Web3 的衡量指标一直都很“有趣”。 在缺乏有效指标的前提下，估值却始终被高度关注——为什么？ 因为估值决定了 VC 的收益出口。 所有人都知道 TVL 可以做假，但 TVL 依然重要——为什么？ 因为 TVL 决定了项目能不能上交易所。 所以说，这些所谓的“核心指标”，本质上并不具备参考价值。 它们不过是为了某些阶段性目标，被反复包装出来的 SOP 。 数据不是真相，只是路径。