市场清晰法案立法进程中的挫折，2月2号白宫稳定币会议召开，主要讨论美国加密市场结构法案（尤其是《CLARITY法案》）中关于稳定币收益/奖励的争议问题。这场会议由白宫数字资产顾问委员会推动，旨在打破银行与加密行业之间的长期僵局（卡在参议院接近半年了），推动相关立法尽快通过，但会议还是没能达成一致。
银行业与加密行业核心争议是：
支付型稳定币（payment stablecoins）是否允许附带收益或奖励（如利息、分红、奖励机制），以及第三方平台（如Coinbase等交易所）是否能向用户提供此类收益。
1、加密行业立场（Coinbase、Circle、Ripple、Kraken、Paxos、Tether、Blockchain Association等）的观点：
1）强烈支持允许收益，认为这是吸引用户、推动创新的关键。
2）禁止奖励会让加密平台处于竞争劣势，偏袒传统银行。
3）稳定币市场规模越来越大，收益机制有助于DeFi、跨境支付等场景发展。
4）Coinbase等公司从稳定币（如USDC）中获利巨大（2025年Q3占其净收入56%），奖励禁令直接影响商业模式。
2、而银行业（美国银行家协会、银行政策研究所、消费者银行家协会、金融服务论坛、独立社区银行家协会等）几乎一致强烈反对允许稳定币支付收益或奖励，银行业的观点是：
1）核心存款可能大量流失：担忧存款大量流失到稳定币
2）威胁金融稳定、社区银行生存，并可能引发系统性风险。美国银行家协会（ABA，代表全国性银行）指出，稳定币收益会吸引资金从传统银行流向加密平台，尤其冲击社区银行的核心存款，直接削弱银行贷款能力，影响小企业和家庭的信贷供给。
3）法规漏洞必须堵死
多位银行代表及经济学家Andrew Nigrinis（经济学家，独立分析者）强调，即便发行方不能支付利息，中介平台、钱包或交易所仍可能提供收益。他建议明确将收益、奖励界定为利息，堵住所有“间接支付”漏洞，维护银行存款体系稳定
4）贷款冲击严重
美国独立社区银行协会（ICBA，专注社区银行与地方经济的协会）估算，如果允许收益型稳定币，社区银行可能流失1.3万亿美元存款，对应贷款减少8500亿美元。Nigrinis补充，即使目前无收益稳定币，也已导致社区银行存款下降约6%，对应约2500亿美元贷款损失，尤其打击小型信贷机构。
5）金融系统稳定高于创新
银行政策研究所（BPI，代表大型、区域及外资银行在美业务）提醒，支付收益可能增加系统性风险，甚至形成类似2008年金融危机的压力。银行方强调，创新不能以牺牲金融稳健为代价。
此次会议未达成最终协议，但银行代表在谈判中明确表达立场。各方同意2月底前继续磋商，为参议院银行委员会推进市场结构法案创造条件。
会议结束后，银行代表联合表示，将继续与白宫和立法者保持沟通，确保任何稳定币相关立法不会削弱社区银行的核心贷款功能，同时维护金融体系。
当下币市惨淡部分原因也是市场对监管不确定性的反应。持续僵持，加密创新受限，银行存款压力可能会暂缓，但行业对峙加剧趋势不可避免。清晰法案不通过，SEC创新豁免大概率也要继续延后。
后续需要密切关注下一次银行业与加密行业的磋商进展，如果双方能达成一致，可能法案上部分条款要做调整。但是清晰法案最终能通过也是一大进步。
这次白宫稳定币会议只是挫折并不是中止。趋势不可逆，具体措施可以调整。清晰法案未来通过是大概流的，只是这个博弈过程可能会很磨人。
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此前美银1月基金经理调查报告基金手中的现金水平降至 3.2% 的历史新低（此前为3.3%），现在标普500ETF和纳斯达克100ETF的空头头寸已经降到了过去八年内的最低。多头子弹打的差不多了，空头也被干的七零八落。🤔
SpaceX宣布收购xAI，合并后的公司预计将为每股股票定价约527美元，新公司估值将达到1.25万亿美元。新公司涵盖人工智能、火箭、太空互联网、移动设备直连通信以及全球领先的实时信息及言论平台，也应该是业务最庞杂的高科技企业。老马为什么要把xAI并入SpaceX？
1. 解决xAI极端烧钱问题
这应该是最直接、最迫切的动机，xAI每月现金消耗约10亿美元（训练Grok、建造Colossus超级计算机集群等），估值虽已飙到2000–2300亿美元，但它本质上仍是一家纯烧钱阶段的公司。
SpaceX现金流健康（Starlink已开始大规模盈利 + 发射业务稳定）、估值更高（8000亿–1.5万亿美元级别），成为天然的“输血平台”。
2. 实现“太空超级计算中心”终极愿景
这是这次合并最具想象力的部分，老马之前多次公开讲过：地球上建超大AI数据中心会遇到电力、散热、土地、监管等极限，而太空（轨道）是更好的地方。
Starlink提供全球低延迟组网
SpaceX火箭/回收能力提供发射能力
未来太阳能 + 太空散热几乎无上限
收购xAI后，这不再是两家公司“合作”，而是同一实体内部的战略优先级，决策效率和资源调度完全不同级别。未来版本的Colossus很可能直接建在轨道上。
3. 为SpaceX IPO铺路 + 制造超级叙事
这是老马轻车熟路的资本市场操作，SpaceX原计划2026年IPO，估值目标1–1.5万亿美元。
单纯的“火箭+卫星公司”已经很贵，但加入xAI和Grok后，立刻变成“太空+AI+全球通信+宇宙理解”的超级故事。从叙事上更性感，更有想象力。
4. 进一步整合老马的业务“帝国”，强化控制权
这就是把老马现在分散的主力业务整合在一起，控制力更强，资源协调分配会更有效率。
5. 相对其他路径的最优解
1）让xAI独立继续烧，一级市场融资难度越拉越大（估值越高、市场能承载的资金体量跟不上），再加上大模型公司融资竞争很激烈；
2）让特斯拉收购xAI ，上市公司收购流程复杂，监管也复杂
2）SpaceX收xAI，两家都是老马私人控制、非上市，阻力最小，整合最顺畅。同时在太空数据中心等板块、也能深度合作。
总结一句话：
SpaceX收购xAI本质上是“用最强的现金牛+发射能力，去保最烧钱但最有未来想象力的AI大脑”，同时为SpaceX IPO制造史诗级叙事，并为马斯克最终的“太空+AI+意识上传”宏大叙事铺路。
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道明证券旗下投行TD Cowen的最新研究报告指出，随着AI 数据中心扩张遭遇融资瓶颈，科技巨头甲骨文（ORCL）正面临前所未有的资金压力。为缓解紧张局面，公司正在评估一揽子应对方案，其中包括裁减 2 万至 3 万名员工，以及出售部分非核心业务，受影响员工规模可能接近 3 万人。
TD Cowen的报告指出，多家美国大型银行已陆续退出甲骨文相关数据中心项目的贷款安排，美国银行已从甲骨文相关数据中心项目贷款中撤退。
甲骨文已开始要求新客户支付最高 40% 的预付款（大型 AI 客户除外），并评估“自带芯片”（BYOC）模式，即由客户自行提供 GPU 等硬件，从而将部分资本支出从甲骨文资产负债表中转移出去。
上周四的微软、周末的英伟达和openai、这两天的甲骨文，冲击信息一个连一个。难道月中https://t.co/qryJKqyCYY这里聊到谨防的美股“春劫行情”是要来了？
聊聊沃什可能的政策路径和节奏，前两天聊了川普提名的美联储新主席沃克的政策主张，但是我们也需要明白一点想做的、能做的、实际能达到的，这每一步都有着巨大的鸿沟。现实的政治约束、市场压力、以及联储内部的羁绊，都会影响沃什政策主张落地的节奏以及实际得效果。从当下来看：“能做的比想做的重要的多，政策的节奏比政策主张对市场影响更大。”
沃什的政策主张在引用的推文里聊了很多，这里更多的聊聊他能做的和可能的节奏。
1、先还是要回到一个重要问题川普为什么选择沃什？
这一点很多人都有聊到，相比哈塞特的激进和对川普的忠诚，沃什相对更是站在白宫和华尔街的中间，过往的政策主张更能体现出独立性，就像前两天华尔街日报一篇长文报道了沃什如何胜出里描述“对于遴选新任美联储主席、川普专注如何恢复市场对美联储决策信心这一点”更像是事后来找初心，但是至少让市场认为沃什不那么靠近川普，有独立性可言。
但是川普最怕什么？其实川普最怕的就是重蹈鲍威尔覆辙：一旦提名通过就跟他渐行渐远，甚至对立。这一点川普之前也多次说过，那为什么还要选沃什？
还是之前聊到的除了沃什看上去主张更中立之外，沃什岳父跟川普的关系以及沃什根贝森特得关系（都有同一个导师喝贵人德鲁肯米勒），应该会让川普放心：未来沃什上任美联储主席后，他们之间有两条可以密切沟通或者说影响到沃什决策的渠道和纽带。
2、对于沃什来说面临的约束是什么？
1）中期选举
这是今年川普面临的最大的挑战，在年初展望的推文里有聊过历史上美国总统所在执政党输掉中期选举是大概率（85%以上），近几十年两次特例就是98年的克林顿时期经济超级繁荣，以及02年小布什时期（911之后美国人民要给总统最大的权力去反恐），这其实就是川普今年中期选举要获胜的两大借鉴：要么经济搞的足够好，要么地缘搞出大事来让美国人民同仇敌忾。现在看起来川普首选还是前者，最近一个多月他的很多政策措施都是围绕民生、物价等可负担性问题来展开的、先不买实际效果，至少政策的主张和方向都是指向可负担性的。
沃什自然很清楚川普的挑战，作为在小布什时期曾经担任过总统经济政策特别助理和国家经济委员会执行秘书的他来说，很清楚政治压力并不是抽象概念而是每天都要面临的现实变量。上面第一个问题聊过他跟川普有两条密切联系的渠道和纽带，那么很难说他上任后就完全不考虑川普的诉求。
2）市场流动性的现实压力
25年四季度以后，ONRRP隔音逆回购使用量基本降至0，SOFR-ONRRP息差上升至25bps的历史高位，SRF使用量也持续高于0，这些信号均表明美国银行间市场流动性状况已经由过剩（abundant）变成略显紧缺（just above ample）。这也是为什么联储在12月份开启了RMP储备管理购买的操作、用技术性手段改善市场流动性。这是流动性的现实压力和约束
3）回归稀缺准备金框架的法律约束
沃什主张美联储要回归“稀缺准备金框架”（scarce reserves regime，即危机前美联储通过公开市场操作微调储备供给来控制联邦基金利率的模式），确实需要对现有的银行监管框架进行重大调整，甚至是“彻底改写”。
这不仅仅涉及美联储内部的政策工具切换，还会触及国际标准（如Basel III的流动性覆盖比率LCR）、美国国内立法（如Dodd-Frank法案的相关条款，包括压力测试和RLAP - Resolution Liquidity Adequacy and Positioning），以及银行内部在过去20年形成的自我监管约束（如LoLCR - Local Liquidity Coverage Ratio或类似内部流动性管理框架）。
这些变革确实在很大程度上超出美联储主席的单方面权限，因为涉及国会立法、国际协调和银行行业的渐进适应
4）债务体量规模尾大不掉
美国的高债务、高利率，已经让川普承受了很大的压力，所以现在美国财政滚动债务基本上90%左右都靠发T-bills和T-notes这种短债，毕竟利息能低点，这也是川普力主美联储降息的主要原因。降息可以压短端利率，但长债利率就是压不下来，个人认为主要原因还是规模实在太大了，仅靠市场无法消化，至于需求端的“去美元化”叙事，的确也有部分原因、其实并不关键。
3、那沃什能改变什么？
1）联储决策的出发点
鲍威尔的特点是灵活、数据依赖、风险管理，出发点在于这样做能不能稳住局面。所以鲍威尔能在18年Q4市场暴跌后的转向、20年3月的史无前例的救市、22年6月在blackout期间临时决定加息75bps、24年9月因一份就业数据而单次决定降息50bps等等。
而沃什更考虑的是这算不算央行该做的事情，他更在意的是角色、边界和长期制度成本。你看他反复在问的一句话是美联储是不是在做了太多本该不该由央行承担的事情
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聊聊沃什可能的政策路径和节奏，前两天聊了川普提名的美联储新主席沃克的政策主张，但是我们也需要明白一点想做的、能做的、实际能达到的，这每一步都有着巨大的鸿沟。现实的政治约束、市场压力、以及联储内部的羁绊，都会影响沃什政策主张落地的节奏以及实际得效果。从当下来看：“能做的比想做的重要的多，政策的节奏比政策主张对市场影响更大。”
沃什的政策主张在引用的推文里聊了很多，这里更多的聊聊他能做的和可能的节奏。
1、先还是要回到一个重要问题川普为什么选择沃什？
这一点很多人都有聊到，相比哈塞特的激进和对川普的忠诚，沃什相对更是站在白宫和华尔街的中间，过往的政策主张更能体现出独立性，就像前两天华尔街日报一篇长文报道了沃什如何胜出里描述“对于遴选新任美联储主席、川普专注如何恢复市场对美联储决策信心这一点”更像是事后来找初心，但是至少让市场认为沃什不那么靠近川普，有独立性可言。
但是川普最怕什么？其实川普最怕的就是重蹈鲍威尔覆辙：一旦提名通过就跟他渐行渐远，甚至对立。这一点川普之前也多次说过，那为什么还要选沃什？
还是之前聊到的除了沃什看上去主张更中立之外，沃什岳父跟川普的关系以及沃什根贝森特得关系（都有同一个导师喝贵人德鲁肯米勒），应该会让川普放心：未来沃什上任美联储主席后，他们之间有两条可以密切沟通或者说影响到沃什决策的渠道和纽带。
2、对于沃什来说面临的约束是什么？
1）中期选举
这是今年川普面临的最大的挑战，在年初展望的推文里有聊过历史上美国总统所在执政党输掉中期选举是大概率（85%以上），近几十年两次特例就是98年的克林顿时期经济超级繁荣，以及02年小布什时期（911之后美国人民要给总统最大的权力去反恐），这其实就是川普今年中期选举要获胜的两大借鉴：要么经济搞的足够好，要么地缘搞出大事来让美国人民同仇敌忾。现在看起来川普首选还是前者，最近一个多月他的很多政策措施都是围绕民生、物价等可负担性问题来展开的、先不买实际效果，至少政策的主张和方向都是指向可负担性的。
沃什自然很清楚川普的挑战，作为在小布什时期曾经担任过总统经济政策特别助理和国家经济委员会执行秘书的他来说，很清楚政治压力并不是抽象概念而是每天都要面临的现实变量。上面第一个问题聊过他跟川普有两条密切联系的渠道和纽带，那么很难说他上任后就完全不考虑川普的诉求。
2）市场流动性的现实压力
25年四季度以后，ONRRP隔音逆回购使用量基本降至0，SOFR-ONRRP息差上升至25bps的历史高位，SRF使用量也持续高于0，这些信号均表明美国银行间市场流动性状况已经由过剩（abundant）变成略显紧缺（just above ample）。这也是为什么联储在12月份开启了RMP储备管理购买的操作、用技术性手段改善市场流动性。这是流动性的现实压力和约束
3）回归稀缺准备金框架的法律约束
沃什主张美联储要回归“稀缺准备金框架”（scarce reserves regime，即危机前美联储通过公开市场操作微调储备供给来控制联邦基金利率的模式），确实需要对现有的银行监管框架进行重大调整，甚至是“彻底改写”。
这不仅仅涉及美联储内部的政策工具切换，还会触及国际标准（如Basel III的流动性覆盖比率LCR）、美国国内立法（如Dodd-Frank法案的相关条款，包括压力测试和RLAP - Resolution Liquidity Adequacy and Positioning），以及银行内部在过去20年形成的自我监管约束（如LoLCR - Local Liquidity Coverage Ratio或类似内部流动性管理框架）。
这些变革确实在很大程度上超出美联储主席的单方面权限，因为涉及国会立法、国际协调和银行行业的渐进适应
4）债务体量规模尾大不掉
美国的高债务、高利率，已经让川普承受了很大的压力，所以现在美国财政滚动债务基本上90%左右都靠发T-bills和T-notes这种短债，毕竟利息能低点，这也是川普力主美联储降息的主要原因。降息可以压短端利率，但长债利率就是压不下来，个人认为主要原因还是规模实在太大了，仅靠市场无法消化，至于需求端的“去美元化”叙事，的确也有部分原因、其实并不关键。
3、那沃什能改变什么？
1）联储决策的出发点
鲍威尔的特点是灵活、数据依赖、风险管理，出发点在于这样做能不能稳住局面。所以鲍威尔能在18年Q4市场暴跌后的转向、20年3月的史无前例的救市、22年6月在blackout期间临时决定加息75bps、24年9月因一份就业数据而单次决定降息50bps等等。
而沃什更考虑的是这算不算央行该做的事情，他更在意的是角色、边界和长期制度成本。你看他反复在问的一句话是美联储是不是在做了太多本该不该由央行承担的事情
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英伟达向OpanAI投资千亿美金的计划已经陷入停滞，这是今天看到的最值得重视的信息。25年9月，英伟达和OpenAI 正式宣布战略合作意向，包括英伟达计划逐步投资高达1000亿美元，帮助OpenAI 部署至少10吉瓦的AI数据中心算力（使用数百万颗英伟达GPU），以支持训练和运行下一代AI模型。双方当时签署了谅解备忘录（非约束性），老黄也公开说这是“史上最大AI基础设施部署”。OpenAI每部署1GW的算力，英伟达就投资100亿美金，总算力10GW则总投资1000亿美金。
但英伟达内部一些人士对交易规模、结构和风险表示怀疑，导致谈判未能推进到实质阶段。老黄也私下强调，原协议不具约束力且未最终敲定，并对OpenAI的商业纪律性和面临的竞争（表达担忧。
最新进展是，双方正在重新评估合作形式，目前讨论的方向转向在OpenAI当前融资轮中进行数百亿美元的股权投资，而非原先的1000亿美元规模。老黄本人1月31日在台北接受采访时确认，英伟达“肯定”会参与OpenAI本轮融资，且可能是公司史上最大一笔投资，但金额“远不及”1000亿美元。
如果真的停滞，而且在openai的当前融资里英伟达的投入规模远小于千亿美金。估计又要引发市场的一轮担忧：
1）本身openai在跟谷歌Gemini和Authropic的Claude竞争中略显疲态，市场会更加质疑起能否负担起更大的资本开支；
2）那么由此展开，对于openai上下游的担忧都会增加；
那么可能又要来一把杀估值的行情了。
看看下周英伟达和老黄对此有没有最新的回应。
白银的暴跌最直接的原因应该是还是CME再次出手了，本周CME在1月内第二次大幅上调百分比率（从9%→11%）29号开始生效，1月13日CME已把白银保证金从固定美元金额全面转为百分比模式（初始白银设为9%）。但本周再次上调保证金比率，相当于保证金成本相比之前又增加了20-25%。
再次上调保证金造成了连锁反应：
28日收盘后新规落地 → 许多账户瞬间追加保证金不足 → 经纪商强制平仓（margin call liquidation）。
- 平仓抛售 → 价格破位 → 更多止损/追加失败 → 杠杆踩踏放大 → 流动性瞬间枯竭→ 形成昨晚的史诗级闪崩。
而沃什被提名为美联储新主席对贵金属走势有影响，算是导火索之一，引发投机多头止盈。
当然黄金、白银近期超级火爆，做多贵金属已经是一个超级拥挤的交易了，本质高杠杆+fomo情绪形成的极端行情的脆弱性，任何风吹草动都有可能引发踩踏，抛物线式的K线本就很难持续。
关于美国政府停摆最新进展，如之前聊到本周之前已经6项拨款法案两院都已经通过川普已经签署。之前剩下的6项未通过拨款法案涵盖国防部（DOD）、国土安全部（DHS）、劳工-卫生与公共服务-教育（Labor-HHS-Education）、交通-住房与城市发展（Transportation-HUD）、金融服务与一般政府（Financial Services-General Government，包括财政部/国税局）、国务院与外交行动（State-Foreign Operations）等部门的联邦机构，这其中的五项（DHS除外）昨天参议院昨天已经通过，但是众议院已经休会到2月2号，意味着下周众议院恢复会议，众议院就能通过（参议院通过后众议院通过会很快），川普签署（几天到一周多的时间）。
严格意义上今天开始上面提到的6项拨款法案涵盖的政府机构已经停摆，但是预计下周内这些停摆机构除了DHS（国土安全部）外的拨款法案众议院都会通过。这次是一个部分停摆，且停摆机构因为参众两院会议时间差导致的，持续时间并不会很长。
而DHS单独延长2周（至约2月中旬），以便继续谈判移民执法改革（ICE监督、限制突袭等）。DHS部门的可能参议院还需要博弈，对移民执法影响很大，但是对整体经济影响并不大。
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其实王石17年退休之后的万科已经不是好学生了，有两点：1、18年喊“活下去”警示地产进入青铜时代，自己则是疯狂扩张。17年-21年拿地金额分别是：2189亿、1351亿、1610亿、1349亿、1274亿。5年期内万科的有息负债，飙升到接近4000亿。
2、内部庞大复杂的表外资金池：企业股中心、15年收购的鹏金所、博商资管，鹏金所集资了万科员工的大量资金，博商资管则从外部吸收了大量资金，这些复杂的资本结构杠杆极大
以博商资管为例：
当万科旗下项目公司需要拿地或开发资金时，博商资管会牵头成立合伙企业，联合招商基金、东方资产、光大信托等金融机构 “入股” 项目。其中，金融机构出 “大头” 资金（通常占90%以上），博商资管出 “小头” 资金（通常不足10%）。表面上，金融机构是项目的 “股东”，但实际上，博商资管会与金融机构约定 “年化收益8%-10%”的固定回报，以及“3年后由万科回购股权” 的退出条款。
通过这种模式，博商资管以 “小资金撬动大资本”：其注册资本与实缴资本均仅1亿元，但通过杠杆放大，管理的资产规模一度达到千亿级别。这些资金大多流向万科的三四线城市项目，而这些项目的销售回款周期长、流动性差，为后来的债务危机埋下隐患。
这也是为啥建行分行分行副行长出身的万科总裁祝九胜被带走调查，祝九胜就是一手构建了万科内部复杂的资金链。而通过这些资金池，万科的职业经理人团队其实已经掏空了这个房地产明星企业。
下行周期疯狂扩张、脆弱的资金链杠杆，这两大因素压垮了万科。
还是自作孽
每次美元指数一跌，都会看到美元信用走弱、美元地位岌岌可危的说法，其实美元指数和美元地位是两个概念。往回看看两段历史：
1、1987-1998年这十年时间美元指数从1985年的130一路下行到95年的80，再缓慢震荡上行到98年的96。八十年代末九十年代是个什么时期？这应该是美国最强盛的时候：苏联解体、东大羸弱，打赢了海湾战争，经济十年高速增长，同时最早开启了信息革命浪潮，也是美国政府历史上少有的财政盈余年份。
2、2010-2020年，这十年美元指数从80缓步震荡上行到20年的100出头。这十年又是什么时期？全球化最鼎盛的最后十年，移动互联网大爆发、美国通胀几乎没有，大科技蒸蒸日上。
其实我特别想知道，这两段时期内是不是也大家把美元指数跟美元地位/信用挂钩起来，还是说分开来看。
在沃什大概率将被提名美联储新主席之际，怎么去理解沃什未来的政策主张？个人角度，要从两段关系作为出发点去理解沃什的政策：其一，自然是跟川普的关系，沃什妻子来雅诗兰黛家族，他的岳父跟川普关系密切。看到今年很多媒体在补充沃什的背景，其实在24年底川普第二大选胜出后，沃什就是财政部长的热门人选，他的背景在那时已经被扒出来了。
其二 、德鲁肯米勒是量子基金索罗斯的合伙人，九十年代贝森特是量子基金伦敦办公室的基金经理，而沃什在2011年从美联储理事位置上退下来后还担任了德鲁肯米勒家族办公室的合伙人（同时还在胡佛研究所任职），相当于德鲁肯米勒是贝森特和沃什共同的导师和贵人。
跟川普关系亲密是一方面，也不要忽略了他跟贝森特以及德鲁肯米勒的亲密关系，甚至更重要。跟川普的关系左右了沃什能否被提名，但是跟贝森特和德鲁肯米勒的关系则深刻影响着沃什未来的政策主张。
1、沃什的政策主张是什么？
之前在美国经济政策权利轴心转变的这篇推文里聊到，德鲁肯米勒、贝森特、沃什三人在经济政策上的共同点都认为过去的玩法（财政刺激+超宽松货币，支持需求，导致“资产富裕、收入贫穷”的经济——股市飙升，但生产力弱、工资不均）已经过时。都要结束持续15年凯恩斯式需求管理实验，转向供给侧体制，强调生产性资本而非金融工程。
而贝森特现在做的事就是：供财政与产业配套，借鉴汉密尔顿传统：放松管制、投资友好的税收规则、针对性关税，拉回本土生产和资本支出（capex）。政府定规则，私营部门主导。
之前沃什和德鲁肯米勒曾经多次合作撰写报告和文章来论述过这些.
沃什反复使用“regime change”这个词来描述美联储需要的变革，这不是指更换领导人那么简单，而是对美联储整体政策框架、思维方式、角色定位和运作模式的根本性重塑。他认为美联储已偏离核心使命（价格稳定），过度扩张角色，卷入财政政策、过度依赖量化宽松（QE）和庞大资产负债表，导致通胀失控、市场扭曲，并削弱了美联储的独立性和公信力。
1）缩减资产负债表只是改革的一部分：他主张大幅、有序缩减美联储目前6万亿美元的资产负债表（从危机时代遗留的“应急流动性”转为常态），以此释放资源、降低对华尔街的偏向，转而支持主街（Main Street，即家庭和中小企业）。但这不是孤立措施，而是与更低的短期利率相结合，实现“政策再平衡”。
2）更广泛的体制变革：
他呼吁放弃“货币主导”时代（即通过大规模QE人为压低利率、助长政府债务）的做法，回归美联储作为狭义中央银行的定位。包括：
放弃对通胀成因的“教条”（如认为通胀仅因经济过热或工资上涨）；
与财政部协调债务管理，避免美联储间接货币化债务；
改革监管和监督方式，恢复市场纪律；
整体“regime change in the conduct of policy”，包括思维方式、决策框架和机构治理的转变。
这也是很多媒体报道的，沃什“降息+缩表”的政策来源，核心是他倾向于通过体制改革来解决问题。
2、川普为什么会选择沃什？
今天市场因为沃什可能的提名而避险，那为什么川普还会选择沃什呢？之前在https://t.co/bvlkaFmxHb这里有聊过：
如果哈塞特上任：美联储可能更倾向激进降息（但也不会特别偏激），配合川普经济议程（如关税+低利率），独立性争议更大。
如果沃什上任：政策更平衡、规则导向，注重缩表和通胀控制，降息幅度可能较缓和，更受华尔街欢迎，独立性担忧较小。
那么川普的选择逻辑就能很清晰了：
1）哈塞特当然是川普的第一选择，但是选择哈赛特可能华尔街反对声音很大，同时确实白宫也需要哈塞特这位国家经济委员会主席对外发声，特别是在26年更需要；
2)沃什则是站在川普和华尔街中间，相对中立，但是也主张降息（主张降息幅度也只略温和些），利率还是会往下走。同时因为家族背景，那么从川普的角度未来也有跟沃什沟通的抓手，不至于完全失控。
3）从这个角度上来看，川普其实也认可沃什的政策主张，川普对美联储的最大要求就是降息（以降低债务负担），这个也是沃什的主张，可能具体幅度有差异。而且对于其主张的美联储体制改革，贝森特认可，那么川普大概率也是认可的。
3、沃什的政策主张里“缩表”到底是缩减什么？
前面聊到沃什的政策主张，本质上是一种降低利率以控制债务利息，但对资产负债表鹰派的做法。美联储货币政策上，价格型工具就是利率调整，数量型工具就是资产负债表的调整。如果这么看沃什一方面主张降息，另一方面主张缩减负债表本质上数量工具上的调整。看上去很拧巴，但是也有其道理。
如果有留意，贝森特是美联储巨额资产负债表的批评者，认为这通过QE制造了过多储备，扭曲市场定价。在08年美联储从危机后转向的“ample reserves regime”（储备充足体制）——银行持有大量超额准备金，美联储通过支付利息（IORB）控制短期利率——现在看起来“可能正在出现问题”。庞大储备（加上后危机监管要求）让银行资产中超过1/4分配到储备金等安全资产上，躺平吃利息，这反倒使得银行放贷意愿降低、实体经济增长受阻。你能想想过去十多年，美国银行业给企业提供的贷款占比从最高50%降到了现在20%，导致私募信贷大行其道。
美联储之前推出的QE量化宽松，通过无差别的资产购买给金融体系注入了大量的资金，一方面造成银行准备金越来越大，银行躺平吃利息。另一方面也使得银行越来越脱离主业，都不愿意放贷，这其实对实体经济反倒损害更大。
从这个角度上，沃什主张的美联储缩减负债表，个人认为实质上就是通过体制改革降低银行准备金规模，让银行有很多的动力去放贷，去给实体企业提供资金加杠杆。这也是年初这里https://t.co/8oNaRqfbrm聊到，要关注美国监管层对美国银行业的松绑。金融去监管，通过放松监管，让银行巨头做大、做强、重新放贷，让美国银行业重新直接介入到经济发展之中。
其实某种程度上，都是一脉相承的
4、市场过度担心了么？
市场的担心不无道理，虽然沃什主张降息还是利好，降低利率能控制债务利息，但是降息幅度应该比哈塞特要小。但对资产负债表鹰派，确实会对短期流动性有影响，也不能说市场的担心没有道理。
但是也要注意，沃什会倾向于通过缩减资产负债表（QT）来控制通胀，从而为降低名义利率创造空间。这其实与川普政府希望降低借贷成本的诉求在逻辑上是自洽的。他将这种策略称为“实用的货币主义”，即主张美联储和财政部必须“各司其职”：
美联储负责管理利率，财政部负责管理财政账户，
二者需达成某种“新协议”来解决债务利息过高的问题，而不是像过去那样界限模糊、相互纠缠。
其实后续需要更关注沃什的政策落地的节奏情况，若真如他自己所说有序缩减节奏不过激，市场可能也会慢慢适应了这种情况。若真能实现其政策主张，则是实现更健康、更可持续的经济
未来最佳剧本就是：
利率缓慢下降，还能降三次或者略多；
通过slr的解绑，来压低偿债收益率；
联储资产负债表特别是银行准备金从超额状态回归，银行开始回归主业真正通过信贷支持实体经济，真正实现资产质量增长带动资本市场增长。
当然我们也要注意，大家所期待无限量量化宽松的状态可能越来越远。其实也很正常，逆全球时代，越来越是财政政策主导而非货币政策主导。
未来美国新的经济货币政策轴心：
川普提供政治支持、
贝森特掌财政/产业杠杆、
沃什锚定更专注市场导向的美联储、
德鲁肯米勒桥接央行与市场。
闪迪的财报毫无意外的炸裂，闪迪确立了AI对存储行业的重塑，管理层直言NAND正摆脱周期品属性成为“AI基础设施的关键组件”。从管理层披露的数据来看，需求的加速度也在提速：
1）两个季度前，市场预期公司2026年数据中心位元（Exabyte）增长为20%+；
2）上个季度，这一预期上调至40%+；
3）本季度，闪迪将2026年数据中心位元需求增长预期直接上调至近70%（High-sixties）。
CFO 路易斯·维索索说，NAND正日益成为AI基础设施的关键组件。尽管存储短期价格强劲，但CEO强调公司并不会因为短期价格强劲而贸然扩产：“任何实质性的资本开支增加，都需要我们对多年期、具备吸引力价格水平的需求有高度信心。”拒绝盲目扩产，这也说明存储巨头们吸取了过往“盲目扩产”周期的教训
闪迪正利用短缺作为筹码，试图逼迫客户放弃传统的季度议价，转而签署包含预付款和供应承诺的长期协议（LTA）。在电话会上，CFO也坦承，截至目前，仅签署并完成了一份协议。这表明，尽管买方急需产能，但对于在高位锁定长期价格仍持谨慎态度，双方的拉锯战仍在继续。
电话会上还宣布了一项重要战略动作：闪迪与合作伙伴铠侠（Kioxia）达成协议，将合资公司（JV）延期至2034年，这一举动也奠定了长期供应稳定性。
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新任美联储主席人选应该就是凯文.沃什。川普今天会提名新的联储主席人选，一般来说川普做出决策前最后一个跟他见面的仁对其影响程度比较大。沃什能胜出还有两个关键因素：其一他是雅诗兰黛家族的女婿，他的老丈人还是世界犹太人大会主席，跟川普关系密切。对于很担心一旦新的联储主席被任命后往往独立性就很强，有老丈人这层关系，应该会让川普很放心。如果哈塞特要留在白宫，那么沃什就是最佳人选。
其二，沃什跟贝森特有共同的导师和贵人德鲁肯米勒，之前这里有聊过https://t.co/Q8qfk2qpGi
上周六聊到Rieder最后说的，让川普信任一个之前并无紧密联系的华尔街高管、这本身就值得怀疑。
如果不是跟随多年忠诚度不用怀疑的哈塞特，那么就是老丈人跟川普关系密切、以及与贝森特有德鲁肯米勒作为共同导师作为纽带，将会胜出。
除了地缘宏观事件，Meta和微软今晚的天差地别的表现也是影响了大盘：Meta的财报超预期，Meta未来指引页超出预期，特别是费用控制和营收展望乐观，尽管AI基础设施支出大幅增加（2026年资本支出预计达1150-1350亿美元），市场解读将支撑长期增长，今晚大科技里唯一还能涨的。
微软虽然也超过了营收和利润预期（云业务季度营收首次超过500亿美元），但Azure云平台营收增长放缓，仅略高于预期（从上季度的更高增速降至接近分析师底线），引发担忧。公司资本支出同比增长66%，主要用于AI和数据中心建设。需求积压虽翻倍至6250亿美元，却高度依赖少数客户如OpenAI（约占45%），然后算力加上容量限制可能持续到财年结束，投资者质疑投资回报率，开盘大跌
在想这意味着什么？
1）市场对财报非常挑剔，增速一旦放缓哪怕是降一点都是有问题；
2）不仅看整体还去看结构、关键业务板块如何，大客户依赖情况？
3）对于微软来说、更深层次的影响在于市场可能再担心如果Agent大规模普及、对于办公软件的影响会不会越来越大。特别是今年各个大模型都在发力Ai agent，微软现在现在依赖的openai又是几家大模型里被质疑最多的。
USDY是市场上被真实采用度最高的国债RWA代币产品之一，流通规模超过12亿美元。USDY是OndoFinance推出的基于美债的收益型稳定币，其收益由短期美国国债提供支撑。其通过特殊设计避开了GENIUS法案限制，价格并非1:1锚定美元，而是随收益积累上涨，看似是持有增值代币而非获取利息。
现在USDY已经在 #Sei 生态上线，这能极大地拓展丰富Sei生态的Defi应用场景和玩法：
1）通过 Saphyre DEX 实现即时交易；
2）在 Takara Lend 和 Yei Finance 作为优质抵押品 ；
3）LayerZero 支持的无缝跨链流动。
这是一个可以交易，也能直接在链上用于交易、借贷、抵押和储蓄的结算级资产。
也标志美债正在从“链下资产”，变成“链上基础设施”。
而USDY在Sei生态上线，也意味着RWA 的主战场开始从以太坊逐步外溢到高性能公链了。
稍微梳理了下，从25年7月开始，Sei在RWA领域动作频频：
1）7月Circle在Sei上启用USDC原生铸币； 2）8月Ondo Finance开始在Sei上构建RWA基础设施；
3）9月Securitize（SEC监管平台）将Apollo的ACRED多元化信贷基金（1500万美元）引入Sei链上；
4）10月KAIO在Sei上推出BlackRock美元流动性基金（CASH）、Brevan Howard主基金（MACRO）、Laser Digital套利基金（LDCFA）和美元货币市场基金（UMA），总代币化资金超2亿美元。
5）11月 币安成为Sei network的验证节点
6）到最近，USDY在Sei生态上部署
从这个角度看，Sei越来越有Defi/RWA执行层的意思了。
韩国两大存储巨头三星电子与SK海力士晒出“史上最强”财报，两家公司在2025年第四季度合计实现营业利润近40万亿韩元（约278亿美元），相当于每天净赚3亿美元。核心还是HBM（高带宽内存）的强需求，英伟达、AMD、谷歌、微软等AI巨头一直都在排队抢购。
另一方面则是因为技术壁垒，全球能生产HBM的一共只有三家，其中SK海力士市占57%，三星占22%，美光仅21%。导致一块指甲盖大小的HBM，售价高达400–500美元，比同等重量的黄金还贵。
还有一点就是前几天聊到的去年这几家存储厂商一直摁着没有扩产能而是不断提价，导致利润暴涨。不过提价终归是有限度的、各家近期都在宣布了产能扩张计划、以应对高涨的需求。但是看各家的扩产计划都还是相对理性，并没有大肆扩张，反倒更让市场有了量价齐升的预期。
看看今晚闪存的财报会有多爆？
川普没有在鲍威尔记者会的同时公布新任主席的人选，看昨晚议息会议及鲍威尔的记者会，最大印象就是简短+各种不评论。
1、投票结果为10比2，沃勒和米兰两位行长赞成降息25个基点，利率决议声明中的修改幅度相当小；
2、记者会上的表态
1）就业：失业率已出现一些企稳迹象，劳动力市场在逐渐走软后可能正在趋于稳定
2）通胀：长期通胀预期与目标相符，不能过早宣布在通胀问题上取得胜利
3）关税：预计关税引发的通胀将在2026年中期消退
4）降息：货币政策并不存在预定的路径，将逐次会议做出决定（言外之意：别再拿点阵图、别再拿隐含概率逼我表态）
5）加息：不是任何人的基准预期
3、拒绝评论政治议题 ，不表态主席任期结束后是否继续担任理事，不评论美元的任何问题。不回应任何关于美联储独立性的问题。
各种不评论、不回应。一方面在敏感问题不再制造更多热度。另一方面也能看出他审慎的态度去。
这种态度也延续到了对政策的看法上了，不提供政策路径、也不给市场新的预期。没有特别鹰、也不再继续放鸽。这是鲍威尔当下最好的选择，看到说法预期鲍威尔会非常鹰、那其实不太理解鲍威尔这个人的性格底色。
从整体政策节奏上来看，年初聊过鲍威尔主席任期结束前三次会议当作一个整体来看，可能有一次降息东西哦或者没有。
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航母到位美军部署情况如何？后续关注伊朗事态演化的关键点是什么？昨晚上美国向以色列通报对伊朗行动准备进展，核心有两点：
1）相关准备工作预计两周内完成；
2）在未来数月内可能出现采取行动的“机会窗口”。
同时昨晚美股刚开盘也有媒体报道伊朗同沙特通话，沙特不允许其领空领土被用于打击易伊朗。这两点都意味着短期内出手的概率比较小，这很大程度上提振了市场信心。
在上周五六你会看到大量的内容渲染周末开战氛围，无他因为林肯号航母到了，但是很多都忽略对美国来说在当时最佳时机已过。航母战斗群奔波几千海里，部署到位后还需要休整，也不是立即就能形成战斗力。所以如22号聊到上周美军动手的概率极低。
关于美军后续行动节奏？
美军向以色列通报的内容跟之前这里https://t.co/BssubiFlia聊到的类似：继续加强军力部署，趁着伊朗动乱力量还有部分残存趟摩萨德、CIA出手煽风点火鼓动，伊朗内部再次生乱就是通报里面提到的“未来数据可能出现机会窗口”的深层次含义所在。
而且上周推文也明确聊到的，如果美军这次出手跟抓捕马杜罗、去年6月轰炸伊朗核设施的不同：目的意图很重要，更迭政权不是抓人和炸核设施一次行动就完事，除非后面找到机会对哈梅内伊出手（这种对市场反而是最小的），美金也需要最佳时机。
后面看伊朗动态、核心关键点是看伊朗内部会不会再次生乱？这样的话对美军来说：才是军力部署到位，最佳时机显现。
1月13号这里https://t.co/ku1s6tiUUk应该是X上最早指出，航母没到位军力部署没到位，美金很难对伊朗动手。
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26年大家都愿意配置什么资产？麦通的这个调查有一定的代表性，这个图能看出很多含义：1）BTC 在 2026 年的样本中被提及最多，是具有全员共识特征的资产（可能是因为麦通用户很多都是币市投资者）；
2）GOOGL、TSLA、HOOD、NVDA、RKLB都共识看好的，相比 25 年，大家明显对硬核科技和太空探索的兴趣显著增强，这表明投资视野正在从数字化向物理世界的极端前沿延伸。
3）持仓结构则呈现出「一极多强」的哑铃型结构，一极是极度集中的 BTC，另一极是极为分散的硬科技标的（涉及航天、存储、半导体等多个细分领域）。
4）防御板块的权重在提升，SQQQ、金、银、铜、石油等，这说明投资者在 26 年预期的不是单边上涨，而是剧烈波动中的结构性机会，其风险承受方式已从单一的追逐增长转向管理不确定性。
总的来看，26年的关键词中，金、银、铜、石油、存储、航天的密度大幅增加，这反映出从业者在数字化赛道（Web3）深耕后，逻辑开始向有形资产和底层能源/资源靠拢。
产业链深挖也是一个典型特征，投资者不再仅满足于配置 NVDA 等头部芯片股，而是向下延伸至 MU、WDC、SNDK 等存储和具体硬件环节（寻找业绩确定性），能看出来这是一种基于行业认知的专业化深挖行为。
这份报告的原文@MSX_CN" target="_blank">https://t.co/S5UOKfpjIv，这里说下麦通@MSX_CN 的麦点板块做的很好，里么内容质量越来越好。
新任美联储主席提名可能本周内宣布，好奇川普会不会就在周四凌晨美联储利率决议公布后鲍威尔的记者会同时宣布新任主席人选。如果是这样，届时市场可能就不关心鲍威尔说啥，都转向去分析了新主席的政策主张了。
正常来说本周议息会议美联储大概率暂停降息，核心是表态鹰派暂停还是鸽派暂停，个人预期鲍威尔可能中性偏鹰的表态。
现在最大的看点就是川普会不会在周四凌晨公布新任美联储主席的人选了。🤔
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美国政府再次关门的概率提高，1月31号会停摆么？影响会有多大？这两天polymarket上美国政府关门的概率大幅度提升，原因是明尼苏达州的ice执法问题参议院民主党领袖舒默威胁阻止关于国土安全的拨款法案在参议院通过，到时再度停摆概率大升。这次停摆问题跟去年10-11月停摆有何差异，详细聊聊：
1、美国政府财政年度拨款法案
美国政府一个年度财政拨款法案一共有12个子拨款法案，涵盖国防、国土安全、立法机构、能源、国务院、商务、内政、环境等美国政府运作的方面面，拨款法案不通过政府各部分就拿不到运营资金，就会导致停摆。25年10月到11月的停摆就是，因为奥巴马医疗法案的补贴延长问题导致财政年度12个拨款法案都没有通过，政府完全停摆，财政部资金不能支出。然后再叠加缩表尾声，银行流动性紧张导致了流动性危机，带动大饼、美股11月的调整。（大饼10月份的下跌更多是因为中美博弈方式再度激烈）。
去年11月20号https://t.co/cxkLiU2FDl这里有详细梳理各个方面的因素，所以看到有人说因为政府停摆导致去年大饼大跌，我是略有以偏概全，核心是政府关门导致的流动性紧张。
2、最新的进展是什么：
其实最近一个多月，美国国会已经采取了“minibus”方式（小型捆绑包）分批处理这些法案，而不是单一omnibus大包。12个政府拨款法案已经有7个拨款法案通过了参众两院的投票（见下图2已通过拨款法案列表），川普已经签署或者即将签署后正式生效，这个7个两院已通过的拨款法案有三个是去年11月中政府恢复正常是已经通过的三个法案，另外4个法案是最近两院通过了。
现在还有5个拨款法案（下图3未通过拨款法案列表），众议院已经通过，参议院还在博弈。参议院民主党领袖舒默威胁阻止的国土完全法案就是在这5个法案之内。
简单说：即使放下这5个未通过法案在月底继续僵持，这一次美国政府也是40%的部门停摆，其他两院已通过的7个拨款法案所覆盖的政府部门则不受影响。影响范围远小于去年10月那一次停摆。
而预计本周（1月26-30日）参议院会快速审议剩余minibus（尤其是国防和Labor-HHS-Ed包），两党都支持。DHS因移民分歧是最大风险点，可能需单独处理，最大可能就是国土安全的法案月底前通过不了。
3、这次跟去年十月、十一月最大的不同？
其实是流动性比当时要好些，去年9月底银行准备金跌破3万亿美金，10月下旬进一步跌到2.9万亿美金，到11月中跌到2.8万亿美金，伴随的就是大饼从10月底11万多一路跌到8万。之前这里https://t.co/0Ky253Dwol有聊过的流动性的问题
当下是银行准备金从底部2.8万亿美金，慢慢抬头到2.93万亿美金，美联储开始持续购债扩表，准备金规模大概率还会往上走。流动性比当时会好些。当然要注意月中银行准备金规模已经触及3万亿美金，但11号又跌回2.93万亿，要密切注意后面银行准备金规模的走向。
从上面可以看出，包含6成政府部门运营支出的拨款法案两院都已经通过，本周如果再能通过两个意味着八成的拨款法案都已通过，即使博弈继续最终可能只有2成政府部门停摆、停摆范围远小于去年10-11月那次，那么影响范围也会小很多。同时流动性性比当时要改善一些，当然还要继续观察银行准备金规模的走势。
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昨晚大饼先行，今早美股夜盘跟上，调整的原因到底是什么？很大概率来自市场对美日联合干预汇率的担忧，如昨天下午聊到避险情绪给美股和币市带来压力。今天美元日元汇率继续下挫。这里有两点需要注意：1、从上周五到今天两个交易日美元日元汇率从160下挫到154，这个幅度不小了。很早之前这里有聊过https://t.co/9aLN4u8KCO套息交易退潮的前兆就是美日汇率持续性大幅度下挫；
2、CFTX日元仓位净头寸变化，之前这里https://t.co/qHWRcWVW3s日元仓位净头寸的逻辑：当下CFTC
报告日元仓位净头寸是空头仓位，规模比24年7月净空头仓位小一半。25年12月日本加息前日元仓位净头寸则是净多头。
而看到有人说的政府停摆概率大增对市场有影响，但没有这么大。去年底市场不是因为政府停摆📉而是停摆导致的流动性危机跌的，25年10月美国政府停摆，整个十月受中美博弈影响，真正开跌已经是到10月底了，由sofr飙升引发的、需要把时间线梳理清晰。才能明白逻辑关系
这位兄弟给美光的目标价炸裂了，$1330。说实话去年8-10月存储是错过了理解不深入。11月份的美股大盘小级别调整、带动存储一波回调也给了上车机会。整体逻辑是：
26年存储来业绩确定性很高，需求强，业绩爆发；
然后这些存储厂商相比以前的周期学精了，不断提价而不是像之前周期那样先扩产能（前几年存储行业惨烈的产能出清让几家厂商心有余悸）。
开年ces上英伟达新的rubin架构又把存储的定位给提的更高了，又给存储添一把火。
上面这是个人角度看存储的大逻辑，回到@HaoFlaneur 的关于美光分析的推文，分析的框架很好：从业务增速，到估值展望，然后底层逻辑，先定量再定性，大体逻辑上我也是认可的。每股收益eps大概率是能实现的，主要是PE。当下市场给美光37倍的滚动市盈率，10倍的动态市盈率，从现在的增速来看PE还是低于业绩增速的。
这里主要看AI商业话以及变现的进展，商业化进展快，对存储预期好。商业化进展慢，对产业链上各个环节估值都是要压缩的。
从中长期看美光应该很有空间，至于说最终能不能到1330反倒没那么重要，让子弹自己飞着看看。但并不是说去追高，对个人来说遇到市场调整逢跌买是最佳策略。这里@nft_hu 右侧做的超好、之前跟她沟通她340左右那个位置美光有个小回调后果断加仓，这次加仓现在已经接近30%收益了。这个右侧操作非常果断了，值得学习。
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时隔一个月日元以及日本长债收益率又来影响市场了，美日开始联手干预汇率。12月日本央行议息会议之后美元日元汇率一路走好，本周最高快摸到160，同时日本30年期国债收益率也摸到3.76%的历史高位上。美日汇率160的位置基本上是日本财政厅和日本央行的心理防线，而30年日本国债收益率飙升对于资金的吸引力变大已经引发美国的警惕。
所以本周五市场因为美日官方开始开始汇率检查，日元兑美元上涨约 2%，而日经指数期货则相应下跌约 2%。
而日本首相高市早苗在今天的党首电视辩论中明确表示，虽然首相不应评论由市场决定的事项，但政府“将采取一切必要措施应对投机性和极度异常的波动”。虽然她未具体指明是针对债券收益率还是汇率，但这一表态正值日本债券收益率攀升及日元持续承压之际，强化了官方干预的预期。虽然还没有明确的证据支持美日官方开始联手干预汇率。
但纽约联储的周五介入引发了市场对“联合干预”的猜测：美联储的动作意味着潜在干预将不再是单方面的，这一预期导致日元空头加速平仓，同时也引发了对干预可能波及美股市场的担忧。历史上此类汇率检查历来被视为政府向交易员发出的警告信号，通常发生在波动性增加且口头干预失效之时。
此举显然引发了日本出口商和美国套利交易动态的担忧。我们也要关注后续官方是不是有进一步动作，如果明早周一就有后续干预措施，这将进一步支撑日元。
而会提升市场的避险情绪，可能会给美股和币市带来压力，需要注意下。
为什么这次美国能配合日本？个人角度美国财政部也担心日本国债市场的波动可能会相美国国债市场溢出、简单说美国财政部担心资金从美债撤出去买日债，进一步推高美债收益率。
如果下周美日联手干预汇率，市场波动会非常大。而下周又有几家重量级科技股财报，宏观事件+重要财报、市场波动会被放大。从交易的角度适合做合约，可以利用@Bitget_zh 美股合约来做交易。
看到Bitget 股票合约冠军赛正在进行，总奖金高达155万美金。有想借助事件+财报交易市场波动的，可以考虑参加、当然注意要做好风控。而Bitget美股合约累计交易量也突破100亿美元大关，增长确实迅速。
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