前几天看到 @TermMaxFi 上线 Alpha Trading Volume Multiplier 1.5×的时候，我估计很多人的第一反应大概是： 又来送积分福利了，赶紧批量上号。但是把规则仔细研究之后，感觉不太对劲。这哪是什么撒糖的激励，分明是一把精准的筛子。 这轮 1.5× 乘数，与其说是奖励，不如说是项目方抛出来的一个筛选条件：你到底是在认真交易，还是只是来刷进度条的？ 规则本身是 winning side 的活跃用户，Alpha 交易 XP 直接 1.5×，并参与 MP pool 分配。关键在于，这不是签到福利。你必须真实交易，而真实交易一定伴随成本， gas、点差、滑点、时间、注意力，甚至情绪。这些摩擦是刷不掉的，女巫号可以复制路径，但复制不了每一笔成交真实付出的成本。 所以这 1.5× 不是阳光普照，是一杆秤。 这和 TermMax 一直强调的核心理念，其实是同一件事：大多数亏损，不是方向错，而是风险结构错。 清算、费率突刺、临时补保证金，往往让你在最差的时刻，被迫做决定。 TermMax 做的事情很简单，把最坏结果提前写清楚： 固定利率、无清算、风险可预期。 不是保证你赢，而是避免你被系统突然踢出场。 所以，这个乘数真正筛的不是交易频率，而是行为本身：你是因为有交易需求才进场，还是只为了刷积分。再判断要不要为了 1.5× 多做一笔交易。副作用也非常明显：追 winning side、滑点放大、情绪叠加。机制能给边界，但救不了急。 现在越来越确定一件事：TermMax 做的不是高收益，而是少一点风险。方向可以错，风险结构不能烂。这才是能不能长期活下来的关键点。