从质押到治理：Infrared在熊链的统治力从何而来？ 在Berachain主网上线后的短短时间内，Infrared @InfraredFinance 已迅速崛起为生态内流动性质押（Liquid Staking）领域的核心协议。其通过差异化的产品设计、深度的经济模型整合以及对Berachain底层机制（Proof of Liquidity）的精准适配，不仅成为用户参与质押的主要入口，更在协议收入、治理影响力以及生态协同等方面展现出显著的竞争优势。从投研视角看，Infrared的当前市场地位和未来潜力值得深入剖析。 Berachain经济体系中的关键角色 Infrared的核心价值首先体现在其对Berachain独特经济机制的深度嵌入。Berachain的Proof of Liquidity（PoL）机制通过双代币模型（BERA与BGT）协调网络安全性、流动性供给与治理参与，而Infrared的三类核心产品 — — 流动性质押代币（iBGT、iBERA）与PoL金库（Vault） — — 恰好覆盖了这一机制的全部价值流动环节。这种完整覆盖使其成为生态中少数能够系统性捕获BGT发行量的协议，而 $BGT 作为治理代币，其长期价值与生态发展深度绑定。 数据显示，Infrared目前处理着约80%的BGT日均发行量，这意味着每10枚新生成的BGT中，有8枚通过Infrared的质押或金库产品分配给用户。这种主导地位不仅强化了协议的收入能力（年化总毛利达8,500万美元），更使其成为Berachain治理体系的实际枢纽 — — 通过iBGT持有者的投票权，Infrared间接影响着生态内关键协议的决策方向。 产品设计的竞争壁垒 Infrared的护城河源于其产品组合的不可替代性。与同类协议相比，其流动性质押代币iBGT在二级市场长期维持溢价交易，这一现象的背后是双重驱动因素：一是iBGT的高流动性降低了用户的退出摩擦，二是其收益分配机制（80%的BGT发行归iBGT持有者）创造了持续的需求。例如，在DEX交易中，iBGT的滑点显著低于竞品，而质押年化收益则高出平均水平，这种“低门槛高回报”的特性吸引了大量追求效率的资本。 此外，Infrared的PoL金库进一步放大了其收益捕获能力。这些金库通过自动复利策略和跨协议集成（如与Pendle的收益分级、与Beraborrow的借贷组合），为用户提供无需主动管理的超额收益机会。这种“收益聚合器”功能使其成为Berachain DeFi乐高中的基础组件 — — 目前生态内头部协议如Kodiak、Dolomite均选择Infrared作为其流动性或治理代币的分发渠道，进一步巩固了网络效应。 收入模型与增长飞轮 从财务表现看，Infrared已实现可持续的盈利闭环。即使在Berachain早期网络活动较低的阶段，协议仍能保持约40%的市场主导率，并有望在2025年达成800万美元的净收入。这一数据的含金量在于其收入来源的多样性：质押服务费、金库管理分润以及BGT激励再分配共同构成了收入支柱。 值得关注的是，Infrared对生态资源的战略性投入。截至当前，协议已累计支出超250万美元用于投票激励，以强化iBGT的治理权重。这种“收入-再投资-份额扩张”的循环形成了一种良性增长飞轮：更高的市场份额带来更多BGT发行捕获，进而吸引更多用户和合作伙伴加入，最终反哺协议收入。这种模式在成熟链如以太坊（Lido）和Solana（Marinade）上已被验证，而Infrared在Berachain的先发优势使其更易复制这一路径。 生态协同与扩展潜力 Infrared的增长空间不仅限于质押业务本身。随着Berachain生态的扩张，其作为BGT主要分发渠道的角色将愈发重要。例如，新项目若需通过治理提案获取社区支持，必须与iBGT持有者达成合作；而DeFi协议若希望引入流动性，亦可直接集成Infrared的质押代币。这种需求催生了协议间的深度绑定 — — 目前已有多个团队将Infrared纳入其经济模型设计，例如通过iBGT质押奖励提升用户留存率。 未来，Infrared可能通过两条路径进一步扩展：一是横向增加验证节点数量，提升网络安全性并分散风险；二是纵向开发专业化金库（如针对稳定币或LP代币的优化策略），以满足细分需求。若Berachain的总锁仓量（TVL）进入爆发期，Infrared作为底层流动性枢纽的估值逻辑将迎来重估。 投资价值的核心支撑 从投研框架评估，Infrared的价值基础由三方面构成：一是技术适配性，其协议层设计与Berachain的PoL机制高度契合；二是经济模型效率，80%的BGT发行捕获率远超同类竞争者；三是生态位不可替代性，头部协议的依赖关系形成软性壁垒。 当前，Infrared的财务指标已对标成熟链上的流动性质押龙头，但其估值仍处于早期阶段。考虑到Berachain作为新公链的成长性，以及Infrared在其中的基础设施地位，其收入规模与市场份额的上升曲线可能比市场预期更为陡峭。对于投资者而言，这一阶段的Infrared不仅代表流动性质押赛道的头部标的，更是Berachain生态红利的直接受益者。 #Berachain @berachain #质押