前两天有聊过4月税季高峰已过，流动性从收紧转向边际改善（不再大幅抽水，而是小幅企稳），这种改善对于大饼来说是好事。这两天观察到的情况：
1）4月中到下旬本身税收季高峰本该是流动收紧的时候，但USDT在那两周发行量大增，有一周单周新增近40美金。近期USD T发行量变化不大，但是USDC又顶上来了。最近一周USDC发行量增加最多10亿美金。
2）然后本周三个交易日、大饼ETF也都是持续净流入。
对于大饼这种流动性敏感的资产，看其走势，流动性变化应该是最好的先行指标。1）美元流动性变化特别是银行准备金的变化；3月初这里https://t.co/8cLhWMpvCb还有聊过
2）稳定币发行量的变化；
3）大饼ETF净流入流出情况
今天看AMD财报及电话会议能确认的几个关键点：
1、明确提到了服务器CPU的TAM（潜在市场总量）到2030年超过1200亿美元，苏妈原话是这么说的:“基于我们目前观察到的需求信号，以及智能体AI(AgenticAI)驱动的CPU计算需求的结构性增长，我们现在预计服务器CPU的潜在市场总量(TAM)将以每年超过 35% 的速度增长，到 2030年将超过1200亿美元。”
而25年11月分析师大会上当时预估时为约600亿美元（18%CAGR），现在是1200亿美金，35%CAGR
2、数据中心收入58亿美元首次超越英特尔：同比增长57%至58亿美元，其中服务器CPU收入同比增长超50%创历史新高。同期英特尔DCAI收入51亿美元、增速22%——AMD在数据中心领域的收入规模首次实现反超。
。从2017年Zen架构首次进入服务器市场到今天，AMD用了近10年时间完成了这个历史性的反超。
3、服务器CPU业务是最大亮点——连续第4个季度创收入记录，同比增长超50%。云和企业客户各增长超50%，EPYC驱动的云实例数同比增长近50%至超过1600个。5代EPYC Turin的爬坡和4代Genoa的持续出货共同推动了增长。苏妈特别指出，增长主要由出货量驱动而非提价，ASP的提升更多来自产品组合和核心数的增加。
4、服务器CPU的故事正变得越来越有说服力。TAM从600亿翻倍至1200亿本身就是一个值得停下来消化的数字。管理层的逻辑链很清晰：Agentic AI的普及→推理量爆发→每个agent需要CPU来编排和处理数据→CPU与GPU的配比从1:4提升到1:1甚至更高→CPU TAM倍增。Q2服务器CPU收入指引同比增长超70%，全年增长轨迹还在加速。
4月中的这篇推文，也有详细聊到CPU在Agent时代关键位置提振的底层逻辑，也给到个人认为利好的标的，今天都在爆发，连A股的海光信息都涨停了20%一根大阳线。
现在看CPU这个趋势还在加强
关于黑莓，华尔街日报的这篇值得看看。blcakberry这家曾被认为“已死”的公司早已放弃手机硬件业务，转向软件领域，现在连续四个季度实现盈利（这是智能手机时代以来首次）。QNX 部门已成为公司营收主力，贡献约一半总收入。
核心业务是QNX 操作系统：2010 年收购的 QNX 原本是为手机业务服务，如今却成为公司复兴引擎。它是一种高度可靠的实时操作系统，被形容为“像房子里的管道和电线一样基础”，用户几乎感觉不到它的存在，但它支撑着关键功能。
在汽车领域的深度应用：已装载在 2.75 亿辆汽车 中，主要用于安全关键系统（而非娱乐系统），包括碰撞预警、盲点监测、自适应巡航、行人检测、车道保持等。黑莓不再做“漂亮的表面”，而是做底层“永不失效”的基础软件。
而且在4月底黑莓的QNX 部门最近（2026 年 4 月 20 日）与英伟达（NVIDIA）宣布扩大合作。合作内容聚焦于安全关键的边缘 AI（Edge AI）系统，并非手机或消费级产品，而是针对工业、医疗、机器人等高可靠性场景的底层软件平台。
将 QNX OS for Safety 8.0（QNX 的安全认证实时操作系统）与 NVIDIA IGX Thor 计算平台以及 NVIDIA Halos Safety Stack（安全栈）深度集成。两者结合形成一个统一的安全关键边缘 AI 平台，让开发者能轻松在 NVIDIA 硬件上构建、生产级安全 AI 系统。
1）QNX 提供确定性实时内核（microkernel-based RTOS），负责安全控制、实时性和功能安全认证。
2）NVIDIA 提供加速 AI 计算（包括感知、规划、决策等 AI 能力），加上 Halos Safety Stack 支持混合关键性（mixed-criticality）设计。
应用场景也要扩展到汽车之外：
1）机器人：自主移动机器人（AMR）、人形机器人等。
2）医疗：手术机器人、医疗成像设备（QNX 已服务全球前十大医疗设备厂商中的九家）。
3（工业：工业自动化、工厂设备等需要高可靠性、实时响应的场景。
这不是第一次合作，而是扩大版。
2025 年中期，QNX 已与 NVIDIA 在汽车领域合作：QNX OS for Safety 8.0 集成到 NVIDIA DRIVE AGX Thor Development Kit，用于自动驾驶和汽车安全系统。
此次扩展是将同一套成熟的安全架构从汽车“搬”到机器人、医疗和工业领域。
对于BB的意义：
QNX 一直是 BB 的“隐形引擎”（已在 2.75 亿辆汽车中用于安全系统，如碰撞预警、车道保持等），此次合作进一步打开物理 AI（Physical AI） 的巨大市场。它强化了 BB 从“手机公司”向“安全软件公司”的转型，目标是让 QNX 成为 AI 驱动的机器人/工业/医疗设备里的“看不见的安全基础”。
我看到了边缘AI到物理AI的关键安全平台正在快速发展的信号和BB困境反转的可能性。
仅是个人想法
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
清晰法案通过预期的催化之外，也要注意到Circle正在进行的商业模式升级和迭代，这里最关键的就是4月8号Circle推出的Circle Payments Network (CPN) Managed Payments，这是一个全栈托管式稳定币结算平台。
CPN是Circle在25年5月上线的全球稳定币支付网络，连接银行、PSP、VASP 和企业，实现 24/7 实时跨境结算。
而今年4月初推出Managed Payments 是其“托管服务层”，让传统金融机构“零门槛”接入稳定币，而不用自己碰加密资产，相当于是Circle Payments Network (CPN) 的“托管增强版”。
1、CPN Managed Payments的功能
简单说就是Circle把稳定币的复杂性（minting、burning、合规、链上结算、多链路由）全部打包成SaaS 服务，合作伙伴只需通过API调用，像用传统支付轨道一样操作法币即可。合伙方只看到法币入账/出账、API 回调和报表。
全球跨境支付网络Thunes（覆盖140+ 国家）已经将其客户（银行、移动钱包）接入 CPN Managed Payments，实现法币工作流下的稳定币结算。
欧洲领先支付处理器Worldline，也接入CPN Managed Payments为客户提供区块链原生结算选项。
2、CPN Managed Payments对Circle的意义
让Circle能变身成Stripe + Visa的混合体，为什么这么说？它同时具备两者的核心优势：
Visa的部分（网络运营商角色）：
1）CPN是一个多对多全球支付轨道，连接银行、PSP（支付服务商）、Fintech、企业，实现实时跨境/国内结算。
2）像Visa一样，它提供标准化网络基础设施：统一协调协议、即时结算、全球可达性（覆盖20+链路 + 多国法币payout corridors）。
3）不同的是，它用USDC（稳定币）作为结算介质，取代传统对应银行链（correspondent banking），实现秒级、24/7、无批处理的最终性。
Stripe的部分（B2B SaaS / 开发者友好基础设施）：
1）CPN Managed Payments是全栈托管SaaS服务：合作伙伴（银行/PSP）只需通过API调用、在法币端操作，Circle后台全包USDC mint/burn、合规、区块链路由、Gas抽象等。
2）像Stripe一样，它提供单次集成、turnkey解决方案，抽象复杂性，让传统金融机构“零加密暴露”就能接入稳定币支付（类似Stripe让电商/平台轻松接入支付）。
3）强调可编程性 + 开发者API（Payment Intents、Payouts、Accounts API等），支持商户收单、高频payout、AI支付等现代用例。
Visa提供“网络规模与可靠性”，Stripe提供“易用SaaS与可编程性”，CPN Managed Payments则把两者融合成稳定币驱动的现代支付基础设施——既是全球网络，又是托管服务平台
3、再多聊聊CPN Managed Payments与Stripe的区别和差异
Stripe已深度整合USDC等稳定币，为企业提供“零加密暴露”的一站式体验。
1）商户可通过 Checkout、Payment Links 等产品在ETH、sol等链上接收 USDC，系统自动后台转换为法币（USD/EUR 等），费率约 1.5%。
2）同时支持全球 Payouts，向承包商、创作者、供应商等以 USDC 出款，而企业后台始终只处理法币。
3）Stripe 通过 Bridge 等收购实现托管模式，企业无需接触区块链即可完成跨境支付，覆盖 100+ 国家，显著降低 FX 成本和结算延迟。
其优势在于开发者友好 API、可编程支付、丰富的支付套件（Checkout、Billing、Treasury），特别适合数字商户、中小型平台和需要前端支付体验的企业，许多公司仅用 Stripe 就能实现更快、更便宜的全球收付款。
CPN Managed Payments更侧重机构级 B2B 基础设施，服务对象包括银行、PSP、Fintech 以及大型企业的跨境结算需求。
1）它以全栈托管 + 强大网络效应为核心，Circle 作为网络运营商，连接多家受监管金融机构（OFI/BFI），实现多对多实时协调，一次接入即可触达全球合作伙伴，而非依赖单一平台。
2）在业务深度上，CPN 针对高频、大额、供应链支付、批量薪资发放及企业财资调拨等场景，提供 24/7 即时结算和极低 FX 与中介成本，由 Circle 全面承担 USDC mint/burn、Travel Rule/AML 合规、多链路由以及流动性全生命周期管理。
3）其目标客户为银行、支付处理器、大型 PSP 及全球企业财资部门，强调企业级 SLA、审计能力和合规牌照覆盖。同时内置条件支付和智能合约级编排，更适合 AI 代理支付、高频 M2M 以及企业间大额结算场景。
从上面的角度看，Stripe 更像“支付 SaaS 平台”（商户/平台导向），而 CPN 是“稳定币版 SWIFT 基础设施”（机构间网络）。在纯机构 B2B、大规模跨境场景中，CPN 的成本效率、合规确定性和零加密暴露程度更优
实际中，许多TradFi和Fintech正在同时测试/采用两者，用 Stripe做前端收单，用CPN做后台大额结/treasury。
4、这对Circle来说为什么是商业模式的升级和迭代？
个人角度CPN Managed Payments的推出标志着 Circle 从“稳定币发行商 + 储备利息主导” 开始向 “B2B SaaS 支付基础设施提供商”的角度进一步迭代升级。
直接货币化路径：
交易结算费（basis points，按量阶梯）基础设施订阅/托管服务费；
合规、报表、流动性管理增值服务；
未来也有网络效应，参与机构越多，流动性越好，费用收入越高。
收入来源不再仅靠储备利息，而是交易量驱动的 recurring revenue（交易费 bps、服务订阅费、基础设施使用费、FX 点差等），这也跟Circlezai 26年将非利息收入规模化的目标是一致的。收入更具可持续性和抗周期性（即使利率下降，交易量增长也能带来稳定现金流）
商业模式迭代升级的核心就在于此：
从“卖美元稳定币”进化到“卖全球支付轨道”，通过 B2B SaaS形式提供类似 SWIFT的网络服务。
4月初，在这里https://t.co/7nUC7gCRG2聊到看好的美股板块里，也明确看好币股三只：hood、coin、Circle。
为什么大模型厂商都与投资机构成立合资公司？这意味着大模型在B端的竞争进入了地面阵地战模式。这两天大模型厂商最大的动作无疑是Authropic和OpenAI在同一天宣布联合PE投资机构、投行等成立AI-native 企业服务的合资公司（JV），堪称“AI大模型厂商在企业落地赛道上的正面交锋”。
Anthropic与Blackstone、Hellman & Friedman 以及 Goldman Sachs合作；而OpenAI则是拉上了TPG、Brookfield Asset Management、Bain Capital还有软银几家机构。
成立的合资公司都是企业服务性质的，将各自的大模型推广给广大中型企业，帮助它们将AI部署到核心业务运营中，两家大模型厂商会派驻工程师、顾问，提供从定制、集成、合规到持续优化的全套服务。
1、为什么要找这些投资机构合作？
1）这些投资机构手里握着成千上万家 portfolio company（覆盖医疗、制造、金融、零售等）。通过合作，大模型厂商能快速获取客户群，同时为这些 PE 公司带来生产力提升和成本节约（提升投资回报 IRR）。这是一种高效的分销策略，避免一家家推销。
2）AI 采用瓶颈在“部署”而非“模型”本身，模型再强，企业也缺“最后一公里”——集成、流程重构、合规、培训、持续迭代。传统咨询公司太贵太慢，大模型厂商又没有足够咨询人才。
跟投资机构成立合资公司，招募专业的部署、实施、培训人才，加快企业采用AI的进程和速度，同时加快自己在B端的拓展，抢夺更多的B端客户。这就是Authropic和OpenAI纷纷与投资机构成立合资公司的真是意图。
2、更深层次看，这就意味着大模型厂商在 B端（企业/政府侧） 的扩张确实已从“空军轰炸”（品牌宣传、hype、广撒网影响力）转向“阵地战/地面作战”（深挖壕沟、嵌入核心流程、逐个战场争夺具体合同）。
正好大模型在B端营销推广从“空军”到“阵地战”的转变逻辑
1）早期空军策略（2023-2025）：
主要靠 ChatGPT/Claude 等爆款产品制造品牌影响力，通过媒体、开发者社区、免费/低价试用快速占领心智。目标是“让大家都知道 AI 很强”，然后等企业自然来买 API/订阅。收入主要来自品牌溢价和规模效应，竞争焦点在模型性能、参数、安全叙事上。
2）现在阵地战（2026年之后）：
模型能力已趋同，胜负手转向“最后一公里”：谁能真正把 AI 嵌入企业核心业务流程（ERP、供应链、客服、决策系统）、政府机密网络、合规体系，并持续提供实施服务。
这需要重资产投入：派驻工程师、定制集成、行业 playbooks、长期驻场支持、风险共担。不是卖“模型”，而是卖“AI 驱动的业务转型解决方案”。
OpenAI 和 Anthropic 的 JV（DeployCo / 新企业服务公司）就是典型地面作战： 借 PE 机构的 portfolio 公司作为“根据地”，直接把工程师塞进企业内部，帮中型企业做深度部署。这不是广撒网，而是建立“俘获式分销渠道 + 护城河”——一旦嵌入业务，切换成本极高
今年初各家大模型争夺美国国防部订单就是这一转变的典型体现。各家纷纷游说五角大楼，Anthropic因为安全护栏刚被国防部排除在外，OpenAI就快速快速补位。而后续国防部跟多家大模型厂商一起签约，这种多家并存（避免单一依赖）的情况，更是体现“阵地战”的残酷：不是赢者通吃，而是寸土必争
更深层次看，大模型厂商在B端的竞争，技术领先程度已经不是唯一的权重，部署能力、渠道网络、政府关系、合规灵活性将会成为新护城河。
PE + 政府双渠道，本质就是就是在抢“地面控制权”
Circle昨晚大涨，但斌也写文章解读清晰法案的对circle的影响，之前看报道但斌的东方港湾还玩基金一季度确实建仓建仓了circle，当然体量还并不大。其实昨晚大涨个人看有三方面的催化剂：
首先自然是清晰法案迎来的关键进展（五月内有望通过参议院全体表决，7月川普有望签署成为真正的法律）前几天这里https://t.co/gN6koj7pP9有聊过；
其次，美股代币化开始加速，昨晚DTCC宣布成立代币化工作组，Circle也是工作组成员。DTC的美股代币7月有限交易10月正式推出。https://t.co/BHZ5cjwJnm
这个意义会更大，美股官方代币推出，意味着未来链上有大量的优质资产，链上交易会更活跃，利好稳定币。
然后还有一个就是上周circle推出了纳米支付，成千上万笔纳米支付被聚合，定期（net positions）一次性上链结算 → Circle 承担批量 Gas 成本，用户端始终零 Gas，进一步打消了小微高频支付的障碍。agent pay会更丝滑
美股官方代币真的来了，7月启动有限交易10月正式推出。DTCC昨晚宣布推进DTC代币化服务的开发，并召集50多家金融机构组成行业工作组，共同推动数字资产采用。同时宣布事件进度：
1）2026年7月，启动初始有限生产交易，对通过DTC代币化服务生成的真实世界资产进行交易。
2）2026年10月，正式推出该服务。
DTC之前也有介绍过，美国存管信托有限公司，美国最大的中央证券托管、结算、清算和资产服务提供商，可以说是美股市场的“总仓库”和“总账房”。看DTC代币化工作组成员：纽交所、纳斯达克、美国银行、高盛、大小摩、circle、kraken等机构，几乎涵盖了美国最重要的传统金融和加密行业机构。
去年12月DTCC也拿到了SEC的无异议函，在加上DTCC的行业地位，可以说DTCC的美股代币化是真正的官方代币。
1、聊聊DTC代币化的模式
DTC作为中央托管人仍持有底层真实证券的所有权，将参与者的“证券权益”转换为区块链上的代币形式，实现链上可编程转移，同时保留传统证券的全部法律权益、投资者保护和DTC的可靠背书。
首批上线资产涵盖：Russell 1000指数成分股、追踪主要指数的ETF、美国国债（T-bills、bonds、notes）。聚焦已有深度流动性的高流动性资产。几乎美股上最主要的资产标的首批都会代币化
2、核心技术架构
技术架构：ComposerX平台套件
DTCC的核心技术是ComposerX（2025年初推出），一套协议无关、DLT无关的端到端平台，支持公链和私链，强调互操作性与机构级控制。
1）Factory（代币化引擎）：核心铸造工具。支持ERC-20、ERC-3643等标准，嵌入丰富数据模式（self-describing tokens），实现自动合规、角色权限管理、定价/参考数据。
2）LedgerScan：链下监控工具，扫描批准链并实时更新DTC记录，提供可观测性（observability）和风险控制。
3）Capital Markets Platform (CMP)：全生命周期管理平台，处理发行、分销、交易、资产服务、公司行动等。API驱动，与传统遗留系统无缝集成。
4）互操作性：支持多链（初期若干兼容链，后续扩展），允许代币在不同批准网络间流动，真正实现TradFi（传统金融）与DeFi的桥梁。未来可能增加DTC内部结算选项
3、聊聊大家更关心的两个问题
1）DTC的美股代币是否可以在公链上流通
看官方表述，26年10月正式推出事将支持若干兼容链，目前已明确列出的网络包括：其一DTCC’s AppChain：基于开源Hyperledger Besu技术的Ethereum-compatible企业级链（permissioned，但EVM兼容）；
另一个是Canton Network：由Digital Asset开发的公链（public blockchain），强调机构隐私和互操作性，已用于部分美债代币化试点。
官方明确支持各种public和private区块链网络，只要满足SEC规定的技术标准（可靠性、弹性、安全、可观测性、合规特性、治理机制等）。
以太坊（包括L1/L2）未来大概率会支持，因DTCC支持ERC20、ERC-3643等EVM标准，ComposerX也兼容EVM，而且此前还有演示/合作过。
2026年7月有限生产交易和10月推出后，DTC会公布批准的公链列表名单，
2）非美地区用户可以交易么
非美地区的用户（机构或零售）原则上可以通过合格中介间接参与DTCC代币化证券的交易/持有，但不能直接作为DTC Participant参与，有严格的监管、合规和中介门槛
直接参与者（DTC Participants）主要是美国经纪商、银行等大型金融机构，也包括部分外国银行实体（如通过美国分支机构或符合条件的外国银行）。
零售/个人用户，理论上可能，但应该有门槛。
未来如果各个CEX接入后，基本上非美散户应该都可以交易。
SEC推动了接近一年的美股/证券代币化，终于要落地了。未来CEX和各种链上平台就直接接入DTC的美股代币就好，真正变身成为链上券商。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
聊聊清晰法案未来通过对circle的影响，3月下旬清晰法案的稳定币生息争议条款被爆出来后大跌，市场担忧该条款将切断USDC的核心吸引力，导致持有意愿下降、流通量增长放缓，并直接压缩Circle的利息收入。但最新清晰法案里关于稳定币的条款，禁止被动生息，允许基于真实使用的奖励，个人看其实是利好circle的。
被动生息禁令会直接压缩 Circle 给 Coinbase 的分成规模，同时迫使双方转向“主动/活动型奖励”（如 DeFi 操作、交易、支付等）,Coinbase 无法再用这笔分成去补贴“持仓即赚”的产品，其从 USDC 获得的实际经济价值大幅下降。
很多人担心被动生息禁令会让用户持有稳定币愿意降低，就像之前在这里https://t.co/VETyie0Mh5聊到的，“要理解清晰法案的这些条款并完全不是“禁止收益”，而是逼着稳定币从存款替代品变成“支付+DeFi 工具”，因为银行业反对之前的条款就是担心存款大规模迁移搬家，从银行存款变成了稳定币储备但也不去做任何真实的交易、链上活动。
发行商和渠道商只是需要转向基于商业活动和链上行为的激励，不仅合规，监管也满意，银行业也不会说啥”。当然对于用户来说，可能需要几步操作，但是也间接培养了用户的链上使用习惯，而之前简单的持币不动等着生息也不利于用户群体的扩大。这又促进了稳定币的流通
个人角度也会增强Circle 在 8 月与coinbase的协议续约谈判中议价能力，Circle 很可能在续约中争取更低的分成比例、固定费用模式，或将更多激励与活动型奖励。
当然cricle近期还有一个重大更新就是推出了Nanopayments纳米支付：成千上万笔纳米支付被聚合，定期（net positions）一次性上链结算 → Circle 承担批量 Gas 成本，用户端始终零 Gas，进一步打消了小微高频支付的障碍。
聊聊清晰法案未来通过对circle的影响，3月下旬清晰法案的稳定币生息争议条款被爆出来后大跌，市场担忧该条款将切断 USDC 的核心吸引力，导致持有意愿下降、流通量增长放缓，并直接压缩 Circle 的利息收入。但最新清晰法案里关于稳定币的条款，禁止被动生息，允许基于真实使用的奖励，个人看其实是利好circle的。
被动生息禁令会直接压缩 Circle 给 Coinbase 的分成规模，同时迫使双方转向“主动/活动型奖励”（如 DeFi 操作、交易、支付等）,Coinbase 无法再用这笔分成去补贴“持仓即赚”的产品，其从 USDC 获得的实际经济价值大幅下降。
很多人担心被动生息禁令会让用户持有稳定币愿意降低，就像之前在这里https://t.co/VETyie1k6D聊到的，“要理解清晰法案的这些条款并完全不是“禁止收益”，而是逼着稳定币从存款替代品变成“支付+DeFi 工具”，因为银行业反对之前的条款就是担心存款大规模迁移搬家，从银行存款变成了稳定币储备但也不去做任何真实的交易、链上活动。
发行商和渠道商只是需要转向基于商业活动和链上行为的激励，不仅合规，监管也满意，银行业也不会说啥”。当然对于用户来说，可能需要几步操作，但是也间接培养了用户的链上使用习惯，而之前简单的持币不动等着生息也不利于用户群体的扩大。这又促进了稳定币的流通
个人角度也会增强Circle 在 8 月与coinbase的协议续约谈判中议价能力，Circle 很可能在续约中争取更低的分成比例、固定费用模式，或将更多激励与活动型奖励。
当然cricle近期还有一个重大更新就是推出了Nanopayments纳米支付：成千上万笔纳米支付被聚合，定期（net positions）一次性上链结算 → Circle 承担批量 Gas 成本，用户端始终零 Gas，进一步打消了小微高频支付的障碍。
谷歌和亚马逊自研芯片业务单独看其实体量已经很大了，特别是亚马逊芯片业务按体量算已经是英伟达年营收的五分之一。1、谷歌TPU在25年出货了250万颗，当然主要谷歌云自用。但如果单独剥离看、也是一个年产值一两百亿美金的业务体量。一季度谷歌云4600亿美金的未履约订单，估计一半以都是预订TPU的算力。所以TPU产业链值得关注，fiona关于TPU产业链的分析很全面。
2、而亚马逊自研芯片业务体量更大
亚马逊的自研芯片业务（包括 Graviton CPU、Trainium / Inferentia AI 芯片、Nitro 等）目前年化营收 run rate 已超过 200 亿，且季度环比增长近 40%，同比三位数增长。
如果再把包含内部使用的部分算在内，年收入规模达 500 亿：
亚马逊 CEO Jassy 明确指出，如果把这块业务视为独立公司、按芯片公司惯例把今年生产的芯片卖给 AWS 自身和其他第三方客户，年化 run rate 将接近 500 亿美金。500亿美金什么体量，已经是英伟达过去四个季度年营收的五分之一。是不是没想到
亚马逊芯片目前内部使用（AWS 自身消耗）占比较大，所以对外销售体现的收入“被掩盖”了。
1）Trainium 的承诺订单金额达 2250 亿：
Trainium（主要是 Trainium2/3/4）已有超过 2250 亿 的营收承诺（revenue commitments），来自 OpenAI、Anthropic（多吉瓦级大规模多年合约）、Uber 等主要 AI 实验室和企业客户。
2）Trainium2 已基本售罄，Trainium3 也接近满订，Trainium4 也有大量预订。
今年一季度财报是亚马逊首次较为系统地披露自研芯片业务的规模，凸显其已成为全球数据中心芯片领域前三的玩家之一（与 Nvidia 等并列）。AWS 整体年化 run rate 已达 1500 亿左右，芯片业务是重要增长点，尤其在 AI 训练/推理领域帮助降低对外部 GPU 的依赖。
从这个角度谷歌和亚马逊自研芯片产业链重要环节都值得关注
谷歌和亚马逊自研芯片业务单独看其实体量已经很大了，特别是亚马逊芯片业务按体量算已经是英伟达年营收的五分之一。1、谷歌TPU在25年出货了250万颗，当然主要谷歌云自用。但如果单独剥离看、也是一个年产值一两百亿美金的业务体量。一季度谷歌云4600亿美金的未履约订单，估计一半以都是预订TPU的算力。所以TPU产业链值得关注，fiona关于TPU产业链的分析很全面。
2、而亚马逊自研芯片业务体量更大
亚马逊的自研芯片业务（包括 Graviton CPU、Trainium / Inferentia AI 芯片、Nitro 等）目前年化营收 run rate 已超过 200 亿，且季度环比增长近 40%，同比三位数增长。
如果再把包含内部使用的部分算在内，年收入规模达 500 亿：
亚马逊 CEO Jassy 明确指出，如果把这块业务视为独立公司、按芯片公司惯例把今年生产的芯片卖给 AWS 自身和其他第三方客户，年化 run rate 将接近 500 亿美金。500亿美金什么体量，已经是英伟达过去四个季度年营收的五分之一。是不是没想到
亚马逊芯片目前内部使用（AWS 自身消耗）占比较大，所以对外销售体现的收入“被掩盖”了。
1）Trainium 的承诺订单金额达 2250 亿：
Trainium（主要是 Trainium2/3/4）已有超过 2250 亿 的营收承诺（revenue commitments），来自 OpenAI、Anthropic（多吉瓦级大规模多年合约）、Uber 等主要 AI 实验室和企业客户。
2）Trainium2 已基本售罄，Trainium3 也接近满订，Trainium4 也有大量预订。
今年一季度财报是亚马逊首次较为系统地披露自研芯片业务的规模，凸显其已成为全球数据中心芯片领域前三的玩家之一（与 Nvidia 等并列）。AWS 整体年化 run rate 已达 1500 亿左右，芯片业务是重要增长点，尤其在 AI 训练/推理领域帮助降低对外部 GPU 的依赖。
为什么川普这个时候启动护航？个人看谈判条款其实有重大进展，而川普则想要的更多。这个时候其实需要仔细去看下伊朗昨天提出的最新谈判方案（后面称之5月3号方案）与27号的方案（后面称之4月27号方案）有何差异，其实变化很大可以说相比4月27号方案伊朗其实做出了很大的让步。昨晚这里https://t.co/Qwjaee4qAI有聊过，重新在梳理下：
1）从严格的按顺序分阶段谈判到更强调整体打包解决
4月27号这一版https://t.co/IFK5CMgaHH是严格的三阶段模式，严格顺序推进前一阶段协议是后一阶段的前提。
5月3号方案虽然保留三阶段结构，但更强调整体打包解决，不再是完全刚性的“前一阶段必须完全落实才进入下一阶段”。
大家如果有印象的话，最早美国提出的方案就是希望整体打包解决，而非分阶段来谈。
2）对于霍尔木兹海峡的讨论
4月27号版本是放在第二阶段讨论，是在美国彻底终止战争 + 安全保证之后才会谈判，当时伊朗的方案还是建立新的海峡管理法律体系和框架。
但在昨天5月3号版本里，已经提到了第一阶段，并且是“以同逐步开放霍尔木兹海峡相适的方式逐步解除对伊朗港口的封锁”、伊朗方面负责清理水雷”。
这是伊朗的一个重要让步：不再要求美国“先撤封锁再谈开放”，而是同步或伊朗先行动（处理水雷显示诚意）。
3）关于核问题
4月27号版本，伊朗是把核问题放在第三个阶段来谈
昨天5月3号版本里，伊朗已同意在与美国的谈判中讨论其核计划——德黑兰提议将铀浓缩水平限制在3.5%，远低于武器级——伊朗还提出逐步减少其现有的浓缩铀库存。
而且还同意“最长在15年的期限内就全面停止铀浓缩进行讨论”、“在规定期限到期后，伊朗方面按照 零库存 原则恢复铀浓缩活动”等内容。
如果大家对4月中旬巴基斯坦的谈判还有印象的话，当时https://t.co/fvScICfgnH 美国提议对铀浓缩实施20年的暂停：不是永久零浓缩，也不是永远拆除所有能力，而是暂停二十年。而伊朗的则之同意数年（五年左右）的暂停。美国当时已经放弃让伊朗完全弃核，而是一个长时间的暂停，伊朗只同意短周期内暂停。
昨天伊朗5月3号版本里，能明显看出来，伊朗已经同意有铀浓缩暂停15年，已经是在美国提出的时间期限靠拢了。
为什么伊朗会有这么大的转变，昨晚的推文里有聊过：
1）上周川普给国会写了封信，宣布“与伊朗的敌对行动已终止”，算是规避5月1日的战争授权截止期，但后面还补刀说不会“过早退出，让问题三年后重现”。获得了行动上的更大自由度；
2）继续封锁伊朗港口、对于伊朗来说弊端已经显现，储油设施快装满了（陆上储油和波斯湾内伊朗邮轮储油），同时财政部继续加码制裁（指定银行网络、冻结加密货币）。https://t.co/DGsjfJVW9v封锁确实是一记妙招。
大胆猜测，伊朗内部应该是感受到了压力，这个压力来自有三：
其一、3月份的轰炸和打击对其实力消耗也是巨大的，需要优先止血；
其二、4月停火期间美军一直在补充弹药，也批准了多笔向以色列和海湾国家的军售。特别是布什号航母战斗群抵达中东，相当于当下比三月美军在中东的力量是更强的。3月份虽然也是双航母战斗群，但是福特号一方面已经超时部署，两次出问题并没有提供太多的战斗力。而这次布什号是刚刚修整完部署到阿拉伯海，战斗力自然更强。
其三、接近两周的封锁，对伊朗的石油出口影响很大，也是当下伊朗最主要的经济来源，特别是IRGC的资金主要依靠石油出口。
所以个人角度看IRGC内部应该是感受到这些压力了，再继续强硬，失血会越来越多。
前两天看凤凰卫视有一档德黑兰的第一线节目，报道德黑兰市场上一根普通香蕉约 10万土曼（约0.7美元）。基层公职人员月薪大致在 2800-3000万里亚尔 左右（官方最低工资已上调至约1700万里亚尔/月，折合美元不足100美元）。按此计算，一个公务员月薪仅够买约200-285根香蕉——相当于“十余排果盘”，完全无法支撑家庭开支。
长期如此的话，内部政权的稳定性又会成大问题。
而为什么川普想要更多？
想要伊朗先接触对霍尔木兹海峡的封锁，想要铀浓缩暂停20年而非15年，想要伊朗在赔偿问题进一步让步等。
川普核心策略应该还是喊话、试探、看伊朗反应，极限施压，切香肠策略，慢慢倒逼伊朗做出进一步的让步，以期达到他所希望的体面结果。
这个只是个人的观察和思考，仅供参考。也得持续观察伊朗这两天的反应
4月税季高峰已过，流动性从收紧转向边际改善（不再大幅抽水，而是小幅企稳）。看联储上周五公布H.4.1文化截止4月29号之前一周内TGA首次明显下降（-240亿），直接释放流动性叠加RMP注入，共同推动准备金一周内增17亿，成功守住2.9万亿美金下方。也可以说4月税季最严重的抽水阶段（TGA曾快速上升至峰值附近）已经过去。
虽然准备金准备金仍低于3万亿心理关口（历史敏感线），但看上去短期趋势已转好，不再是单边下行。
进入五月财政部TGA大概率继续支出下行，财政部通常在5月大规模支出（工资、社保、基建等），TGA余额预计回落1000-1500亿甚至更多 → 直接释放等量流动性到银行准备金。叠加美联储RMP持续（250亿美金/月），准备金有望在5月底回升至3.0-3.1万亿区间。
当然也要看今天美国财政部公布的季度借款预估和周三公布的季度再融资计划，看财政部未来几个月的借款计划和TGA帐户的目标体量，能对二三季度财政发力有一个比较好评估。
但整体上来，流动性改善对大饼这种风险资产还是好事。
5月还有清晰法案通过的预期https://t.co/gN6koj7pP9
纽交所向SEC提交规则变更提案，允许符合条件的证券以代币化形式在交易所交易。仔细看提案的主要内容，纽交所的代币化方案相比之前是有所变化的，从自己原来的方案向纳斯达克模式靠拢了。
1) 限于罗素1000指数成分股和追踪主要指数的ETF。这些证券必须与传统证券共享相同的CUSIP编号、交易代码（ticker）和股东权利（股息、投票权等），并可在同一订单簿中以同等优先级交易。
2) 结算与托管：基于DTC的三年代币化试点计划（依据2025年12月11日SEC无异议函）。代币化证券仍使用现有T+1结算周期，由DTC在获批区块链上托管。
3) 交易机制：现有规则（如短卖、风险管理、市场监督）全部适用。支持DTC合格参与者（DTC Eligible Participants）在下单时指定代币化结算。
NYSE此举是其代币化布局的一部分，早前已宣布与Securitize合作开发全天候（7×24）代币化证券平台，支持链上即时结算和稳定币支付。在不改变核心监管框架的前提下，利用区块链提升效率，支持与传统证券并行交易。该提案参考了此前Nasdaq已获SEC批准的类似规则。
其实年初纽交所搞了一个与现有股票交易系统平行的代币化股票交易系统，采用稳定币交易，实时结算，也算没有了中央存管、中央结算了。但一直没有拿到SEC的无异议函，而纳斯达克模式SEC是审批通过了。现在看纽交所其实是想纳斯达克模式靠拢了
美军的护航要来了？美军中央司令部宣将于5月4日开始支援“自由计划”，旨在恢复商业航运穿越霍尔木兹海峡的航行自由。声明称，这项由美国总统特朗普亲自指示的任务，将为寻求自由穿越这一重要国际贸易走廊的商船提供支援。看到这个新闻脑海第一反应是这是护航么？仔细想下，应该算是的。只是不是传统的传统意义上的“一船一护航”那种简单复制（二战式武装商船队护航），但可以视作为加强版、体系化的“护航/海上安全保障行动”，但不是，更进一步的的威慑+多域联合保障模式。
为什么算护航/安全保障？
1、核心目的明确：行动叫“海上自由架构”，直接服务于“自由计划”（Freedom Plan）期间的海峡海上安全。在当前霍尔木兹海峡（或类似紧张海域）背景下，这几乎就是针对伊朗封锁/威胁的反制+保护。美国国务院+国防部联合，外交+军事协同，目标就是确保商船能正常通行，不被干扰或攻击。
2、投入的兵力规模和能力：
1）导弹驱逐舰：核心水面护航/防空/对海打击力量，能直接伴随或覆盖商船航线。
2）超过100架次海陆基飞机：空中覆盖、侦察、打击、预警全覆盖，相当于动态空中伞。
3）多域无人平台：无人机、无人艇、无人潜航器等，低成本高强度持久巡逻，降低有人平台风险。
3、这种配置已经远超单纯“自由航行”（FONOP）的展示性巡航，具备实际拦截威胁、保护商船通道的能力。商船在该框架下航行，相当于处在美军火力与情报保护伞之下——这在实战中就是事实上的护航。
这个行动更像区域性海上安全架构——建立整个海峡/航线的威慑泡，通过外交协调+军事存在，让潜在威胁（伊朗快艇、导弹、无人机等）不敢轻举妄动。属于“以攻为守”的主动保障，比被动护航效率更高、覆盖面更广，但也更容易被对方定性为“军事挑衅”。
这就要回答一个问题，伊朗会反击么？
大概率会，毕竟伊朗还掌握着霍尔木兹海峡时不对称优势，不可能坐视自己对海峡的控制力丧失。也是通过喊话试探，提高商船敢于通过海峡的意愿，其实也是试探。
伊朗大概率小规模反击，试探性骚扰：快艇靠近商船、无人机抵近侦察、释放少量水雷、电子战干扰等，测试美军反应底线。代理人动作：在红海、波斯湾其他区域或通过胡塞制造新事端，分散美军注意力。
核心就是当伊朗反击后美军会做出何种反应来？假设有商船相信美军的自由计划，在试图通过海峡时遭遇到伊朗快艇或者袭击，美军会不会站出来这很关键：
若不站出来、说明自由计划还是个花架子，没有商船敢再相信美军了4
若站出来，美伊在海峡直面，都在给对方极限施压，也容易擦枪走火。
2）低概率大规模直接对抗：除非美国直接打击伊朗本土关键设施，否则伊朗大概率选择“可控摩擦”——既反击了，又不把美国彻底逼到全面战争。
本质上还是相互试探，这个行动短期能稳住局势、给谈判加码，但无法彻底解决根本矛盾（伊朗核问题+地区影响力）。伊朗的反击几乎是必然的，只是“怎么反、反到什么程度”的问题。最终还是看双方在谈判桌上的让步空间——川普想要“体面胜利”，伊朗想要“保住核心利益”。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
美军的护航要来了？美军中央司令部宣将于5月4日开始支援“自由计划”，旨在恢复商业航运穿越霍尔木兹海峡的航行自由。声明称，这项由美国总统特朗普亲自指示的任务，将为寻求自由穿越这一重要国际贸易走廊的商船提供支援。看到这个新闻脑海第一反应是这是护航么？仔细想下，应该算是的。只是不是传统的传统意义上的“一船一护航”那种简单复制（二战式武装商船队护航），但可以视作为加强版、体系化的“护航/海上安全保障行动”，但不是，更进一步的的威慑+多域联合保障模式。
为什么算护航/安全保障？
1、核心目的明确：行动叫“海上自由架构”，直接服务于“自由计划”（Freedom Plan）期间的海峡海上安全。在当前霍尔木兹海峡（或类似紧张海域）背景下，这几乎就是针对伊朗封锁/威胁的反制+保护。美国国务院+国防部联合，外交+军事协同，目标就是确保商船能正常通行，不被干扰或攻击。
2、投入的兵力规模和能力：
1）导弹驱逐舰：核心水面护航/防空/对海打击力量，能直接伴随或覆盖商船航线。
2）超过100架次海陆基飞机：空中覆盖、侦察、打击、预警全覆盖，相当于动态空中伞。
3）多域无人平台：无人机、无人艇、无人潜航器等，低成本高强度持久巡逻，降低有人平台风险。
3、这种配置已经远超单纯“自由航行”（FONOP）的展示性巡航，具备实际拦截威胁、保护商船通道的能力。商船在该框架下航行，相当于处在美军火力与情报保护伞之下——这在实战中就是事实上的护航。
这个行动更像区域性海上安全架构——建立整个海峡/航线的威慑泡，通过外交协调+军事存在，让潜在威胁（伊朗快艇、导弹、无人机等）不敢轻举妄动。属于“以攻为守”的主动保障，比被动护航效率更高、覆盖面更广，但也更容易被对方定性为“军事挑衅”。
这就要回答一个问题，伊朗会反击么？
大概率会，毕竟伊朗还掌握着霍尔木兹海峡时不对称优势，不可能坐视自己对海峡的控制力丧失。也是通过喊话试探，提高商船敢于通过海峡的意愿，其实也是试探。
伊朗大概率小规模反击，试探性骚扰：快艇靠近商船、无人机抵近侦察、释放少量水雷、电子战干扰等，测试美军反应底线。代理人动作：在红海、波斯湾其他区域或通过胡塞制造新事端，分散美军注意力。
核心就是当伊朗反击后美军会做出何种反应来？假设有商船相信美军的自由计划，在试图通过海峡时遭遇到伊朗快艇或者袭击，美军会不会站出来这很关键：
若不站出来、说明自由计划还是个花架子，没有商船敢再相信美军了4
若站出来，美伊在海峡直面，都在给对方极限施压，也容易擦枪走火。
2）低概率大规模直接对抗：除非美国直接打击伊朗本土关键设施，否则伊朗大概率选择“可控摩擦”——既反击了，又不把美国彻底逼到全面战争。
本质上还是相互试探，这个行动短期能稳住局势、给谈判加码，但无法彻底解决根本矛盾（伊朗核问题+地区影响力）。伊朗的反击几乎是必然的，只是“怎么反、反到什么程度”的问题。最终还是看双方在谈判桌上的让步空间——川普想要“体面胜利”，伊朗想要“保住核心利益”。
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为什么算护航/安全保障？
1、核心目的明确：行动叫“海上自由架构”，直接服务于“自由计划”（Freedom Plan）期间的海峡海上安全。在当前霍尔木兹海峡（或类似紧张海域）背景下，这几乎就是针对伊朗封锁/威胁的反制+保护。美国国务院+国防部联合，外交+军事协同，目标就是确保商船能正常通行，不被干扰或攻击。
2、投入的兵力规模和能力：
1）导弹驱逐舰：核心水面护航/防空/对海打击力量，能直接伴随或覆盖商船航线。
2）超过100架次海陆基飞机：空中覆盖、侦察、打击、预警全覆盖，相当于动态空中伞。
3）多域无人平台：无人机、无人艇、无人潜航器等，低成本高强度持久巡逻，降低有人平台风险。
3、这种配置已经远超单纯“自由航行”（FONOP）的展示性巡航，具备实际拦截威胁、保护商船通道的能力。商船在该框架下航行，相当于处在美军火力与情报保护伞之下——这在实战中就是事实上的护航。
这个行动更像区域性海上安全架构——建立整个海峡/航线的威慑泡，通过外交协调+军事存在，让潜在威胁（伊朗快艇、导弹、无人机等）不敢轻举妄动。属于“以攻为守”的主动保障，比被动护航效率更高、覆盖面更广，但也更容易被对方定性为“军事挑衅”。
这就要回答一个问题，伊朗会反击么？
大概率会，毕竟伊朗还掌握着霍尔木兹海峡时不对称优势，不可能坐视自己对海峡的控制力丧失。也是通过喊话试探，提高商船敢于通过海峡的意愿，其实也是试探。
伊朗大概率小规模反击，试探性骚扰：快艇靠近商船、无人机抵近侦察、释放少量水雷、电子战干扰等，测试美军反应底线。代理人动作：在红海、波斯湾其他区域或通过胡塞制造新事端，分散美军注意力。
核心就是当伊朗反击后美军会做出何种反应来？假设有商船相信美军的自由计划，在试图通过海峡时遭遇到伊朗快艇或者袭击，美军会不会站出来这很关键：
若不站出来、说明自由计划还是个花架子，没有商船敢再相信美军了4
若站出来，美伊在海峡直面，都在给对方极限施压，也容易擦枪走火。
2）低概率大规模直接对抗：除非美国直接打击伊朗本土关键设施，否则伊朗大概率选择“可控摩擦”——既反击了，又不把美国彻底逼到全面战争。
本质上还是相互试探，
一句话判断：这个行动短期能稳住局势、给谈判加码，但无法彻底解决根本矛盾（伊朗核问题+地区影响力）。伊朗的反击几乎是必然的，只是“怎么反、反到什么程度”的问题。最终还是看双方在谈判桌上的让步空间——川普想要“体面胜利”，伊朗想要“保住核心利益”。
在霍尔木兹紧张背景下（伊朗威胁封锁/收费、美国维持反封锁），这个“海上自由架构”本质是美国用硬实力打破僵局的工具：
•短期：快速提升商船通过意愿，缓解油价压力。
•中期：为谈判加码（“你不让步，我就用武力保障航行”）。
•风险：伊朗可能用不对称手段（快艇蜂群、导弹、代理人）回应，擦枪走火概率不低。
一句话总结：算，而且是高配版护航——不是“跟着船走”，而是“把整个海峡/航线变成我的安全区”。这符合美国一贯的“自由航行”+威慑策略，但规模和协同程度在当前局势下已经接近准作战支援级别。
如果有更多细节（比如具体海峡、时间表或伊朗回应），我可以再细化分析。你觉得这个行动是纯防御还是带进攻性？
美伊谈判的进展，一周过去了美伊还在拉锯，看半岛电视台的报道，伊朗最新的谈判方案跟一周前的方案变化还是不小的
1、一周前伊朗提出的第一届阶段内完全不包括关于霍尔木兹海峡的进展，而今天提出的方案里第一阶段已经有：
“以同逐步开放霍尔木兹海峡相适的方式逐步解除对伊朗港口的封锁”、伊朗方面负责清理水雷”、
“重新调整伊朗方面此前提出的关于赔偿“等内容”
2、之前核计划是放在第三阶段提出、最新方案里核计划已经提到第二阶段。而且还是非常细节的措施。
包括“最长在15年的期限内就全面停止铀浓缩进行讨论”、“在规定期限到期后，伊朗方面按照 零库存 原则恢复铀浓缩活动”等内容。同时该方案反对拆除或者破坏伊朗的核设施，而针对已有高浓缩铀库存，该提议则提出了转移至境外或稀释铀浓缩比例等方案。
这些变化的原因是什么？个人角度
1）川普明确拒绝了之前伊朗的方案、川普原话是“无法想象它会被接受”。理由？伊朗过去47年“对人类和世界的所作所为还没付出足够代价”；
2）本周川普给国会写了封信，宣布“与伊朗的敌对行动已终止”，算是规避5月1日的战争授权截止期，但后面还补刀说不会“过早退出，让问题三年后重现”。获得了行动上的更大自由度；
3）继续封锁伊朗港口、对于伊朗来说弊端已经显现，储油设施快装满了（陆上储油和波斯湾内伊朗邮轮储油），同时财政部继续加码制裁（指定银行网络、冻结加密货币）。之前https://t.co/n6GJTrwNl6这里聊过封锁是一记妙招。
压低对方预期，让伊朗知道你现在的方案远远不够；制造不确定性，让对方内部更分裂（鹰派 vs 妥协派）；
而且川普手里牌也更多两个航母战斗群（福特号已经离开中东），过去几周补给了更充足的弹药：先把“可能重启打击”挂在嘴边，逼对方让步。
个人角度看伊朗方案的变化是对伊朗的经济消耗战应该还是起到了一定的效果，川普现在更想用经济消耗战磨伊朗，而不是立刻再动手。当然还要看具体的条款
短期内继续磨，经济消耗战+小动作博弈。双方其实都不想现在全面重开打，谈判还会通过巴基斯坦继续。伊朗可能在海峡问题上小步松口（比如再放几艘船），美国则继续封锁+制裁施压。磨到再有更大的让步才行。
谨防的是川普认为还没拿到他认为的体面结果，局势再度升级，当然还是有限升级而非大规模升级。如果升级应该还是“以打促谈”的思路。
本周市场还挺有意思：
1）油价回到高位了，交易的是战争还没结束，供应正在变紧，现实世界可能缺油。
2）但股市基本忽略油价的走高，个人看一是交易的是业绩带动的未来预期，科技公司业绩强劲，未来可期；
二是潜在认为美伊最终还是能谈成的。
所以最终还是看谈判的进展、财报季市场首先关注财报、但是财报季慢慢过去后，回头一看霍尔木兹海峡还被封着，持续停航、那么最终还是会影响到市场的。
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关于清晰法案的重大进展，五月底六月初参议院全院整体通过概率大增，也能看到7月川普签署法案的曙光。看Coinbase首席政策官于最新发文参议员Tillis和Alsobrooks已敲定稳定币收益妥协文本：
1）禁止“经济或功能上等同于银行存款利息/收益”的奖励（即不能单纯因为持有稳定币余额就支付类似存款利息的收益）。
2）允许余额用于奖励，但前提是必须通过“等同测试”，即必须与实际使用（如支付、转账、平台服务）挂钩，不能变相成为“被动存款利息”。
简单说就是银行拿到了更多限制（如稳定币的被动生息），但加密行业保住了“基于真实使用”的奖励能力。法案其他部分（代币分类、DeFi、安全港等）此前已取得进展，现在障碍大幅减少。
现在银行的诉求得到满足，接下来关键点有两个：
1、关注CLARITY法案整体文本。
参议院银行委员会主席Tim Scott近日表示法案已进入“red zone”（冲刺阶段），计划在5月推进markup。
参议员Cynthia Lummis明确确认：“We are gonna markup the CLARITY Act in May”，并指向5月11日那一周作为最早窗口（参议院目前在休会，5月上旬复会）
之后就是关键的markup流程：委员会审议、提出修正案、投票通过委员会版本 → 与农业委员会版本合并 → 准备全院表决。
2、银行委员会的文本跟农业委员会文本合并后，5月份中下旬是否进入参议院整体议程
1）利好点是：主要障碍已解决，跨党派支持基础仍在（众院已高票通过）。白宫、财政部、行业（如Coinbase）持续施压，Lummis等议员强烈推动。
2）从markup到全院，至少需2-4周（包括文本合并、程序性投票）。若markup在5月中旬，全院最早5月底-6月。
3）考虑到今日五月后，参议院日程拥挤，银行委员会需要加班加点了。
中等偏高，但更现实的目标是5月底/6月全院表决，夏季（7-8月休会前）送交总统签署。
当下乐观预期是：
markup锁定5月 → 全院5月下旬6月初 → 夏季签字是主流预期。行业和议员正全力冲刺，但最终取决于Scott主席正式宣布markup日期和后续进程顺利程度。
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Agent代理经济基础设施和稳定币全栈布局，支付巨头如何把“影子银行”变成标配？关注AI代理经济和稳定币发展，就不能不关注这次StripeSessions的2026大会。必须说这次发布会信息量极大，其对AI代理商务和稳定币的全栈布局是最具战略意义的。这次大会意味着Stripe从传统支付玩家向AI+Crypto原生基础设施提供商的彻底转型。
稳定币部分尤其全栈化——从发行、托管、转账、收益率、卡片消费到 onramp/offramp，全都封装进单一 API 层。传统企业不用懂链上细节，就能直接用稳定币做全球即时金融；AI Agent 也能像人类一样自主支付。
这波布局一旦落地，稳定币就真从“小众交易工具”进化成全球金融的默认基础设施。
一、Sessions 2026 核心主题：构建 AI 经济基础设施
核心是Agentic Commerce（代理商务）。Stripe 宣布让AI代理成为独立经济主体，能自主发现、购买、支付，同时保持人类可审计。
1、Agentic Commerce Suite：一次集成就能让产品在 Google Gemini、Meta 等 AI 应用内被销售和支付。代理购物不再是科幻。
2、Link Agent Wallet + Issuing for Agents：AI代理可代表用户生成一次性虚拟卡、Shared Payment Token，支持限额审批、实时监控。2.5 亿 Link 用户基础直接复用。
3、Streaming Payments + Projects：适配 token 微支付，开发者工具开放 32 家伙伴，让代理“vibe deploying”自动部署产品。
4、其他全局升级：Managed Payments GA、Radar 风控针对 token 欺诈、Treasury 多货币账户、Atlas 10 万家公司里程碑（solopreneur 收入暴增 5 倍）。
Patrick 说得很清楚：AI 转型需要新的经济原语和抽象层，Stripe 就是在把这些原语产品化。传统企业适应 AI、AI 企业加速增长、欺诈者被挡住——三赢。
但我个人最兴奋的还是稳定币部分。这次 Stripe 直接把之前收购的Bridge和 Privy的能力彻底打通，形成了闭环“影子银行”系统。
二、Stripe 稳定币全栈布局：从碎片化到“一站式 API”
以前企业要做稳定币业务，得拼 custody + ramp + yield + cards + compliance。现在 Stripe 把所有环节封装好，企业像接普通支付一样接入。这才是真正让稳定币主流化的关键——支付巨头用自己的合规和分发优势，把加密变成基础设施。
1、Digital Asset Accounts（数字资产账户）——全栈核心原语
Stripe + Privy 推出单一 API，支持多链稳定币余额、转账、支付、fiat on/off-ramp、链上 FX、Morpho DeFi 自动收益率、卡片发行。
托管/非托管灵活切换，已有 Ramp、Deel、DoorDash 等客户在用。
意义：以前碎片化集成要好几家供应商，现在一天内就能上线。非 crypto 团队也能玩转稳定币。
2、Treasury 稳定币扩展——全球即时金融账户
新增 41 个市场，覆盖 150+ 国家和地区。
企业余额同时支持 fiat + 稳定币，美国/英国年底前更多货币；网络内即时免费转账；闲置稳定币赚奖励。
AI Agent 可查余额、付账单、开卡（关键操作人工确认）。
Atlas 创始人直接收 SAFE 进 Treasury。Payout 支持 160 个国家。
3、Bridge 基础设施升级——自主发行与跨链
Open Issuance 增强：企业可自己发行、管理稳定币（USDG、CASH 等）。
新增 COP、GBP onramp/offramp，跨链扩展到 Tempo、Plasma、Celo、Sui。
托管 USDC + 自发 USDB（1:1 现金+货币市场基金，BlackRock 管理）。
开发者直接在平台完成 KYC、储备、费用设置。Bridge 成立不到两年，支付量曲线已超越早期 Stripe。
4、Stablecoin-Backed Cards——消费闭环
Issuing + Bridge/Privy 集成，私测推出稳定币背书借记卡。
支持托管/非托管钱包，即时扣款（webhook 验证）。从30拓展100多个国家
完整 Issuing 功能：虚拟/实体卡、消费限额、Apple Pay 等。
5、稳定币支付接收 + Agent 支持
32 个新增市场自动结算为法币。
PaymentIntents 一键开启，Agent 通过 Machine Payments Protocol 用稳定币支付。
Streaming Payments 结合 Tempo 实现 AI 原生微支付。
6、Crypto Onramp 预览
美国企业无界面部署，自定义稳定币发行；<500 美元简化 KYC。
SDK 让加密 App 的入金体验接近 Apple Pay。
三、战略意义
把上面模块连起来，就是一套完整闭环：
这套系统让稳定币真正“傻瓜化”：
传统企业获得加密速度 + 法币合规；
AI Agent 原生微支付；
fintech 在单一平台打造全球产品。
Stripe的动作，本质上就是在为代理经济和链上美元体系搭建“像信用卡一样简单”的底层管道。
更深层看：
1、对 AI 经济：代理将成为主流交易主体，稳定币提供即时、低成本的结算层。
2、对 Crypto：支付巨头主导大规模采用，KYC、合规、Gas 全封装，稳定币从 DeFi 玩具变成企业标配。
3、其实还有一层地缘纬度：
美元通过稳定币数字延伸，新兴市场企业无需本地银行账户就能全球运转。
Stripe正在把“AI 代理 + 稳定币”变成下一代经济默认基础设施。再结合前两天A16z发布的全球金融的新技术栈，更值得关注。
Agent代理经济基础设施和稳定币全栈布局，支付巨头如何把“影子银行”变成标配？关注AI代理经济和稳定币发展，就不能不关注这次StripeSessions的2026大会。必须说这次发布会信息量极大，其对AI代理商务和稳定币的全栈布局是最具战略意义的。这次大会意味着Stripe从传统支付玩家向AI+Crypto原生基础设施提供商的彻底转型。
稳定币部分尤其全栈化——从发行、托管、转账、收益率、卡片消费到 onramp/offramp，全都封装进单一 API 层。传统企业不用懂链上细节，就能直接用稳定币做全球即时金融；AI Agent 也能像人类一样自主支付。
这波布局一旦落地，稳定币就真从“小众交易工具”进化成全球金融的默认基础设施。
一、Sessions 2026 核心主题：构建 AI 经济基础设施
核心是Agentic Commerce（代理商务）。Stripe 宣布让AI代理成为独立经济主体，能自主发现、购买、支付，同时保持人类可审计。
1、Agentic Commerce Suite：一次集成就能让产品在 Google Gemini、Meta 等 AI 应用内被销售和支付。代理购物不再是科幻。
2、Link Agent Wallet + Issuing for Agents：AI代理可代表用户生成一次性虚拟卡、Shared Payment Token，支持限额审批、实时监控。2.5 亿 Link 用户基础直接复用。
3、Streaming Payments + Projects：适配 token 微支付，开发者工具开放 32 家伙伴，让代理“vibe deploying”自动部署产品。
4、其他全局升级：Managed Payments GA、Radar 风控针对 token 欺诈、Treasury 多货币账户、Atlas 10 万家公司里程碑（solopreneur 收入暴增 5 倍）。
Patrick 说得很清楚：AI 转型需要新的经济原语和抽象层，Stripe 就是在把这些原语产品化。传统企业适应 AI、AI 企业加速增长、欺诈者被挡住——三赢。
但我个人最兴奋的还是稳定币部分。这次 Stripe 直接把 Bridge（2026 年初收购）和 Privy（2025 年收购）的能力彻底打通，形成了闭环“影子银行”系统。
二、Stripe 稳定币全栈布局：从碎片化到“一站式 API”
以前企业要做稳定币业务，得拼 custody + ramp + yield + cards + compliance。现在 Stripe 把所有环节封装好，企业像接普通支付一样接入。这才是真正让稳定币主流化的关键——支付巨头用自己的合规和分发优势，把加密变成基础设施。
1、Digital Asset Accounts（数字资产账户）——全栈核心原语
Stripe + Privy 推出单一 API，支持多链稳定币余额、转账、支付、fiat on/off-ramp、链上 FX、Morpho DeFi 自动收益率、卡片发行。
托管/非托管灵活切换，已有 Ramp、Deel、DoorDash 等客户在用。
意义：以前碎片化集成要好几家供应商，现在一天内就能上线。非 crypto 团队也能玩转稳定币。
2、Treasury 稳定币扩展——全球即时金融账户
新增 41 个市场，覆盖 150+ 国家和地区。
企业余额同时支持 fiat + 稳定币，美国/英国年底前更多货币；网络内即时免费转账；闲置稳定币赚奖励。
AI Agent 可查余额、付账单、开卡（关键操作人工确认）。
Atlas 创始人直接收 SAFE 进 Treasury。Payout 支持 160 个国家。
3、Bridge 基础设施升级——自主发行与跨链
Open Issuance 增强：企业可自己发行、管理稳定币（USDG、CASH 等）。
新增 COP、GBP onramp/offramp，跨链扩展到 Tempo、Plasma、Celo、Sui。
托管 USDC + 自发 USDB（1:1 现金+货币市场基金，BlackRock 管理）。
开发者直接在平台完成 KYC、储备、费用设置。Bridge 成立不到两年，支付量曲线已超越早期 Stripe。
4、Stablecoin-Backed Cards——消费闭环
Issuing + Bridge/Privy 集成，私测推出稳定币背书借记卡。
支持托管/非托管钱包，即时扣款（webhook 验证）。从30拓展100多个国家
完整 Issuing 功能：虚拟/实体卡、消费限额、Apple Pay 等。
5、稳定币支付接收 + Agent 支持
32 个新增市场自动结算为法币。
PaymentIntents 一键开启，Agent 通过 Machine Payments Protocol 用稳定币支付。
Streaming Payments 结合 Tempo 实现 AI 原生微支付。
6、Crypto Onramp 预览
美国企业无界面部署，自定义稳定币发行；<500 美元简化 KYC。
SDK 让加密 App 的入金体验接近 Apple Pay。
三、战略意义
把上面模块连起来，就是一套完整闭环：
这套系统让稳定币真正“傻瓜化”：
传统企业获得加密速度 + 法币合规；
AI Agent 原生微支付；
fintech 在单一平台打造全球产品。
Stripe的动作，本质上就是在为代理经济和链上美元体系搭建“像信用卡一样简单”的底层管道。
更深层看：
1、对 AI 经济：代理将成为主流交易主体，稳定币提供即时、低成本的结算层。
2、对 Crypto：支付巨头主导大规模采用，KYC、合规、Gas 全封装，稳定币从 DeFi 玩具变成企业标配。
3、其实还有一层地缘纬度：
美元通过稳定币数字延伸，新兴市场企业无需本地银行账户就能全球运转。
Stripe正在把“AI 代理 + 稳定币”变成下一代经济默认基础设施。再结合前两天A16z发布的全球金融的新技术栈，更值得关注。
美国国防部已与六家科技公司正式达成协议，包括OpenAI、Google、SpaceX、Microsoft、Nvidia以及初创公司Reflection AI，这些协议允许上述公司的AI模型和技术在机密环境中使用，标志着五角大楼大幅扩大对前沿AI工具的访问权限，用于支持军事行动和决策优势，果然还是把Anthropic给排除在外了。
此前，五角大楼因与Anthropic的合同纠纷，将其列为“供应链风险”导致Anthropic的Claude模型在国防工作中受限（此前主要通过Palantir的Maven平台用于数据挖掘）。这一“Anthropic风波”直接推动了上述新协议的达成。
Hegseth曾在国会作证时批评Anthropic创始人Dario Amodei为“意识形态疯子”，Anthropic目前正通过两起法律诉讼挑战这一禁令。
新协议细节包括：
1）OpenAI和SpaceX此前已有初步协议允许AI在“所有合法场景”中使用，此次完成协议后将更深入嵌入日常军事运营。
2）Nvidia协议聚焦其开源Nemotron模型，支持AI代理自主执行任务。
3）Reflection AI（由前Google DeepMind研究员创立，目前估值讨论中达250亿美元）同样涉及开源模型。
4）多数协议中，公司承诺AI工具不会用于大规模监控或自主武器；五角大楼则表示不会从事非法活动，并期待行业信任其负责任使用。
此外，Amazon正与五角大楼谈判类似协议；Microsoft凭借现有云基础设施和国防关系，也深度参与其中
官方称，这些协议加速了美军转型进程，旨在将美军打造为一支‘人工智能主导’的作战力量，并将增强美军在所有战争领域保持决策优势的能力。
AI已经是国家战略竞争的最核心最关键的环节了。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
近两年来，U卡消费量激增+500%，与稳定币挂钩的支付卡已成为区块链上增长最快的业务之一，90%的交易由Visa捕获。
AI计费模式改变的开始？GitHub Copilot 用户收到了确认：从2026年6月1日起，所有计划将转向按量计费：
1）计费逻辑巨变：微软不再提供固定数量的“请求”，而是根据模型消耗的实际代币（tokens）收费 。
2）实质性涨价：原本每月19美元的订阅费将直接转化为19美元的代币额度 。
这本质上告别过去的以补贴换取用户增长的人模式，据《华尔街日报》2023 年报道，微软平均每位用户每月亏损20美元，部分重度用户甚至导致公司亏损 80 美元 。
用户黏性越高，消耗量越大，之前订阅模式对于AI厂商来说负担会越来越大，GitHub Copilot 应该是AI厂商计费模式转变的开始，而非个例。
好处是AI商业化会加速，坏处作为用户我们可能要直面帐单的大幅提升，token穷人越来越多了😓
四家科技巨头的财报也能看几点：1、云没有证伪。三家云同时给出加速，不支持“AI 资本开支没有真实需求”的悲观叙事；
2、广告没有证伪。生成式 AI 并没有在这一季把搜索和社交广告吃掉，反而帮助更高频的查询、推荐、创意和投放自动化继续变现；
3、自由现金流成为估值分水岭。
微软季度经营现金流 466.79 亿美元、资本开支 308.76 亿美元；
谷歌季度经营现金流 457.90 亿美元、PPE 购买 356.74 亿美元，自由现金流只有 101.16 亿美元；
Meta 经营现金流 322.26 亿美元、自由现金流 123.86 亿美元；
Amazon TTM 经营现金流 1485.31 亿美元，但 TTM 自由现金流只有 12 亿美元，原因是过去 12 个月 PPE 净购买额同比多出 593 亿美元。
AI 的收入端在兑现，现金流端也在被挤压。
4、AI 需求是真的，但AI资产负债表也是真的。接下来的定价核心不再是有没有 AI，而是谁能把 AI capex 变成更高质量的云、广告和企业软件收入。
市场也会去区分，哪些公司的投入能看到明确需求、订单积压、收入转化和利润回报。
几家公司共同传递的信息是：资本开支预期更高、存储和零部件价格压力更明显、云收入还在加速、订单积压更强。尤其是存储价格上涨是贯穿 Meta、微软、亚马逊的共同线索。
A16Z领投的去中心化AI计算网络，Gensyn又一关键落地，首个AI裁判预测结果应用Delphi正式主网上线。跟踪AI+Crypto最前沿的赛道，可以看看Gensyn —— 这家被A16Z领投（）累计融资接近8000万美金）的项目，最近在主网上推出首个杀手级应用Delphi，标志着从基础设施真正走向实际经济价值兑现。
Gensyn是去中心化分布式计算+边缘计算的混合体。它把全球所有闲置硬件（笔记本、手机、消费级GPU到数据中心闲置机）通过P2P+区块链验证，组建成一个“全球超级集群”。核心是trustless计算市场：任何人随时贡献算力就能赚 $AI 代币，开发者则能以远低于AWS的成本获取海量训练/验证算力。技术壁垒极高——REE可重现执行+Verde密码学验证，确保结果在不同硬件上完全一致且可独立审计。
这套混合体（去中心化分布式计算 + 边缘计算）直接为去中心化AI提供了最底层的坚实框架，打破中心化云的垄断和瓶颈。
它不是“在边缘跑推理”，而是让边缘设备真正参与大规模训练和持续演化，为整个去中心化AI生态打下最硬的底座。这既解决了AI算力集中化、贵到离谱的瓶颈，又把边缘设备真正拉进大规模训练闭环，属于边缘计算的广义进化版。
当下对于Gensyn最重要的就是Delphi的推出：完全无许可的AI驱动信息预测市场平台。
1）任何人可创建市场（比特币价格、体育、地缘政治、甚至自定义事件），注入流动性后自动生成 AMM（DPM做市机制），从第一笔交易就有流动性，无需对手方。
2）结算靠AI模型而非传统预言机，可选Gensyn REE生成密码学证明，24 小时无人结算就自动退款——真正无信任。
3）AI代理还能直接参与预测并赚钱，形成“人类 + AI 持续学习”的经济激励闭环。
测试网数据也非常好：
1）体育赛事市场吸引 8.7 万交易者、488 万美元成交；奥斯卡预测市场超 4.5 万参与者。现在主网上线，比特币、以太坊、原油等市场已活跃，费用机制也直接利好 $AI（1.5% 给创建者，0.5% 进 Vault 70% 销毁+29% 社区+1% 奖励）。
2）依托全球去中心化节点集群，协同训练十几万个AI模型。峰值同时在线独立节点超 4 万个，兼容 CPU、GPU、苹果 M 系列芯片全终端。数据本地处理、无需远程上传，真正摆脱中心化厂商算力依赖。
意义是什么？
这不是又一个预测市场，而是Gensyn把“计算基础设施”真正货币化、产品化的第一步。传统预测市场靠人力/中心化预言机，Delphi 用AI+可验证计算直接把“信息发现 + 结算”链上化，还为开源 AI 提供了真实经济回报。
放在更大格局看，它验证了AI+Crypto的终极叙事：去中心化算力网络不止解决训练瓶颈，还能孵化出“代理经济”和持续演化的信息市场。a16z Crypto这么重仓领投，应该不是看短期，而是看好它成为AI时代“全球超级计算机”的底层协议。
个人角度看AI算力短缺是结构性问题，Gensyn这种混合体（分布式+边缘+真实应用落地（Delphi），正把Crypto的激励机制嫁接到AI基础设施上。TGE已经到来，主网也在跑真实资产交易，值得持续跟踪生态数据。
沃什五月上任，面临的将是一个棘手的美联储联邦公开市场委员会构成：1、今天的美联储利率决议声明，让我们看到了美联储决策层内部围绕利率走向的分歧，三位官员罕见地对政策声明投下反对票，明确反对继续暗示未来降息的措辞。整体有四位官员出现分歧：三位委员反对保留降息倾向的措辞，而理事米兰则敦促降息25个基点。
2、政策委员会内部分歧的公开化，源于对通胀顽固和能源价格飙升的担忧。自去年秋天连续三次降息以来，美联储的会后声明一直保留着“最终进一步降息将是合适的”这一措辞。但在本周的会议上，三位官员对这一表述投下反对票，他们希望对外释放一个不同信号——下一步行动同样有可能是加息。鲍威尔表示大多数官员尚未准备好改变措辞，但反对票的出现表明，支持转向的人正变得越来越不耐烦。
3、这是自1992年以来，联邦公开市场委员会从未出现过四人意见分歧的局面。此次表决不仅是向即将上任的沃什发出的信号，也是在向市场和政府宣告，联邦公开市场委员会是一个具有公信力且独立的民主机构。未来如果沃什想降息，他必须先说服他的同事们。
4、鲍威尔留任美联储理事，则是另一个变数，至少从人事层面限制了特朗普向理事会安插亲信的可能。而且毕竟在美联储主席位子上呆了八年，虽然鲍威尔自己说保持低调，但他的态度应该还是会影响不少FOMC票委的意见。
5、美联储声明中对通胀的表述已从“略高”改为“偏高”，这表明他们对物价水平以及油价的潜在传导效应越来越担忧。个人角度，最终政策的走向还是看通胀走势，通胀走势则是要看高油价持续的时间。而就业市场毫无疑问会越来越弱（自然是AI带动的裁员潮）。意味着油价和通胀短期内可能重回视野，对宏观敏感的资产会受到影响，而基本面强劲的资产受到的影响会小很多甚至忽略。
沃什五月上任，面临的将是一个棘手的美联储联邦公开市场委员会构成：
1、今年美联储利率决议声明，让我们看到了美联储决策层内部围绕利率走向的分歧，三位官员罕见地对政策声明投下反对票，明确反对继续暗示未来降息的措辞。整体有四位官员出现分歧：三位委员反对保留降息倾向的措辞，而理事米兰则敦促降息25个基点。
2、政策委员会内部分歧的公开化，源于对通胀顽固和能源价格飙升的担忧。自去年秋天连续三次降息以来，美联储的会后声明一直保留着“最终进一步降息将是合适的”这一措辞。但在本周的会议上，三位官员对这一表述投下反对票，他们希望对外释放一个不同信号——下一步行动同样有可能是加息。鲍威尔表示大多数官员尚未准备好改变措辞，但反对票的出现表明，支持转向的人正变得越来越不耐烦。
3、这是自1992年以来，联邦公开市场委员会从未出现过四人意见分歧的局面。此次表决不仅是向即将上任的沃什发出的信号，也是在向市场和政府宣告，联邦公开市场委员会是一个具有公信力且独立的民主机构。未来如果沃什想降息，他必须先说服他的同事们。
4、鲍威尔留任美联储理事，则是另一个变数，至少从人事层面限制了特朗普向理事会安插亲信的可能。而且毕竟在美联储主席位子上呆了八年，虽然鲍威尔自己说保持低调，但他的态度应该还是会影响不少FOMC票委的意见。
5、美联储声明中对通胀的表述已从“略高”改为“偏高”，这表明他们对物价水平以及油价的潜在传导效应越来越担忧。个人角度，最终政策的走向还是看通胀走势，通胀走势则是要看高油价持续的时间。而就业市场毫无疑问会越来越弱（自然是AI带动的裁员潮）。意味着油价和通胀短期内可能重回视野，对宏观敏感的资产会受到影响，而基本面强劲的资产受到的影响会小很多甚至忽略。