估值错配是这轮周期高性能公链的原罪。 不局限于现在fud 声最大Monad，也包括已经逐渐被市场遗忘的Berachain, Eclipse 等高估值天王级公链。 2年前估值12亿美元的Arbitrum 横空出世，TGE 时FDV 135亿美元，24年初达到224亿美元的峰值。投资者愿意为高性能公链技术革命的叙事买单，愿意为它的估值买单；VC 高兴、KOL 高兴、韭菜高兴、CEX 高兴、做市商高兴，几乎所有的利益相关方都高兴。 包括接下来TGE 的StarkNet 和zkSync，这个阶段几乎没有人认为高性能公链的估值是错配的。 但随着BaaS/ RaaS 一键发链工具的出现和普及，公链项目方发链的成本和技术门槛越来越低，完全颠覆了高性能公链赛道的竞争格局。crypto 加速进入百链甚至千链时代。 这轮周期高性能公链如过街老鼠、人人喊打的原因是什么？ 是市场/ VC 把一个2年有效期的技术壁垒，当成了10年有效期的品牌壁垒来定价。这就导致了严重的估值错配。 这么说有些公链项目方可能会不服气，“我们的链不一样，有核心竞争优势，有护城河：并行化执行，100000+ TPS， balabala……” 你家的公链是跟 @base 一样每天都能产生几十万美元的净利润吗？还是跟 @HyperliquidX 一样单月有千万美元的手续费收入反哺持币用户？你家公链甚至连主网都没上，我想问有个卵的护城河？ 要终结这轮高性能公链“估值原罪”的魔咒，唯一的出路只能是把整个估值体系推翻后重构。