第三篇

根据公开的原始资料计算，微软，亚马逊，谷歌，脸书，甲骨文这五家公司，‘’未开始的数据中心租赁承诺” (uncommenced data center lease commitment), 到今年三月底的时候，总计是 8220亿美元。而在 15个月之前，这个数字只有 2570 亿美元。十五个月后增长了 220%。 最夸张的是甲骨文，‘’未开始的租赁承诺‘’从 25年初的 484亿美元增加到现在的 2610 亿美元，十五个月，五点三倍。 租赁承诺本质是一种变相的债务，未开始的租赁承诺就是隐性的债务。一旦租赁开启，租金承诺早已固定，但数据中心带来的收入高度不确定，这就是风险所在。

2025年十月，Meta 和蓝色猫头鹰合作成立一个专案公司 (SPV) ，在美国路易斯安那州开发数据中心。Meta 最近的年度财报显示，它起始的净投入是 17.5 亿美元，占专案公司的 20%的股权，Meta 承诺当 2029年数据中心建成后， 将付租金给数据中心。专案公司依赖 meta 的信用担保，从债券市场上融资 约 270亿美元，利息约 6.58% （比国债高 220个百分点, 相当便宜）。Meta 的信用担保是以一种叫做 “担保余值”(Residual Value Guarantee) 的方式实现，Meta 披露最坏情况下，它未来和此专案公司相关的理论上最大的损失可能高达459.5亿美元，但因为一些处心积虑的会计上的操作，“担保余值”不会以债务的名目显示在资本负债表上。

有些艺术家，在欧洲非常受欢迎，但在美国始终无法打开市场，因为艺术风格不合拍。一个典型的例子是 1984年的意大利电影 ‘’八十年代的灰姑娘‘’，后来改编成电视剧，84 到 88年风靡整个欧洲。女主角的演员就是美国人，但电影在美国市场没人知道。 还有一个例子是丹麦乐队 "Michael Learns to Rock" (MLTR), 1993年到 1999年风靡东南亚市场，但他的轻摇滚的风格在当时的美国市场并不时髦，无人理睬。个人认为 MLTR 乐队的水平要超过同期的 Backstreet boys 乐队，但后者的精准定位和包装让其在美国和国际上的知名度远远大于 MLTR. 最近发现马来西亚出生的歌手 Fatin Majidi 演绎的 MLTR 的歌曲 "That is why you go away", 非常好听，超过原唱。然后才挖掘出 MLTR 乐队的历史，感慨万千。

Ai 生成的文字，对于发布者而言，成本几乎为零。成本低是个重要信号，意味着发布者对于内容本身，其实并不重视。

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发现越来越多的人辩论和表达观点全部用 ai （或者说自己定个观点让 ai 写一大段文字来支持）， 然后受众没有耐心读那些又臭又长的自动生成的 ai 泔水, 直接略过，再用 ai 生成同样又臭又长的回复和反驳。最后大家都在空对空的消耗。这个情况以后会越来越普遍。

当隔壁老王投资存储股票赚了三十倍后，如何还能不焦虑 （二）

软件行业有个词叫做 net dollar retention rate, 直译为 ‘’净美元留存率‘’，就是说客户如果开始给你一个月支付一块钱，过一段时间后他每个月还能给你支付多少。 如果 ndr 超过 100% 就表明来自客户的收入在增加，低于 100% 就是在减少。 但这个词语变成‘’年化‘’净美元留存率的时候，就有人开始耍流氓了。比如说如果你三个月的时间里来自同一个客户的收入增长为 50%, 净美元留存率就是 150%.某个人可以面不改色的说，我的年化净美元留存率为 500％ （ 150%的四次方）。 甚至有的人直接把‘’年化‘’二字隐去，拿几个月的增长，直接算出年化数据理直气壮的对外宣传。 但凡做过生意的人都知道，任何高速增长都不可能长期维持，增长的突然停滞和逆转是常事。

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当隔壁老王投资存储股票赚了三十倍后，如何还能不焦虑 （一）

半导体公司股票上涨的上限在于四大公司 (msft. Googl, aman, meta) 的 capex, capex 大概 30%成为内存公司的收入，capex 的上限在于四大公司的经营现金流，经营现金流的年增长率会因为大数定理而下降到 15%以下。这还是比较乐观的情况。

人的焦虑情绪很多时候是大脑杏仁核的应激反应，要缓解焦虑情绪，不能只是简单说教，“你不要焦虑，焦虑也没用”，这无法改变应激反应背后的底层机制。 真正有效的方法，是让焦虑的人，把自己产生焦虑的事情和原因，慢慢写到纸上。写的过程，就是把大脑的控制权，从只会紧张警觉的杏仁核，传给理性思考的前额叶 (prefrontal cortex）。写得越仔细，分析得越深，控制权的传递就越彻底，焦虑情绪自然下降。不强迫自己慢慢写下来，也就无法完成这种控制权的传递。 准备写一篇文章，‘’当隔壁老王投资存储股票赚了三十倍后，如何还能不焦虑‘’

关于 ai 的正面消息主要来自技术层面，各种新的应用的进展。很多的确是真实的。 关于 ai 的负面消息主要来自融资层面，各种复杂的spv 结构，复杂的卖方信贷，循环贷，等等。 资产价格的上涨，最终取决于该领域的信贷扩张程度。信贷扩张，早期确实是技术进步驱动，到后面往往和技术进步没有关系。但如果因为早期的体验，而条件反射的把任何技术领域的进展，视为对资产价格的必然利好，就比较危险了。

“在投资银行业，不管一个生意有多糟糕，投资银行家都可以给出一个美好的预期”

如果证据不足，仅仅因为价格上涨，就盲目相信，这就是所谓 leap of faith, 凭信念迈出一步。 有的时候结果可能不错，但有相当大的概率迈出这一步后会跌入深渊。

Ai 可以帮你更好的表演装懂，但无法帮你真懂，而且有可能在沉浸于装懂的表演之后，离真懂的距离更远了。

“想要招人，整天坐着什么都不做的人，是一件非常困难的事。你整天被各种潜在生意机会轰炸，从早到晚，你的默认回复是说不”

“你的日常工作是说不！偶尔你会突然撞到一个尖叫着白白给你送钱的好机会。”

股市好比一个教堂，隔壁连着一个赌场。大部分时间大家喜欢去赌场逛。

人之间的健康的互动，需要有一些明显的摩擦和讨价还价。如果一个事情出乎意料的极为顺利丝滑，这反而可能是个预警信号。 比如最近看到一篇文章，说某公司的 HR 反映，那些面试时特别卑微的，说啥都好好的人，入职后反而更容易摆烂，半年内大概率离职。一般来说卑微的背后，反映的是自身缺乏实力和选择，因此要压制自己的真实需求。雇主误以为自己找到听话又便宜的员工，结果入职以后，这类员工发现没有能力兑现自己之前的许诺，慢慢开始摸鱼，后面实在撑不住压力，就只能走人。 这个规律在很多其它地方都有体现。如果和某人的合作出乎意料的丝滑，看上去你好像占了个大便宜，他的态度极为恭顺谦卑，对方大概率在隐藏什么东西，他现在答应你，只是因为从你那里得到的短期利益，暂时大于他压制自身本能的成本而已。一旦成本超过利益，翻脸就是时间问题。 次级贷款看上去利息高，号称风险低，但实际操作上借款者赖账跑路的概率远远大于普通人。他之前接受高息的贷款，是因为自己信用实在太烂，没有选择而已。 外表的过于恭顺和背后的隐藏的摩擦，比明面上的摩擦，要危险多了。因为前者你看不清，无法正确应对和提前计划。

不要和别人竞争。让他们变得无关紧要。 你在决定和某某人竞争的那一刻，就已经束缚住自己的手脚，就放弃了针对自身的优缺点制定灵活策略的选择，就已经输了。 在你开始布局让他们变得无关紧要的时候，他们慢慢无法限制你，而你的策略只适合你自己的特点，别人无法简单模仿，你就已经开始赢了。

不要和别人竞争。让他们变得无关紧要。你在决定和某某人竞争的那一刻，就已经束缚住自己的手脚，就已经输了。

按照这个研究，李克用的基因大概 53%来自东北亚，47% 来自西亚到欧洲的大草原 （western steppe). 按照Ai 的说法，后者的基因主要在芬兰人和瑞典人中居多。 李克用的儿子李存勖 （后唐庄宗）的子嗣，在 926年的兴教门之变后都被杀光，所以估计现在还带着他的基因的，是李存勖的兄弟的后代。

Craig Venter 作为基因工程和长寿研究的先驱者，居然不到 80岁就因病 （据说是癌症）去世。目前技术条件下，获得长寿的关键要素还是：不操劳过度，维持足够强度的力量和有氧训练，充足睡眠。大部分人过了 60岁就形容枯槁，一看就知道缺乏肌肉，这个恐怕无法靠研究 DNA 和吃药来逆转。

旧金山湾区的地铁站花了九千万美元在入口处加了高高的门，这样逃票变得非常困难。不仅每年增加了一千万美元收入，而且地铁变得更加干净安全，之前要做的各种清理工作减少了 95%。 和外界交往的过程中，增加各种严格的过滤筛选机制，是保护自己，提高效率的一个重要必备的措施。因为成本的原因而对外不设防，就是准备把自己变成垃圾场。

人写的文章像面条，再乱，最终还是可以梳理出头绪。ai 写的文章像一锅粥，最后不知所云。

自 2021年创立到 2026年三月初累积收入 （不是利润）五十亿美元出头的 anthropic, 在二级市场的估值已经超过一万亿美元。 2025年经营现金流 459亿美元, 税后利润 669亿美元的 Berkshire, 市值也是一万亿美元。

投资巴菲特的 Berkshire Hathaway 不能让你暴富，但可以让已经富的人继续富下去。 投资 AI 公司，也许可以让你暴富，但更大的几率是全部亏光。

多看历史的一个好处是可以给自己开各种上帝视角，枯燥无聊或者低谷期时可以拥有乐观的想象力，顺风顺水时仍然保持谨慎而不得意忘形。

很多事情抽象几层之后，就发现底层逻辑是一样的, 而且非常简单。同样的底层逻辑，就可以举一反三，产生组合性和复利。从表象之下抽象出本质，有时会非常费力，因为太多信息迷雾，或者利益相关者搅浑水。所以复利只能在自己有信息优势，看得清楚的地方产生。搅浑水的人有动机用完全错误的信息诱导一批人接受他的错误的逻辑，然后你发现这些错误的逻辑在别的地方不适用，但又不理解是为什么。

很多慈善机构最后异化成圈钱的工具，用类似的话术来货币化他人的善心。甚至它所有的流程都在表面上都非常合规，但和慈善的精神和最终目的没有太大关系了。所有以 KPI 管理的机构最终都会变成这样。

能够产生复利的事情往往有个特点，你今天创作的产出，可以成为第二天创作的输入，这样基础越来越厚，创作的成果就越滚越大，最后会涌现出一个你自己都不可能预先设计出来的，有意思的东西。 如果天天想追热点，但前一个热点的上下文，和后面的热点关系不大，这样人每天虽然很忙，但无法产生复利的堆砌，也做不出什么有价值的东西来。 每一个复利的细微堆砌，上了一级台阶后，你自然体会到那种微妙的愉悦，和试图再上一级的内生动力。

所以迅速摆脱枯燥的一个解法，就是在自己🈶兴趣领域的周边，寻找信息密度更大的环境探索。枯燥期不可能完全避免，只是时间长短而已，不能以此为借口，浪费精力在脑残自欺的事情上。

长寿的重要支柱是保持较低的精神压力。降低精神压力的一个角度是，生活方式中对抗和冲突较少，合作共赢居多。 一般短期交易型的关系，更接近于零和博弈模式，未来发生冲突和对抗的概率更大，部分注意力会消耗在互相提防上面。而长期关系则更加友好和放松，注意力主要在如何互相增加价值，合作共赢。 判断可否建立长期关系的角度很多，这里仅描述几点： 一，如果这个人老是抱怨自己是受害者，自己遭遇的困境都是别人的错，别人都是坏人，这需要远离。这是未来产生冲突和对抗的强大信号。 二，如果一个不熟的人上来就以面试的角度不断对你提问，来评估你对他的价值，这是交易型的关系。 三，对合作者的真实状态细节并不真正感兴趣，除了偶尔表演式的问候一下。 交易型的关系本身并无对错，但要把它和能够深入合作共赢的长期关系区分开来，这样才能保护自身的宝贵精力，避免不必要的冲突和消耗。聪明是解决问题。智慧是避免问题。

和 ai 对话后，意识到抽象能力强的一个后果，是很快对新东西产生枯燥感。 枯燥感本质是这样一种体验：你的信息处理能力，超越了你所处环境的信息密度。 换句话说，对某些事情长期沉迷，大概率是抽象能力低的体现。

睡眠不足不深，是导致健康体系坍塌的一个关键因素。70%的睾酮分泌都是在睡眠中产生，生长激素的分泌也需要深度睡眠。睾酮直接刺激成骨细胞 (osteoblast) 的增殖，抑制破骨细胞的活跃，对于维持骨密度起到关键作用。 而骨密度持续下降，最终就变成骨质疏松。骨质疏松在没有发展到骨折之前，其症状包括身高缩水，驼背，慢性腰酸背痛，握力下降，肌肉萎缩，牙齿松动，等等。 如何获得充足和深度的睡眠？拒绝内卷，坚守自己自由支配的时间，早睡早起，早晨沐浴阳光以调整昼夜节律，有足够时长足够强度的有氧和力量训练。 否则，被周围环境裹挟，白天久坐而缺乏运动，很晚还在吃喝或者内卷，晚上失眠，睾酮分泌下降，白天精神不振，更不愿运动，内分泌更加紊乱，睡眠质量更差，这个恶性循环是无法被药物逆转的。

不要相信在室内产生的灵感，多到户外走走！

凡是流传快流传广的理念，一般都是短期见效快，反馈回路比较短。 凡是不用付太大代价就能迅速见到效果的行为模式，要特别警惕其长期的恶性的副作用。服用人工睾酮，最后导致睾丸体积缩小，甚至终生不育；本质和想一夜暴富，参与某庞式骗局，最后把本钱亏光是一样的逻辑。 庞式骗局在这方面甚至更糟糕，有的骗局连效果都没有，只有暴富的幻觉，并无法真正套现，然后就毫无预警的突然没了。

内脏脂肪质量低于 0.45 公斤属于低风险，大于 2.2 公斤属于高风险。对于亚洲男性，腰围大于 90厘米 （女性大于 80厘米）属于高风险。 内脏脂肪高，风险有三： 一是胰岛素抵抗，糖尿病风险大增。 二是内脏脂肪长期大量释放各种导致身体炎症的细胞因子 （cytokine), 极大增加心脏病和癌症风险。 三是破坏体内荷尔蒙平衡，导致男性睾酮浓度下降，肌肉减少，不愿意运动，形成恶性循环。下游效应就是男性乳房增大。有些人因为睾酮减少，不去上游慢慢治本，而去服用人工的睾酮 （因为短期见效快），最后导致内分泌混乱，睾丸体积缩小 30％以上，甚至终生不育。