无论从一级市场还是二级市场，无论身处产业链哪个环节，无论中美，本轮AI革命正在呈现出一个特别的趋势：越是头部玩家，泡沫越少，因为基本面的确定性足够强。即使存在泡沫，也是集中在长尾。 从产业链价值分配看，算力基础设施的确定性是最强的，是最容易做出beta投资的（比如SOX指数），模型和应用层是寻找个股Alpha的故事。 这是个认知游戏，保持觉知，想的更快一点，跑过大多数人，你就赢了。