可能的春劫行情，最早是在月中聊到中下旬对市场是一个考验，谨防“春劫行情”先于春季行情到来，没想到币市反应更快。近期的几个信号：1、宏观上如之前聊到，把鲍威尔任期结束前的三次议息会议当作一次来看，5月之前最多一次降息或者没有。流动性缓慢恢复中，银行准备金还在3万亿美金规模之下。一月暂停降息、三月大概率也是暂停。短时间内联储节奏上很难有大的变化 近期地缘个人最看重的并不是伊朗而是加拿大，上周四看到报道级别非常非常高的美国官员跟加拿大右翼分离主义团体秘密见面，试图推动加拿大阿尔伯塔是耿独立。这个事情深层次的影响其实挺大，格陵兰只是丹麦的自治领（有一定的自主权），阿尔伯塔则是完完全全加拿大领土，如果这么搞确实会促使欧美内部进一步离心离德。本身卡尼已经率先举起来了中等强自立的旗帜。 2、上周的微软财报、今天amd财报都表现出了市场对于财报数据的零容忍：投资者更在意增长节奏、未来指引的边际变化、以及在AI 规模化竞争中可能出现的成本/份额压力，在高预期环境下，任何不完全超预期的点、或显著增加的费用项都可能放大抛售。 3、openai在融资过程中跟英伟达的博弈，甲骨文一半股票增发一半债券发行的融资（也是有很多意外），今天甲骨文宣布在sec备案200亿美金股票融资计划，能缓解市场对于其现金流的担忧。最终openai如果能完成1000亿美金的融资、才能真正提振市场的信心。 4、再一个是昨晚聊到的美银最新的一月全球基金经理调查，基金经理手里现金仓位已经降到3.2%历史最低意味着子弹打的差不多了。然后标普500ETF、纳指100ETF空头头寸也降到过去八年最低，向上轧空的燃料也不多了。 美股大盘特别是纳指横盘了三个月，深层次还是缺乏足够强向上催化剂，实质上说美股的主线AI还需要点时间形成更大范围的迭代。正常来说向上不能突破那就向下寻找支撑，对于个股来说业绩好但不够炸裂那就杀估值，业绩有瑕疵就得杀业绩了。预期大盘小级别到中级别调整、其实调整下更好。估值杀到位，不那么贵了，又是上车良机。 当然可能又会有很多说法：AI见顶、类似00年的互联网泡沫的破裂要来了，一去不复返了。个人以为忽略掉这些言论，从实际的行业进展、业绩表现出发来看，不过分fomo也不过度恐惧。这次也只是AI发展中的波折，只是一次股价大幅度飙升后要等到业务进化跟上来的的正常调整。 因为AI还在快速演进： 1）AI Agent在今年会大面积爆发，这应该是确定性趋势。 2）OpenAI的新一轮千亿美金融资大概率能搞定，当下是跟几家投资方的博弈。等到融资敲定，应该会是个强力催化剂。虽然还会质疑其商业化，粮草无疑很充足了。 3）财报季到现在大部分财报业绩其实都还不错，利润、eps没有出现大问题。只是市场预期太高了。 4）还有就是1月初有聊到川普在今年政策，经济财政财政对市场是托底的。 这些都决定了这次不是美股大熊、只是发展过程中正常的小级别到中级别的调整。调整完也是为下一波行情蓄力。上面主要是说美股、至于说大饼期待在跟随美股的这次调整中能完成触底，至少是个阶段性底部。