为什么主流机构交易员总是倾向于以“最好的结果”来定价？ 现代金融模型是基于正态分布的，对于高烈度战争、新冠、全球供应中断这种毁灭性的尾部风险，其概率在模型中极低，并且一旦发生，所有的资产都会遭到毁灭性打击。 对于绝大多数机构交易员来说，“押注世界末日”是一件在职业生涯上极不划算的事情：如果世界末日没来，你因为避险错过了牛市或者大反弹，会被问责或者解雇；如果世界末日来了，一切资产、所有人的持仓一起下跌，看起来自己也并没有犯什么大错，而往往下跌之后还会有暴力反弹。 所以，市场天然倾向于定价“最好的结果”。