Delphi 的这篇很有意思，尤其是第一和第三点 它第一点预测的是“期权的永续化”，这是我觉得最值得展开说的一个点 如果你是在Defi Summer时代甚至更早入圈的，应该知道，“链上期权”这个赛道可能是目前为数不多我们屡战屡败，又屡败屡战的一个。 链上永续合约经历了DYDX - GMX - Hyperliquid的发展，算是杀出重围 链上期权 - 过去五六年诞生过无数个，却一个能打的都没有，期权交易主要还是集中在Deribit，币安OK勉强算有些量。换句话说，期权还停留在最早的DYDX时代，连GMX进度条都没到 而现在预测市场改变了这一切，或者可以说，纯链上期权永远都做不起来。链上将来繁荣的，会是预测市场这种“伪期权” 究其原因，除了流动性之外，期权这东西要理解+熟练掌握门槛还是太高了。Defi Summer之后，为了理解这东西我专门去Deribit玩了玩，结果研究了几天感觉也就刚刚摸到点门道。当时自己好歹还是个Degen，要是新手小白用户上来的体验可想而知 而就像Deribit在原文里写的 - “永续合约通过取消到期日简化了衍生品。预测市场可以将同样的逻辑应用于期权。（取消期权的“复杂参数”） 一个“比特币6月30日收盘价是否会高于15万美元？”的预测市场，本质就是一个现金结算的二元期权。没有复杂的，Greeks、IV、期限结构，就是一个问题：“会不会发生？” 简单的0-100%的概率，任何人都能理解。 那预测市场这种变相的永续期权会不会完全取代传统复杂的期权？应该也不会，因为本质上面向的用户群体不一样 拿段永平那个熟知的卖Put抄底苹果股票的方法来举例，相对于挂一个Limit Order限价单，卖Put显然是更加优质且高级的玩法 苹果这段时间从280跌倒了255美元，你觉得再跌应该也跌不到200以下，毕竟跟Google的Gemini合作了，Siri马上就要变强，所以你有三种选择 1. 挂一个200的Limit Order限价单，到了就接，反正这价格满意 2. 像段永平一样卖一个200的Put，如果没跌到200，我就赚期权费，跌到了我也愿意这个价格接，还比方法1多赚一笔期权费 3. 找一个预测市场，比如“2026年6月30日苹果的收盘价是否会低于200美元”，直接押Yes/No 你看，明显1是多数普通Trader的选择，2是专业的Trader，3是“有观点但不想学衍生品”的人, 跟1可能有部分重合，但跟2的重合度应该不大 且不同的选择导致的结果也完全不同，在选项2里，你拿到的是资产（苹果的股票），不是归零的彩票，有价值兜底的，而预测市场那边如果判断错了，本金可是直接清零，没有任何的“接盘价值” 2的方向其实可以继续往深了聊，比如卖Put很多时候并不是单纯为了比挂单多一个期权费，甚至不是在赌挂单的那个价格。而是卖一个你认为被高估的概率 - “市场认为跌破 X 的概率是 P，但我认为真实概率 < P， 或者即便真的发生，我的损失也可接受。” 所以其本质是在市场恐慌或贪婪时，把被高估的情绪卖给别人。有兴趣的朋友可以自己研究，我就不在这凑篇幅了 一言以蔽之，段永平卖期权，本质是用资产价值兜底，卖情绪概率。 而预测市场则是把概率本身当成商品，把期权给永续化了 前者稳在“有资产”，后者快在“信息本身”。 所以我很同意Delphi对期权永续化的判断，这是对目前中心化复杂期权的一个巨大补充 至于2 - 链上原生风险市场，我倒是感觉无论是市场还是流动性都不会太好。这东西本质就是之前我们搞得各种链上的保险项目，当时号称Defi里面最后一块拼图，迭代了好多个版本，到现在也基本是团灭的节奏，所以我保留不同观点 第三点的Unbundling，即对当前预测市场的解构，各种垂直领域细分的机会我还是相当赞同的。正如当年我们有了各种Dex之后出现了1inch这种聚合器，有了Pumpfun之后我们从Dexscreener过渡到了GMGN和Axiom。预测市场大概率也会出现自己的1inch，GMGN，包括我之前经常提到的社交泛娱乐化的长尾预测市场，Delphi也提到了 最近聊了两个项目，一个有希望往预测市场GMGN方向发展，另一个则是我目前看到把社交和预测市场结合的形态最好的。过段时间等这俩项目出来些眉目，再来跟大家分享