从发电、交易到供应、安装是完整的垂直一体化，并且已经真正落地了数千套硬件。 这在当前能源类 DePin 项目里属于稀缺等级的“实际运营公司”。 按照目前公开的路线，他们预计在 2026 年 1 月上线交易所，也就是说 $ENERGY 会从第一天就具备市场流动性入口。 综合来看，Fuse 是现在行业里少有的： 拿到监管确定性 解决真实世界问题 有规模、现金流、用户 代币绑定现实价值 商业化路径已经跑通 的能源类 DePin 案例。 在当前周期里，这类项目并不多见。 感兴趣的朋友可以和我一起继续关注。