Pendle经济模型大改，放弃了ve模型，转向sPENDLE，一种可流通的质押形态。 stoken vs vetoken 谁更优秀？ 最主要的变化是由不可流通变为自由流通和组合，且支持14天退出 (支付罚金可以即时退出)，手动gauge voting也变成了算法自动化了。 另外一个重点是，增加了80% 的协议收入在市场上回购 $PENDLE 这个设定，然后再分配给活跃的sPENDLE。 总体来说是顺应市场潮流了，减少锁仓提升灵活性，增加回购机制。但ve模型我不认为是失败的，核心问题在于当下市场对于流动性控制/引导权的需求急剧下降，这个在上个周期被估值很高的能力，在这个周期逐渐失效了。 原来大家认为我有权力为某个Pool引导激励是一个很强的能力，哪怕这个Pool不是最高效的，那么治理权也可以把最好的激励资源投放到这里，所以在这里也诞生了贿选市场，当时外面的项目普遍都有流动性激励需求，Curve war就此打响，这种权力就能变现了，这是在上个周期跑通的模式。 坦白讲，我仍然认为这套机制是有价值的，流动性控制权也应该有它的定价，只是在当前的流动性低潮期，这套东西似乎没有人在意，如果加上治理参与度不高，那么反而会变得低效。 Pendle这次的转变，把激励引导变成了算法自动化，意味着市场表现越好的Pool，就会自动获得更高的奖励，而不是依靠流动性控制权的投票，那么好处就是提升了效率，也会让 $PENDLE 的激励排放更加合理，这是能更好适应现在市场环境的改变。