🔴｜分红过时，买回销毁 HYPE 的价值捕获转向解读 ———————————————————— 传统的“真实收益”模式，比如分红或手续费分成，看起来很诱人，但实际上可能成为基金会或大户的“提款机”。 这些内部人士不想直接卖掉自己的核心代币（因为链上操作会吓跑市场），于是通过分红把ETH或USDC变成真金白银。 而社区呢？几乎看不到这些钱被重新投入项目，小散户也完全没法和大户比拼这种“吸血”能力。表面上无害的分红模式，实际上可能是个隐形吸血虫，让大户悄无声息地榨取协议收入，还不用承担太多责任或公众监督。 1）回购销毁＝小散户的民主红利🔻 Hyperliquid 彻底颠覆了这种逻辑，推出了“回购销毁”模式。协议不把手续费当分红发出去，而是用收入在公开市场上买回 $HYPE 代币，然后永久销毁。 这招对小散户来说无疑是个大利好，因为每次 Hyperliquid 买回并销毁 $HYPE，代币流通供应量减少，市场往往物以稀为贵从而推使代币的价格上涨。无论是大户还是小散户，都能随时卖出赚钱，尤其是小散户能更灵活地抓住机会。 反过来，基金会想抛售可没那么容易。大手笔卖单在链上清清楚楚，立马会让投资者失去信心，砸了项目口碑。有人质疑说，协议可能会通过买回拉高价格，然后趁机抛售坑散户，但对一个认真干活的团队来说，这完全不划算：买回后再卖会毁掉信任，连自己的代币价值都会崩盘。就连以太坊基金会卖点ETH都引发过社区反弹，HPL这种操作更是玩不起。 更重要的是，抛售会破坏回购销毁的机制，这个机制可是 $HYPE 价值的核心支柱。每次买回，协议都等于在向市场喊话：“我们对自己的项目有信心，随时愿意当接盘侠！ ”这不仅提振了投资者信心，还会引发市场跟风效应，拉动长期价值增长。 总结一下，虽然基金会也能从 $HYPE 价格上涨中获利，但小散户相对来说赚得更多。因为他们卖出时既没流动性限制，也不用担心像大户那样被骂“割韭菜”。相比分红模式（大户吃肉小户喝汤），买回销毁让收益分配更公平。 2）循环利用，而不是漏水🔻 代币的价值取决于供需关系和对未来价值的预期。分红模式的代币虽然能吸引“收益猎人”，但就像个漏水的桶。协议产生的价值没留在生态里，而是流向了外部。分红的ETH或USDC经常被大户直接套现，削弱了项目的增长动能。 Hyperliquid目前有4.226亿 $HYPE被质押，其中基金会质押了2.727亿（约64%）。如果用分红模式，基金会理论上能分到1400万 $HYPE（约3.52亿美元，截至2025年5月9日）。虽然部分分红可能会被公开再投资，但没人能保证这些钱不会被悄悄套现。散户和社区根本不知道这些资金到底去哪了。 相比之下，回购销毁就像把收入直接“回收”到代币里。每次买回减少供应量，相当于每个持有者的代币占比都变大了。这会触发一个正反馈循环：投资者预期供应会继续减少，就更不愿意卖，价格自然水涨船高。 在 Hyperliquid 交易和上币的手续费最终都会用来销毁 $HYPE，交易量越高，代币越稀缺。分红模式完全没法比，因为它指望持有人自己拿分红去回购代币，效率低且不稳定。HPL的自动销毁机制直接、持续，把协议的活跃度清晰地转化为代币稀缺性。 3）Hyperliquid的社区优先原则🔻 Hyperliquid 选择买回销毁而非分红，体现了它“社区第一”的理念。项目启动时没有VC份额，而是直接空投了3.1亿 $HYPE（上市时价值约16亿美元）给9万多用户。这种广泛的代币分发避免了内部人士抛售，培养了一群死忠用户，还从第一天就给生态提供了充足的流动性。 超过70%的 $HYPE 通过持续空投和激励留给了社区，基金会则质押了大量代币来保护网络安全。Hyperliquid明确避开了“吸血”模式，确保协议收入回流到代币中，让所有参与者都能从 $HYPE 价格上涨中获益。尤其是散户，能更自由地抓住买回带来的上涨机会。 4）展望未来🔻 2022年的“真实收益”热潮过后，2024-2025年证明了“协议自己当最佳买家”的威力。像dYdX等项目也开始加入买回计划，把更多收入留在代币里。市场证据越来越明显：通过买回捕获收入的代币，能让人相信这不是“空气币”。 Hyperliquid 从一开始就拥抱了这一原则。手续费用来销毁代币，不仅避免了大户套现，还绕开了分红可能带来的法律麻烦。每次协议赚到手续费，持有者都能看到实实在在的财务影响。 不过，不是每个搞买回的代币都能成功。有些项目虽然有买回机制，但因为缺乏真实需求、收入来源不足或社区基础薄弱，代币价值还是崩了。买回销毁不是万能药，它需要项目本身有真实用例、稳定的收入、强大的产品市场契合度（PMF），以及一个相信项目长期价值的用户群体。 从这个角度看，回购销毁是精心设计的代币价值核心机制。基金会和大户只有让全体持有者赚钱，自己才能赚到钱。交易者享受类CEX的体验，安心知道自己的手续费在喂养一个持久的销毁循环，而不是进了内部人士的口袋。最终结果是：热情的用户群体、自我强化的增长，以及一个奖励真实活跃度的框架。 总的来说 Hyperliquid 的“回购销毁”模式就像一个公平的财富分配器，把协议的成功直接转化为每个持有者的收益。相比传统分红的“大户盛宴”，它让小散户也能吃到肉，同时激励项目和社区一起奔向长期繁荣。 长远来看，回购销毁可能推动Web3向“可持续经济”转型，减少对外部融资的依赖，真正实现“协议即公司”的愿景。 #Hyperliquid