本轮周期的Defi独角兽暴露了它的真实目的， Ethena （$ENA）事实上是去中心化金融 （DeFi） 为传统金融（TradFi）打造的基础设施。 不久前，Ethena 公布了最新的 2025 年发展路线图，里面包含多个重量级消息。 他们自称专注于打造“半去中心化”稳定币，包括早先推出的 $USDe 和 $USDtb 等项目。 事实上，我们此前就讨论过 Ethena，其市值自那时以来已上涨了约 10%。 在这份全新规划中，最引人关注的几个方向包括： 1. 电报与 TON 上的“数字银行”应用 Ethena 将在 Telegram 与 TON 区块链上部署一个类似数字银行的应用，方便用户在该平台完成转账、支付和储蓄等功能。 其中的支付流程会支持 Apple Pay，让移动端支付更为便捷。 2.全新L1：Ethena Network Chain Ethena将启动一条专为美元主导的 DeFi 应用而优化的链。 在这条链上诞生的各类应用将为 $ENA 带来额外价值，因为这些新项目会通过空投的方式向 $sENA 持有者分发代币。 其重头戏在于iUSDe——专门为传统金融机构或合格投资者打造的产品，核心原理在于将 $sUSDe（Ethena 的抵押并质押后的稳定币）“打包”成一个合规且具有相关限制条件的金融工具，使其更符合传统投资方的合规要求。 值得注意的是，Ethena 一贯能够为 $sUSDe 提供 10%~25% 左右的高年化收益。 为何传统资金会认可这款新产品？ -iUSDe 的底层资产可以使用传统金融的风险模型进行评估，这意味着机构能够更直观地进行风险测算。 -不同于大多数传统资产的同向波动，iUSDe 的回报与常规股票、债券等的相关性低，有助于投资组合的分散化。 -当下三个月期国债收益率大约在 4.34% 左右，而 iUSDe 对比之下具有更具吸引力的利差，能给机构带来额外收益空间。 如果有可能：iUSDe将成为继 ETF 之后的下一个“超级桥梁” 在 ETF 之外，iUSDe 有望成为让数十亿传统资金流向加密世界的重要载体。而当下时机也颇为巧妙： 1/$sUSDe 的底层机制已在市场中验证，多次实战证明了它的稳健性和可扩展性。 2/美国政局变化降低监管不确定性（如特定候选人当选后，监管立场逐渐明朗），为 DeFi 以及跨界金融产品的合规落地扫清障碍。 3/无风险利率下行趋势，当前的风险-free 利率水平预期会下降，这让 iUSDe 在未来看起来更加具备吸引力。 #Bitcoin #ETH #ENA #USDe