为什么币市还有小盘股最近都是利好涨不动，利空哐哐跌？核心是流动性并没有恢复，周三晚在聊到可以期待联储缩表终结https://t.co/I2lLRR3zUg提到除了联储已经初步完成了缩表目标外，当下的流动性紧张的信号已经开始显现：1）银行间隔夜担保利率sofr十月中以来已经明显突破了利率走廊，意味着银行流动性还是出现了紧张情况； 2）美国商业银行准备金规模/商业银行总资产的比率往下已经快进入10-12%这个会让底层利率出现明显波动的区间。上一次这一比例跌破12%就是在19年2季度跌破后快速下行在三季度引发钱荒。 今天看商业银行准备金规模已经下探到2.848万亿的规模，仅比充足水平线高一点点，流动性继续紧张 上面这三点就是美联储昨天凌晨宣布12月1号停止缩表的原因，在流动性紧张的时候及时掉头，而不是要等到出现冲击时再掉头。 而当下流动性紧张另一个原因就是美国政府停摆财政部TGA账户钱花不出去，之前这里https://t.co/teJ45j5fYQ有聊过流动性传导链条： 1）9月超额发债回补TGA消耗完了隔夜逆回购的用量； 2）进入十月政府停摆财政部TGA账户资金花不掉导致还在持续发债商业银行准备金规模持续走低跌破3万亿美金这一充裕到紧张的关口，还在持续下跌。 当下财政部TGA账户不仅没有支出，规模还在持续上升。9月底政府停摆前财政部TGA账户规模是接近8000亿美金前两天这个数字已经攀升到9840多亿美金了，不到一个月上升了接近2000亿美金，这2000亿美金再加上银行准备金减少的部分其实都是市场的流动性。 虽然昨天美联储宣布要停止缩表，但毕竟是12月1号才生效。美国政府还没恢复正常，财政部有钱也花不出去。那么就导致最近流动性继续紧张。 美元流动性=银行准备金规模+流通中的现金=美联储资产负债表-onrrp隔夜逆回购-财政部TGA账户。 流动性何时能回归？ 1）如果政府停摆结束恢复正常，财政部TGA账户开始花钱，也会缓解流动性，个人预期在11月的某个时间政府会结束停摆。 2）12月1号美联储正式停止缩表， 从这个角度，可以期待11月某个时间（政府结束停摆）之后，会迎来两次流动性回归的助力：财政部花钱+停止缩表。 如昨天“美联储下一步”推文最后聊到的，最近所谓宽松交易就是仅靠宽松预期推动的资产价格势能会被影响，因为鲍威尔的讲话还是打压了市场的宽松预期，同时宽松交易受益资产对流动性高度敏感的，流动性紧张的情况下就是呈现出利好涨不动，利空丝滑跌的状况。 本文由 meme 交易工具 https://t.co/xPiYWGDb1u 赞助 ｜交易快，功能多，监控链上钱包就用 @useXXYYio