朋友跟我吐槽。他说他现在放稳定币，就跟把钱塞枕头底下一样。放交易所，4 个点不到； 去 DeFi，8 个点看着香，结果是项目天天印币，收益还没到账，币价先腰斩。 他说了一句特别扎心的话： “我不是不想赚钱，我是不想被当接盘侠。” 这句话，其实点中了现在稳定币收益最大的痛点 钱是真的，收益是假的。 我跟他讲了个事情，比如一个做外贸的老板。货已经发了，单子已经签了，但钱要 30 天、60 天后才能到账。这 60 天他要干嘛？付工资、垫原料、跑下一单。web2怎么解决？银行、保理公司、各种中介，层层抽水。而现在链上发生的事情是：稳定币这边有几千亿躺着没事干，现实世界那边，企业天天缺周转钱。中间没有一座桥。 这时候你再看@KelpDAO 干嘛，别人做 RWA、收益 4-5%，一年没动静。KERNEL 的逻辑是：别讲故事了，先把钱转起来。你把 USDC / USDT 放进去，铸成 KUSD， 再质押成 sKUSD。你赚的那 9-10%，不是挖矿，不是发币，而是真实公司把账结了、把钱还了，收益分给你。就像你把钱借给正在跑业务的商家，不是赌行情，是等他们回款。 这里有个刻板印象很多人以为： 高收益 = 高风险。但在稳定币世界里，真正危险的反而是：收益来源只有“印币”和“杠杆”。行情一差：Ethena 的资金费率翻脸；Aave 的借款直接消失。但现实世界有个东西不会停：生意要做，账要结，钱要流动。不管牛熊，货款、结算、汇兑都在跑。KUSD 的收益，恰恰是卡在这里。 再看 KERNEL 本身，其实更像一个“老实干活的人”。他们不是第一天出来讲 RWA 的。Kelp、Gain 这些东西，已经实打实干到了 22 亿美金 TVL。这不是吹出来的，是市场一点点堆的。所以现在很多人还把 $KERNEL 当成：“又一个再质押币”。但真相是：再质押只是他们的起点，KUSD 才是变现机器。你赚 10%，协议抽 1%。 TVL 到 100 亿，一年就是上亿级别的真实收入。 我最后跟那个朋友说了一句话：以前你把钱放链上，是在赌项目什么时候跑路。现在有一种情况是：你把钱放链上，是在等现实世界把账结清。这两件事，差别很大。 RWA 真正的门槛，不是合规，不是包装，而是你有没有能力把钱真的放出去、再安全拿回来。这件事，目前做到的项目不多。 $KERNEL ，是其中一个已经在跑的。