Flujos de capital refugio en 2025, el dilema de Bitcoin y la solución propuesta por NAT [I] Flujos de capital refugio en 2025 En 2025, los capitales globales de carácter defensivo muestran una tendencia clara hacia la diversificación de activos, concentrándose principalmente en dos grandes categorías: 1) Oro El oro se ha consolidado como el principal activo refugio. Impulsado por la inestabilidad geopolítica, su precio ha pasado de aproximadamente 2.600 USD por onza a comienzos de año a más de 4.500 USD, alcanzando una capitalización total cercana a 31 billones de dólares, con una subida anual en torno al 75 %. 2) Bonos soberanos de alta calificación Especialmente en Europa y Asia, han sido ampliamente adoptados por inversores institucionales gracias a su baja volatilidad y fuerte carácter defensivo, convirtiéndose en una herramienta clave para la gestión y diversificación del riesgo. En contraste, Bitcoin, frecuentemente denominado “oro digital”, ha mostrado un desempeño claramente débil en 2025. Su precio pasó de 100.000 USD por BTC a comienzos de año a aproximadamente 87.000 USD al cierre, manteniendo una tendencia bajista durante todo el año y sin atraer flujos significativos de capital institucional. [II] Razones clave por las que Bitcoin no atrae capitales de gran escala: desequilibrio entre seguridad de red y soporte de hash rate El problema central que enfrenta actualmente Bitcoin es el grave desajuste entre su elevada capitalización de mercado y el insuficiente respaldo en potencia de cómputo (hash rate). Este desequilibrio tiene su origen en la baja rentabilidad de la minería, lo que limita el crecimiento del hash rate y genera dudas sobre la seguridad de la red entre los grandes inversores. 1) Desproporción entre capitalización y soporte de hash rate La capitalización total de Bitcoin ronda los 1,9 billones de dólares, mientras que el valor total estimado del hardware de minería a nivel global es de apenas 10.000 millones de dólares. Una base de potencia computacional tan reducida resulta claramente insuficiente para sostener una red con semejante valor económico, lo que disuade a los grandes capitales. 2) El mecanismo de recompensa por bloque entra en un “punto muerto” Actualmente, la recompensa por bloque es de 3,125 BTC, lo que equivale a unos 290.000 USD a precios de mercado. Sin embargo, el coste medio global de minado por bloque se sitúa entre 250.000 y 260.000 USD, dejando márgenes extremadamente reducidos para los mineros. Además, el mecanismo de halving cada cuatro años implica que en 2028 la recompensa se reducirá a 1,5625 BTC. Para entonces, el coste de minado por BTC podría acercarse a los 200.000 USD. Mantener la rentabilidad de los mineros exigiría un precio de Bitcoin superior a 200.000 USD, con una capitalización total por encima de 4 billones de dólares, algo inviable con un respaldo de hash rate valorado en solo 10.000 millones. 3) Las soluciones existentes para aumentar los ingresos no son viables - Aumentar la emisión de Bitcoin: destruiría el principio fundamental de escasez y es completamente inviable. - Depender de las comisiones (gas fees): incluso durante el auge de los ordinales en 2023, las comisiones por bloque apenas alcanzaron los 3.000 USD; actualmente oscilan entre 100 y 200 USD, una cifra insignificante frente a recompensas cercanas a los 280.000 USD, además de ser altamente volátiles. - Expansión del ecosistema de aplicaciones: tras la aprobación de los ETF de Bitcoin, gran parte de la actividad se ha trasladado al mercado financiero tradicional. El mercado spot muestra baja actividad y Bitcoin se utiliza principalmente como activo de reserva, lo que dificulta el desarrollo de aplicaciones a gran escala. [III] La solución de NAT: romper el bloqueo estructural del halving de Bitcoin NAT surge con el objetivo de resolver el problema estructural de la insuficiencia de recompensas mediante un modelo de “recompensa complementaria en la misma cadena”, cuyos principios y ventajas clave son los siguientes: 1) Vinculación profunda con Bitcoin NAT comparte hash rate, blockchain, bloques y direcciones de monedero con Bitcoin. No requiere modificaciones en la arquitectura base y se genera de forma sincronizada con cada bloque de Bitcoin. 2) Diseño racional del mecanismo de recompensas Con cada bloque de Bitcoin se generan aproximadamente 386 millones de NAT, con un valor actual cercano a 20 USD. La emisión está regulada algorítmicamente en función del hash rate global y la altura del bloque, siguiendo un modelo de reducción gradual, evitando presiones inflacionarias. El código y el indexador son de código abierto, completamente descentralizados, garantizando transparencia y equidad. 3) Compensación precisa del déficit de ingresos de los mineros Según las estimaciones actuales, para incentivar un aumento efectivo del hash rate, el valor de la recompensa en NAT por bloque debe superar los 50.000 USD. Esto permitiría cubrir el déficit de costes de minado, incentivar nuevas inversiones en hardware, reforzar la seguridad de la red de Bitcoin y, en consecuencia, atraer capital institucional. 4) Propuesta de valor central NAT actúa como una “capa de recompensa complementaria” de Bitcoin. No altera el límite máximo de emisión de BTC, pero permite extender de forma permanente el incentivo económico para los mineros, rompiendo el bloqueo del halving cuatrienal. A través del crecimiento de su propia capitalización, NAT impulsa el aumento del hash rate de Bitcoin, generando un ciclo positivo de mayor potencia de cómputo → mayor seguridad de red → entrada de capital → crecimiento del valor de mercado.