推文
聊现货 ETF 挺有意思的，先回答逃课君 @TJ_Research01 的问题，实际上我做过大量的回测数据作为调查，实际上我发现大多数的情况下不论是 $BTC 还是 $ETH 的现货 ETF 数据与现货 Bitcoin 和 Ethereum 的价格走势没有太大的关联。
对，在大多数的情况下都是这样的，只有在极个别的情况下才能感觉到是现货 ETF 的买入量在推动现货的价格走，最明显的就是7月和8月的 ETH 现货 ETF，夸张到两个月的时间净买入了将近 250 万枚 ETH ，要知道截止到8月底，所有美国机构持仓的 ETH 也就是 660 万不到。
而且不能只看一级市场，还要看二级市场，尤其是 $ETHA 的二级市场在7月和8月的时候爆发了有史以来最大的成交量，仅仅是 ETHA 的成交量就超过 Coinbase 中 ETHUSD 的成交量，甚至赶上了 Binance 一半以上的成交量。可想而知。
贝莱德ETH现货ETF $ETHA 的价格走势和成交量
然后 BTC 现货 ETF 在2025年的爆发也就是2次较大的规模，一次是在年初的时候，因为预期川普的上任会带来 BTC 的战略储备，所以会多一些，然后是4月份到7月份的部分时间有过小规模的爆发，但量都不是很大。
到了9月份有略微爆发的迹象，但是很快就被川普的言论给浇灭了，但量也就是马马虎虎，而且同样从 $IBIT 的二级市场来看，相比 BTC 的现货成交量差距还是挺大的，和主流交易所相比也没啥可比性。
BTC现货ETF的净流量和价格走势
然后 ETF 的购买主要是 AP 在做的，而 AP 未必会从交易所的现货市场购买，这也削弱了 ETF 的购买力对于现货价格的影响，所以从现货 ETF 的角度来说，对现货价格的影响在大多数的时候并不大。
另外，对于现货 ETF 来说可以分为三组：
第一组是贝莱德，这部分的投资者买入很积极，偶尔能和现货价格同步。
第二组和富达，灰度和ARK，后两个机构稍微勉强一些，主要是富达，富达的投资者对于价格的敏感性非常的高，经常会做出追涨杀跌的情绪，往往是价格上涨以后他们才会买入，价格下跌以后才会卖出。
第三组就是气氛组，除了以上四个以外都是气氛组的，平时的数据可以忽略不记了。
这三组数据也能说明只有贝莱德的投资者的买入量和价格走势有正相关，其它的富达在内，基本相关性是滞后一天的，这也是为什么我说追涨杀跌。
然后就是武兄 @qinbafrank 对于 CME 和现货 ETF 的对比，我中午也和武兄沟通了一下，我个人的观点是，CME 的数据并不能代表全部都是现货 ETF 的数据，并不能用简单的差值就是 BTC 现货 ETF 的非对冲数值，当然作为一个最大值的参考是可以的。
从 CME 的未平合约来看，除了几个别的时间有较大波动，平时也就是14万枚 BTC 左右，而仅仅美国的现货 ETF 持有量就是 135万枚，实际上2025年1月1日到现在的净 BTC 现货 ETF 的增持量大概是 16 万枚。不太应该用2025年净增持的现货 ETF 数据和 CME 的总数据对比吧，真应该对比也应该是 CME 的总数据和所有的美国现货 ETF 总量对比才对。
总的来说，我个人的看法是现货 ETF 的数据多数时间对于现货价格的影响是非常少的，但这部分的筹码是实实在在的买入，不论是作为对冲还是作为储备，是真正的降低了市场上的流通量，减少了部分可能会在交易所流通的数量，而且现货 ETF 的存量始终是增涨的，卖出量相对还是较低的，也变相锁住了流动性。
当然，这些都是我个人的观点，未必是正确的，非常欢迎和小伙伴们一起讨论。
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前边我一直在说美股，尤其是科技股和 $BTC 的走势是高度相关的，但美股是不是能继续持续走高，我最近看到了三个数据挺不错的，虽然写在每天的作业中了，但还是想集中分享一下。
首先是全球基金经理的现金配置，根本最新的数据来看，这个数据已经降低到了 3.8% ，而这个数据的历史最低点是 3.5% ，这就说明了全球基金经理手中的子弹已经不多了，这既是好事，也是坏事，好事在于这些花出去的资金更多到了美股，尤其是AI为首的科技股，但坏消息是，这个基金手中的资金有限，没有足够的能力在市场中继续推高股票价格了。
这也说明很有可能这些基金经理会在短时间内抛售一部分手中的筹码，可能对于部分投资者来说这是一件可怕的事情，会不会引发熊市的到来，但实际上从历史来看，基金经理本身也不是大周期的持有者，即便是2025年也有过两次明显的减持，第一次是在1月到2月，现金配置从 4.2% 降低到了 4% ，其次是4月，现金配置从 4% 降低到了 3.8%。而现在也还是3.8%，中间6月到7月最高重新回到过4.1%。
也就是说，即便是基金经理出现减持，也并不代表市场就一定会进入熊市，短期的回撤是有可能的，但长期来看未必就不是基金经理的换手，上次从4月的3.8%到了6月的4.1%，这次的3.8%也有可能是这样的操作形式，因为目前最本周的核心还是美联储的货币政策，而不是所谓的刻舟求剑。
另外从上周开始投资者就买入了超过 39 亿美元的美股。流入个股的净资金量达到 41 亿美元，这个数据是2008年以来第五次高点，并且是标普500在至少下跌1%的那一周中的历史最高纪录。说明现在的投资者是在逢低买入抄底的，而且这次的买入是由机构推动的，机构流入资金为44亿美元，为自2022年11月以来最多资金量。
其中散户买入了超 11 亿美元，这是他散户去6周中第2次周度净买入。对冲基金抛售了 16 亿美元，这是连续第五周抛售。值得注意的是这里的‘对冲基金’统计很可能与全球基金经理样本部分重叠，因此其抛售行为也能一定程度代表全球资金的仓位调整倾向，而且这还不算完，这说的是美股，细致到科技股来说，也有一组数据。
在本周科技股的投资者净流入了 104 亿美元，而上周这个数字则是 92 亿美元，连续两周有将近200 亿美元的净流入，创下有史以来最大的两周净流入量。同时这也是连续第四周资金大幅流入科技股。
因此即便是单纯的从这三个数据来看，我们就能发现市场确实会有一些风险，风险就在于手中已经没有足够的资金的基金经理可能会减持一部分的仓位，甚至可能已经开始这么做了。
但机构和散户则在美股尤其是科技股下跌的时候继续买入，基金经理的减持很有可能就是这部分投资者的买入，下周就要陆续公布七姐妹的财报了，如果财报没有太大的问题，对于市场应该会有不错的刺激作用。
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我来回答下倪大大的问题，牛市还没结束。除非......
我原本 想要 @SentientAGI 帮我总结美颜的，算了，我还是自己手敲吧 @SentientAGI
现在不能再有减半四年周期的概念了，这个四年周期从现货ETF通过，战略储备等等就已经慢慢被打破了，要看宏观周期。
我们先回顾一下，这轮牛市真正应该是23年10月开始，这个时候是暂停加息，然后24年9月降息周期开启
我们现在还停留在19年年底20年年初的样子，只不过上一宏观周期很快。这一宏观周期走的很慢。
而且23年以来，中间还有川普大选，他热衷于加密，加上稳定币法案，战略储备，更多的微策略等等。对了，还有现货ETF，所以造就了今天的 $BTC
那么接下来呢，我标题里的除非？？除非的是什么
有两种情况
第一，现在是降息周期，如果突然美国通胀高企，要开启加息周期，那肯定牛没了。所以突然开启加息周期的可能性有多少？目前来看很低吧。
第二，就是衰退，衰退也分几种，最可怕的就是类似08年金融危机那种。因为衰退的降息，如下图
这场下跌持续了一年之久。所以再来看看当下，当下利率，4.25。如果当下就开始衰退，把持不住的那种衰退，需要将4.25降到0.25一下，起码需要一年以上，同时也会有最后一跌。这就是最可怕的，因为衰退的降息，风险市场都得跌。但是跌完了就是好的，就是这个过程难熬
但是现在还没有陷入这样的衰退，那么有没有可能没有衰退或者浅衰退呢，也就是通胀稳稳下去，慢慢降息，这是有的，但是现在说不好。
然后还有一种衰退就是，比如当下4.25，到明年Q1、Q2，利率到了3左右，这个时候（甚至到27年才会），哎，来个衰退，那么这样利率到0.25以下就会很快了，不需要一年了。
更何况川普那么激进疯狂，这个时候就会快速的V反。中间也会有最后一跌。
然后伴随着救经济，自然而然就是我们想要的流动性泛滥了。资金从美债里出来，寻找高收益的资产。也就是美股和加密。
补充一下，前面老鲍不是说，要停止缩表嘛，对，这个停止会被炒预期，但是没有实打实的钱进来，这个预期能炒多久多高
也就是说缩表只是不从这个池子里抽水，但是还没放水，放水是需要一次笑流动性危机的，才会放水。
所以这个时间预估，牛还有没有，结论已经不言而喻了吧。
仍然还是通胀，劳动力数据，经济。我们边走边看吧
牛市是否结束？
这是今年第三次写这个话题了，前两次分别是在三月和八月，写完以后也分别都出现了 $BTC 的历史新高，而且不但是 Bitcoin，就连 $ETH 和 $BNB 的历史新高都出现过，也就更别说美股了。
因此，我觉得我前两次的分析没啥问题，也就让我能壮起🐕胆来聊聊这个话题。
1. 现在是牛市吗？
在八月推文的时候我就说过，现在并不是典型牛市，真正的牛市应该是流动性泛滥的时候，但现在的流动性，不用我说，都能知道现在的流动性不咋样，从流动性的数据中能明显的看到，目前2025年和2022年没有什么本质区别，都是较低的水平。
$BTC 和 纳斯达克指数与流动性的关系
但我们换个思路来看好像 Bitcoin 和 纳斯达克指数与流动性没有直接的关系，在2022年流动性不足，纳指和BTC是在下跌，但在同样流动没有变化的2024年以后纳指和BTC都在上涨，尤其是2025年涨的更厉害。
$LINK 和 耐克与流动性的关系
再换个思路，我标记了 Chainlink 和 耐克与流动性的关系，明显看到同样是加密货币和美股，LINK 是目前币圈最普及的预言机，也是排名最靠前的实用型的应用，而耐克就不用多说了，代表了潮流的品牌运动鞋，世界500强的企业。他们两个和流动性相比感觉会更加的依靠于流动性，流动性好，对他们来说是牛市，流动性不好，对他们来说就是熊市。
因此能得出两个结论：
A. 从流动性来说，现在并不是牛市。
B. 从BTC和美股的走势来看，现在就是牛市。
这看似矛盾的观点为什么会出现，我们判断牛市的标准到底应该是什么，又是什么帮助了BTC和美股的上涨？
从我的思路来看，毫无置疑的原因也是两个：
A. 美联储的货币政策从加息到降息。
B. 川普就任总统。
货币政策的变化虽然没有带来流动性的改善，但带来的是风险偏好的增加。
美元指数和美国利率与流动性的关系
这是一个很关键的点，首先流动性是受到货币政策的影响，而货币政策中目前已经逐渐的从紧缩走向宽松，无论在怎么说，无论美联储在怎么观望，这都是一个必然的结果，无非就是时间长短，也就是说美国进入到货币宽松是一件必然会发生的事件。
中间可能会有坑，可能不会一帆风顺，但这个时间并不会非常的长，现在流动性并没有完全释放的主要原因就是市场还没有看到美联储进入到真正的宽松，连取消 SLR 和停止缩表都还没有实施，但就像我说的，这就是早晚的事情，所以在市场的预期下，美元指数是下跌的。
当正常情况下（非衰退）美元指数下跌的时候投资者的风险偏好都会增加，投资者的资金会逐渐的从低风险的美债等（因为收益率降低）转移到风险较高的美股和加密货币，虽然在流动性上还没有完全的展现，但实际上有限的流动性已经聚焦到了热门板块的龙头。
这个板块就是AI。
2. AI 和 加密货币的关系
AI走到现在即是防御性的避险资产，也是能让人赚钱的风险资产，这个泡沫也许有一天会崩溃，但目前来看短时间是看不到的。因为给 AI 添砖加瓦的吹泡泡的不仅仅是风险市场，还有美国政府，还有美国总统。
川普从上任的时候就加大了政策对于 AI 和科技领域的扶持，整体以市场化、低监管、政治导向为核心，促进AI创新与产业扩张。而在同时川普做的另一件事就是将对于 AI 的扶持也套在了加密货币身上。
（这里边的内容太多了，我说了你们也看不下去，所以知道有大力扶持这件事就行了，如果不信的可以去问 AI ）
不论处于何种目的在川普的带动下美国对于加密货币有了很大的政治和政策上的支持，大大的降低了来自包括 SEC 和 CFTC 的压力，而包括AI在内的科技公司本身就是加密货币早期到现在的支持者，很多的科技公司的大佬本身都是对于加密货币很有兴趣的。
纳指和 $BTC 的相关性
因此我们能看到美股和加密货币的关联性最近几年一直是较高的，虽然偶尔难免会有些背离，但在大方向上纳指和 Bitcoin 的走势仍然是高度吻合的。而纳指现在的主力就是 AI ，代表 AI 的科技公司本身又是和加密货币最亲密的。
这种相关性在2025年尤为明显，BTC 与 纳斯达克指数 的相关系数已接近0.8，而与英伟达的52周相关性高达0.75。 其实对于很多小伙伴来说，不用太关心相关性的原因是什么。
只要知道 AI 与 BTC 都象征未来科技与反传统体系，吸引同一批高风险偏好的资金与机构，而且部分投资者将 BTC 视为纳斯达克的影子资产，约70%相关于科技股，30%于黄金就可以了。
因此我们可以带出一个结论，只要美股仍然是在牛市，科技股（AI）仍然是占据美股的主力，那么 $BTC 的走势就不会太差。
现在的问题就是变成了，如果 BTC 是进入到熊市，是不是美股也会进入熊市？这个问题仿佛就回到了 AI 的泡沫会不会被戳破一样。
我有一个假设 AI 泡沫戳爆可能就是这个周期的黑天鹅，然后直接进入衰退，再然后美联储紧急降息，大概一年后利率回到低点，美联储为了重振市场而放水。
所以对于美股的看法，我很简单，一天 AI 的泡沫没有戳破可能美国上涨的趋势就不会停止，那么和 AI 以及 科技领域高度相关的 BTC 的价格走势就不会太差。
3. Ta的名字叫贝莱德
贝莱德进入加密货币领域的原因一直是我很好奇的，而且我估计很难会知道准确的答案，但作为全球资管体量最大的机构，Ta就是这么进来了，不但进来了，业绩也是超过了我们很多小伙伴的想象。
总的来说 贝莱德 目前持仓的 $BTC 和 $ETH 是美国最多的，当然这不是贝莱德自己的，而是贝莱德的投资者们的，目前已经持有了 805,194.254 枚 Bitcoin 以及 3,999,704 枚 Ethereum ，这个持仓量是所有 ETF 中的第一，不但是持仓量第一，整体的资金流入数据在全球的 ETF 当中也是排名靠前的。
准确的数据我记得不清楚了，大概贝莱德 $IBIT 是前五，而 $ETHA 是前十五 ，大概是这个排名差距不会很大。
而现货 ETF 最大的优势就是投资者普遍都是长期持有的，到今天不论是 $IBIT 还是 $ETHA 的持仓量都是缓步增涨的，即便是市场情绪较差，价格暴跌的时候现货 ETF 的卖出量也非常有限，可以说现货 ETF 投资者买入的 BTC 和 ETH 基本就是半锁仓的状态。
到现在我仍然没有看到有贝莱德的投资者大量释放持仓 BTC 和 ETH 的迹象，对，确实现在购买力不够强劲，但抛售量也没有对市场产生太大的压力，因此从 ETF 和贝莱德的数据来看，我不认为现在这部分的投资者会出现逆转，大量开始抛售。
所以，从美国的货币政策到川普的支持，从 $BTC 和 美股的高度相关到 贝莱德 投资者的持仓，我确实看到了一些风险，但你说这些风险现在就会点燃，我是不太同意的。反而我看到更多的是接下来的机会。
也许会因为中美的贸易摩擦会带来市场的短期下跌。
也许会因为美国的地缘冲突会带来短期价格的下行。
也许会因为美联储的保守作风带来暂短的价格风险。
但我始终认为目前的趋势是好的，暂时还没有看到系统性的风险，川普在努力的延后经济衰退爆发的时间，起码目前，我并不认为 Bitcoin 就没有了继续上涨的可能。我也并不认为属于 $BTC 的牛市就到这里就结束了。当然我很可能是错的，但这就是我的理解，我愿意为了自己的理解去买单。
PS：写在最后。
我并不准备说服任何人，每个人都有自己的观点，我想做的只是想将我的思路表达出来，你可以认为我说的对的，也非常欢迎你的质疑，其实我是对还是错并不重要，重要的是不论接下来的是牛市还是熊市，你能不能赚到钱，能赚钱的时候就是牛市，不能赚钱，就是牛市，也毫无意义。
PS2：最后的最后。
其实我还有很多想写，想说，想聊的，但字数已经很多了，估计大多数人都看不去下了，也许我写的内容中废话很多，但这些就是我真实的想法，我并不是为了去堆字而写这么多，而是因为想要清楚的表达我的想法。我愿意去写出来，去表达出来，何尝不是我内容的真实写照。
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从 $BTC 现货 ETF 的角度来看，可能是有点不尽人意，毕竟现货 ETF 的买入量刚刚出现一个高点的预期就被按回去了，尤其是最近价格下跌的时候现货ETF的数据普遍的表现并不好。
但相比前段时间抛售的压力并没有很大，更多的投资者还是回到不买的状态。应该代表的是多数的传统投资者对于目前的情况处于观望，而并不是恐慌离场。
同样从 $IBIT 的数据中也看到，虽然一级市场的买入量不是非常的好，但二级市场的购买情绪还是不错的，尤其是在下跌的时候，抄底产生的成交量反大幅上升，投资者整体的情绪起码不算利空。
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币股？RWA？如何做加密货币到股票的交易对（二）
很多小伙伴都认为 RWA 就是币股，要么就是股票通过加密货币战略储备来增加叙事，要么就是将股票上链，但这都不是最佳的想法，我之前也聊过包括帮助加密货币公司上市，其实这些都是最初级的应用。
对于股票来说，尤其是纳斯达克的股票，流动性比链上好太多了，比如英伟达 $NVDA 每天的成交量是 300 亿美左右，而链上的“英伟达”我看到最高的 Ondo 也就是 1.06 亿美元每天的成交量，也就是连 1% 的份额都不到。
这就意味着股票上链本身就是“伪需求”，大多数的传统投资者都可以开中心化的券商账户，除了部分货币管制国家以外，交易美股并不难，所以链上对于传统已经 IPO 的股票需求能有多大？
即便是反过来帮加密货币公司上市，虽然需求量会大于美股上链，但天花板其实也非常有限，但如果是可以做到 加密货币 和 美股 的实时交易对，那么这个含义会更大一些，这也是我现在研究的方向，目前来说在合规性上，对于专业投资者的已经没问题了，但对于广大零售用户（散户）除了瑞士和德国还没有合规途径。
币股交易对的应用场景我做了一个假设，假设一家上市公司是有分红的，在每个月的一号分红，月分红 0.5% ，这家公司假如叫 ABC ，发行的股票叫 $ABC ，并且开设了 ABC 和 $BNB 的交易对，为什么是 BNB 呢？
我们再假设现在 BNB 持仓收益是月 1% ，每个月四次，但时间不定，那么用户再一个自然月内已经可以拿到 BNB 收益的 1% ，这时候在除息日前一天换成 ABC 的话，就可以享受 ABC 0.5% 的分红，分红后，可以再把 ABC 换回成 BNB（或继续持有ABC）。
这里就会有小伙伴问，除息后不是股价可能会下跌么？这个问题可以通过 CME 的对冲锁定 BNB 换成 ABC 以后的价格，就可以规避 ABC 价格下跌带来的损失。
说的比较简单，但实现逻辑会更加复杂一些，我画了一张图来表示。
这里我也有考量，如果是在链上的可能会有滑点和无偿损失，未必能覆盖用户兑换获得的 0.5% 收益，如果是中心化的方式，并且减免手续费的方案应该会减少磨损。
进一步思考！！非常重要！！！
前边我们假设的是 ABC 自己的造血能力能获得月 0.5% 的分红，那么如果 ABC 这家上市公司或者 ETF 本质上就是 100% 持有 BNB （或其它优质生息资产），而 BNB 能做到月化 1% ，而且这家公司把所有的 BNB 收益都用来给持股者分红，再进一步来说，这家公司不但持仓 BNB ，而且还在量化 BNB 的收益，使得月收益能到 3% （假设），那么会带来什么效果呢？
聪明的你一定想到了！
这就是我心目中 币股交易对 或者是 RWA 的真实应用。打通加密货币和上市公司（ETF）之间的流动性。这才是现实资产和虚拟资产的结合，当然现在这也还只是雏形，面对的挑战和困难还有很多很多，合规上的麻烦就非常的多了，另外如何设计商业盈利模式能让股票或ETF通过分红来实现飞轮，而这个飞轮还需要超过交易对的磨损，这些都是细节需要打磨的问题。
但俗话说的好，办法总比问题多，这套方案的本质就是链上和链下的双重交割，我从来不担心麻烦，怕的就是路走歪了，只要路没有歪，必然能看到结果。
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币股？RWA？如果做加密货币到股票的交易对！（一）
最近几天在家养病的时候花了很多时间试图完善 $BTC 对 $IBIT 交易对的合规问题，很可惜，找了大量的合规人员和中转方式都没有办法把币股交易对完全对于所有受众合规，如果只是针对于专业投资者还是有办法的，但对于零售用户，现在美国，新加坡和香港的法律都没有办法，只有德国和瑞士是可以的，但也只能针对这两地的用户。
但这并不耽误聊聊我的想法，目前常用的股票发币有两种方案：
第一种也是最常用的就是基于 Feeder Fund 的方法，这种方式就是成立一个基金，用基金内注资的钱全仓去购买某一支股票或者ETF，比如我用的是 $IBIT 作为例子，然后用这支基金去申请一个 ETF 或者是 公募基金。那么当用户购买我的 ETF 或者基金的时候，就等同于购买了 IBIT 。
到这一步都是可以合规操作的，如果是在香港操作的话，需要1号牌（基金分销）和9号牌（基金管理），在新加坡的话需要 RFMC （专业投资者）和/或 LFMC （零售用户），在瑞士的话需要符合 FINMA 框架 并通过 DLT 和 STO 的法案，在德国的话需要符合 BaFin 框架 并通过 Central Securities Depository 或受 BaFin 批准的登记平台，美国就不说了。
但是再往后的发币环节，虽然也能够进行，但除了瑞士和德国以外，不论是美国，还是新加坡，或者是香港都没有任何合规的方案能对公众（零售用户）进行销售，Token 化 ≠ 监管豁免，本身还是 证券 份额，如果强行对专业用户销售的话，也仅仅是能在白名单系统中，比如是 ERC-1400 / ERC-1404 / CMTAT 。
第二种是 Tokenized ETF 的方式，这种方式更加的复杂，在合规上有非常强的要求，贝莱德的 BUIDL 就是采用这样的方式。我用简单点的方式来说：
A. 设立法律实体在受信任或国际基金友好的辖区 (像 BVI)，目的是提供合法身份＋投资者协议结构。
B. 明确投资者资格，只向合格和/或专业投资者开放，用高门槛避免零售法律复杂性。
C. 管理资产完全是传统低风险资金工具（国债、现金、回购协议），以保证本金安全 + 流动性。
D. 将基金份额数字化为 Token，但所有 发行 和/或 赎回 和/或 过户 和/或 控制（transfer agent, custodian, whitelist）仍由传统金融机构或受监管实体承担。
E. 提供链上可见性 + DeFi 流动性 + 稳定价值承诺，既符合传统监管要求，又能被加密市场和/或机构接受。
所以对比两种方案来说，第一种更加简单一些，如果采用部分合规的方式，第一种是可以推进进行的，我再把第一种方案的实际应用简述一下，还是用 $IBIT 来举例：
1. 架构逻辑：
A. 储备资产：基金账户持有真实 IBIT（例如 10,000 股 IBIT）。
B. 链上 Token（tIBIT）：直接按 1:1 映射发行 10,000 枚代币（1 枚 = 1 股 IBIT）。
C. 自由转让：合约是标准 ERC-20，没有白名单，任何人都能转账和交易。
D. 赎回机制：用户烧毁 tIBIT，可按 1:1 换回 IBIT 或等值 USDC/BTC。
2. 申购 / 赎回流程：
申购：用户支付 BTC/USDC 等加密货币，基金用资金买入 IBIT 然后 铸造等量 tIBIT 到用户钱包。
赎回：用户把 tIBIT 发送到合约，合约触发 burn（销毁），然后基金释放 IBIT 或等值 USDC/BTC 给用户。
3. 价格锚定：
A. iNAV oracle：合约里引用 IBIT iNAV（每 15 秒更新一次），保证链上价格参考。
B. 套利机制：
如果 tIBIT > IBIT：套利者申购新的 IBIT → 铸造 tIBIT → 卖出获利。
如果 tIBIT < IBIT：套利者买入便宜的 tIBIT → 赎回 IBIT → 卖出 IBIT 获利。
通过申购赎回 + iNAV oracle，tIBIT 的价格会自然收敛到 IBIT。
示例，假设：
基金持有 1,000,000 美元，买入 10,000 股 IBIT（100 美元/股），发行 10,000 枚 tIBIT。
当市场上 tIBIT 涨到 105 美元时：
套利者交 100 美元申购 1 股 IBIT，铸造 1 枚 tIBIT，卖 105 美元获利，当价格被压回 100。
市场上 tIBIT 跌到 95 美元时：
套利者买 1 枚 tIBIT（95 美元），赎回 1 股 IBIT（价值 100 美元），获利 5 美元，价格被拉回 100。
大体的设计是这样，有兴趣的小伙伴可以沟通聊聊，其实还有很多内容想写，马上要出门了，就先写到这里。
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比特币和以太坊基础收益ETF即将到来！
无许可预测+AI 一条加密货币领域新的康庄大道
昨天小伙伴推送我这条新闻“Polymarket 考虑以 90-100 亿美元估值融资，而 Kalshi 拟以 50 亿美元估值完成募资”
最近一段时间我除了主要精力在 #BTCFi 为核心的 RWA 和 链上券商（ #DeBroker ）上以外主要就在看 无许可+AI预测 市场，这个方向可以说是加密货币在 DeFi 在 RWA 以外最大的实际的，可以落地的应用，而且这个市场的天花板非常的高。
在某些场景下预测市场和 Binary Options（二元期权）非常像，因为二元期权和预测市场的本质都基于二元结果。比如，某事件要么发生，要么不发生（是或否）。而在预测市场中，用户可以押注事件的发生概率，而在二元期权中，是押注资产价格是否达到某个目标。甚至在结算体系上两者都是相同的。
所以预测市场的本质很像交易所，给用户提供的也是交易的选择，当然预测市场的核心是基于事件的概率预测，但这种概率在“资金基数”的加成下甚至有可能会影响到真实世界发生的状态。
举个例子来说，假球很多小伙伴都知道，假球的其中一个原因可能就是利益足够大，但对手盘的资金量足够大的时候，很有可能就会通过各种现实世界的手段去影响比赛的正常进行。
而目前的 Polymarket 和 Kalshi 虽然都是预测市场的头部，但都是属于 许可制 的预测，也就是预测的内容是需要 Kalshi 和 Kalshi 提供的，外人是没有办法直接进行自己需要的博弈，这种更像是“中心化的交易所”，而随着市场的发展，必然会有很多“去中心化交易所”应用而生，这就是我在前边说的 无许可 。
无许可的本质就是任何人都可以在区块链上发布自己的预测博弈，比如，预测我明天飞回新加坡的航班会不会延误，因为这些信息都可以在公众平台查看，而且相对来说很难被“人”的主观因素影响，所以是有一定的博弈性的，而且想来资金体量也不会大道去影响航线🤣🤣。
当然谁都能去发布预测在技术上是没有门槛的，但并不是所有发部分的预测都会有人看到，或者是感兴趣，这里和交易所又非常的像了，每一个预测就像是一个交易对，比如美联储九月降息幅度可能就是主流币，我的航班会不会延误可能就是 Meme ，而主流币和Meme之间的差距一大部分就是流动性和深度。
那么如何判断哪个预测是主流币，哪个预测是Meme 这里就需要用到了 AI ！
这也是为什么说无许可预测市场最好的搭档就是 AI ，一方面 AI 可以帮无许可预测进行排列，甚至是审核，比如一些有强烈政治倾向或者暴力，等非公众接受的内容可以选择是否屏蔽，另一方面就是可以给发布的预测进行评分（类似），这种模式其实很像是 Pumpfun 虽然有大量的项目每天发生，但置顶（广告）在头部的可能就是 AI 判断出的主流币。
当然，置顶并不是 AI 的主要工作，AI 的主要工作应该在流动性分，市场定价和风险管理上，尤其是在预测有可能会被人为操作的风险上，AI 能起到很大的帮助作用，感谢 AA老板 @ayongaBTC 在这方面给我很多的信息补充，无许可预测平台中最重要的一环应该就是流动性的分配。
怎么把“做市商”的钱分配给各个有价值，有意义，有更多人参与的预测这就是 AI 的作用了，当然人工也可以，但对于庞大的无可续预测市场来说，人工的成本太高了，专门给无许可预测市场喂数据的 AI 会更加专业。
另外，还可以训练专门用户的AI，在用户的知识画像内帮用户寻找最适合的下注预测，而且 AI 可以针对预测的内容给发布者全网寻找信息来提高预测的准确程度。
我心目中的理想模型应该是一个去中心化的平台，可以用钱包登陆，然后不受限制（法律体系内）的发布自己的预测，并且由AI通过发布人的影响，以及事件影响，还有发布的优先顺序和响应时间等给予一定的评分，评分高的将会获得更多的流动性支持。
而用户方面除了可以参与到预测发布以外，还可以作为平台的LP，存入资金进入平台就会进入“流动性池”，由AI分别分布这些资金到各个预测项目中，并且基于用户偏好可以下注某些早期预测，而用户可以随时修改自己的策略或者是通过对冲的方式来锁定盈利。
想想就很有趣，这样的产品，我肯定会用的。而且受众面会比 DeFi 和 RWA 更广，或者说无许可+Ai的预测市场就是 DeFi + RWA + Ai 在去中心化领域的一种集合的表现形式。
想想就很兴奋，这个市场我接下来大概率会是重点参与的，毕竟不论是 RWA 还是 BTCFI 或者是 链上券商 都需要很长的时间，但无许可预测 + Ai 完全可以在现阶段忽视合规性的问题，而且我也认为这是Ai在加密货币领域最好的应用方式，起码目前没有之二。
最近对这个无许可预测市场我会加大投研和投资的力度，欢迎有这个赛道布局或者是感兴趣的小伙伴一起交流。
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巫师讲的正好是我今天在香港给几个传统小伙伴讲的内容，上次和 武兄 @qinbafrank 聊过的话题 ，大体来说，美股上链的天花板并不高，比如英伟达平均每天在纳斯达克的成交量超过300亿美元，而即便是 Ondo 也的英伟达 Token 也只有 1.06亿 美元的成交量。
能够去买美股的多数已经在券商或者是银行开户买了，在链上用稳定币买美股确实有点想象力空间，但这个空间真的很有限，天花板能做到正股的 10% 就已经不错了，实际上 1% 都不容易，这种在前期还可以，后期来说并不性感，这也是链上券商（ #DeBroker ）要去做的事情。
我个人理解真正的链上券商要做的事情有三件：
1. 虚拟资产和现实股票资产间可以交割的交易对。比如 $BTC 和 $IBIT BTC 和 $MSTR ，在引申一点可以是 $BNB 和 $NVDA ，这种虚拟资产和现实资产的无缝连接共享流动性就是很有意思的。
而这个方面的最终形态就是帮加密货币公司在 币 和 股 之间同步发行，币和股可以互换，尤其是一些有收益的 Token 完全可以做成股票的分红，最直接的例子就是如果 Uniswap 上市的话，Uniswap 是可以用利润回购或者是给股东分红，而虽然 $Uni 本身不能享受，但如果 Uniswap 的币和股可以互换的话，那就是新的玩法。
而且币和股有不同的赋能，需要某种赋能的时候可以直接在币和股直接切换。
2.合成资产的理财产品，其实就相当于 ETF 一样，比如将 Tbills（短期美债） + 黄金 + Bitcoin 打包成一个 ETF ，这个 ETF 的本质是做多 Bitcoin 的本位，每个月 Tbills 的收入都用来买 BTC 的现货，而 黄金就是和 BTC 做对冲。
有个很有趣的事情不知道大家关注没有，BTC 最近三年的年化增长大概是 30%到35% 左右每年，而 黄金 最近三年大概是 10% 到 15% 每年，当然 2025年到了30% ，但平均来说还是 10% 左右。
这就能形成一个很好的短期对冲，长期盈利的一个组合，而因为同时涉及到了链上资产和中心化资产，所以是链上合规券商最好的方案，这个问题我和 @Eva_Matrixdock 也聊过多次，最大的优势就是交割，这三个打包资产每种都可以实物交割，也就有不但有了理财空间，还有了套利空间。这是目前中心化券商没有办法实现的。
3.全球货币链上承兑，这是刚需，100%的刚需，不再需要中心化的钱庄来处理，而是各个合规的稳定币直接的兑换，从美元稳定币到欧元稳定币，到日元稳定币，到港币稳定币等等直接的兑换，做的就是中央银行的工作。
这件事的本质就是 Curve 的 3Pool ，但更进一步是对于各个外汇稳定币之间的承兑，而引申来说，这些就是各个国家的“债”之间的兑换。
其实后边还有很多的玩法，比如 IPO + IDO ，比如企业债的 Token 化，比如上市公司的资产负债表上链，等等等等，方式很多很多。
巫师前边举例的质押麦当劳股票送优惠券其实日本就已经有了，持有某个上市公司股票就会送一堆的礼物，包括优惠券免费券等等很多的玩法，但这里有一个链上券商，或者叫 RWA 中最最核心和本质的，就是实物交割，凡是不能交割的，资产都很难回正，风险都会比正股高。
最近我也是在疯狂的布道上述内容的 RWA 和 RWAFi ，因为我坚信，链上券商的本质是解决问题，解决传统券商处理不了的问题，如果不是以解决问题为核心，都很难走的太远，天花板也未必会很高。
我举的三个例子就是解决了几个现实生活中最大的一些痛点。
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确实没想到昨天 $BTC 现货 ETF 突然爆发了，有超过 6,300 枚 Bitcoin 的净流入，看到这个数据的时候我都惊了一下，昨天发生了什么事？就是 PPI 数据的爆发吧，为什么会引发了这么多投资者的买入，上次有这么大规模买入还是在7月16日了，将近两个月以前，应该是市场完全预期了美联储会在九月降息，所以加大了下注的力度？
很可能就是这样，即便是今天 CPI 的数据并不友好，但 BTC 的价格还是上涨的不错，很有可能在议息会议前再次突破，这对于市场情绪来说是不错的提振，接下来就看议息会议和点阵图了。
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周二 $BTC 现货 ETF 的表现仍然没有太大的变化，美国投资者一共有不到 600 枚 Bitcoin 的净流入，仍然是处于较低的水平，虽然从数据来看今年有大量的资金流入到了 $IBIT ，但那都是前半年的事情了，最近的两三个月ETF一级市场的流动性差的一塌糊涂。
这和 Bitcoin 价格的表现有很大的关系，11万美元左右的价格也震荡很久了，想买的投资者也买的差不多了，想卖的投资者也一样，所以整体的成交量开始下降，主要还是 BTC 缺乏独立叙事，也就是跟着宏观和科技股走。
下半年开始好像川普对于加密货币的兴趣也开始减淡了，除了稳定币有提过以外，BTC的战略储备什么的也很少提了，感觉市场是缺乏动力的状态。
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这次的合作挺有意思的，我一直再关注链上券商（ #DeBroker ）的概念，也在看谁在这次能有机会，加密货币交易所和券商都有转型的机会，但因为涉及的领域完全不同，尤其是触及到“证券”概念的时候合规已经是最基础的要求，除了合规还有品牌、渠道、流动性，甚至是做市商上的区别。
前边我发了一篇推文，讲的是今年资金量最大的15支 ETF 中贝莱德的 $IBIT 和 $ETHA 双双榜上有名，而我们知道申请了 $BTC 现货ETF 的机构有几十家，为什么只有贝莱德的才获得了最多用户的青睐，这就是差异，即便是同样的产品，同样的价格，在面对用户的时候还是有很大的不同。
即便是 #Binance 在加密货币领域做的再成功，再传统世界中仍然需要强力的助理，当然如果就是单纯的加密货币业务，即便维持目前的情况也无所谓，但币股融合的资产必然是今后的主流，单纯的加密货币可能会逐渐的小众化，所以强如 Binance 或者说 强如 富兰克林邓普顿 都需要跨行业上的互补。
富兰克林邓普顿可以发挥在合规证券代币化方面的专业能力，而 Binance 则可以提供全球交易基础设施和用户覆盖，这种合作我相信以后会越来越多，很有可能即便是强如贝莱德，都可能会和加密货币领域的某些巨头进行合作。
今年截止到目前资金流入量最多的15个 ETF，贝莱德的 $BTC 现货 ETF $IBIT 排名第5， $ETH 现货 ETF 的 $ETHA 排名第12 。
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而从成交量的数据来看，不论是 #Coinbase 还是 #Binance 的 $BTC 成交量或者是 $IBIT 都没有明显的改善，反而还相比之前有略微的降低，这就说明目前的投资者对于当前的价格已经开始疲惫了。
主要是市场对于川普和美联储的争夺需要一个明确的结果，如果川普能胜利，带动美联储进入高速降息的阶段，那么起码在中期大选前还能有经济上涨的可能，但如果美联储仍然保持保守稳健的状态，最早也要等到明年六月才能进入快速降息的环节了。
目前的首次交锋应该就是九月的议息会议和点阵图，2025年和2026年的点阵图对于川普来说重要性是最高的，也可以看出川普在美联储中能掌握多少的话语权，现在的市场基本都在等这一场了。
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另外在过去一周的 ETF 数据中，Bitcoin 不但没有起色，反而还陷入一二级市场的低谷，一级市场中过去一周中多次进入净流出的情况，少量进流入时资金量也不够高，不说和2024年底2025年初相比，就是和上个季度相比，一级市场的买入量都是跌的一塌糊涂，这也成为了制约 BTC 价格的上涨的一个原因。
其次就是 $IBIT 也就是现货 ETF 二级市场的成交，从图中可以看到，过去一周中也是逐渐降低的趋势，传统投资者的换手和购买情绪并不好，这也是当前 $BTC 和 $ETH 中最大的差距。
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而相对于 BTC 来说 $ETH 的数据就要好看多了，一级市场最近两三周 ETH 现货 ETF 的购买力最少是 BTC 现货 ETF 的一倍资金量，说明了场外资金开始逐渐冲向 ETH 。
而且贝莱德的 $ETHA 即便是在 ETH 价格下跌的时候，不但是没有减弱，反而有更高的成交量，说明市场换手的意愿高涨，甚至是在 ETH 的现货层面成交量都不遑多让。
这也体现出了 ETH 和 BTC 在结构上的不同，ETH 是投资者确实用资金堆积上来的。
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即便是从 BTC 的成交量中也能看出来，从四月份以后最近四个月成交量都非常低迷，尤其是最近一周即便是出现了 $BTC 价格的下跌，但成交量并没有大幅提升的迹象，也就是既没有大幅买入，也没有大幅卖出。
相比前四个月较大价格波动引发的成交量变化来说，可以大概推断出，最近几个月参与 BTC 换手的投资者都在减少，也就是买入和卖出的投资者都在减少，所以一旦出现利空的信息导致了卖出稍微增加，买入略微减少，BTC 的价格就会受到挑战。
不但是在现货市场，就是在 ETF 市场也是一样，能明显看到 ETF 的主力 $IBIT 的成交量虽然比现货好些，但也好的非常有限，整体的成交量也是在逐渐下降的。
ETF 的一级市场就更不用提了，在过去的一周中五个工作日都是净流出，这就代表了传统投资者对于目前 BTC 投资情绪的乏力。当然，因为有政策的支持，所以卖出 BTC 的情绪确实也不高。
而出现这种迹象的主要原因很可能还是 BTC 独立叙事的短缺，现在的 BTC 更像是一支科技股的美股，当科技股整体板块都在上涨的时候，BTC 的走势也不会太差。
但毕竟不是 BTC 本身的叙事，所以想要突破科技股或者是宏观的限制会很难，除非有类似于美国战略储备等这样的信息出现，再次刺激投资者的购买情绪，提升购买力，否则 BTC 很可能会重新进入垃圾时间。
垃圾时间在2023年和2024年都出现过，每次都是长达八个月的震荡时间，这段时间中大概能有20%左右的振幅，但成交量却非常的低，直到有新的利好或者利空的刺激，才能带动价格走出震荡区间。
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最近的 $BTC 是真让人不省心，最近两天是亚洲时间和美国时间交替，一个上涨一个下跌，一个下跌一个上涨，反而是 $ETH 的稳定性要高了很多，让很多看空 ETH 的小伙伴跌了眼镜。
这个问题说了很久了，在周报中也有大量的数据做总结，最近一段时间 BTC 的上涨和稳定并不是因为 BTC 的购买力有多大的提升，现货没有，ETF 也没有，合约到是增加了，Bitcoin 更多还是因为卖出的人少导致的价格变化。
但出现利空预期的时候，抛售是在增加的，而购买力并没有增加，所以价格的稳定性就破坏了。即便到现在还有隔三岔五的抛压没有被释放完，
而且从成交量来看，BTC 的成交量最近一直在萎靡，这也说明了低价格越来越难以让市场感兴趣，即便是 $IBIT 的一二级市场也是一样。一级市场的购买力萎缩，二级市场的成交量下降，所以 BTC 越来越像美股，受到美国的宏观政策和情绪的影响更加的强烈。
但 ETH 就有些不同，虽然最近两天 ETHA 的成交量也是在下跌的，但相比之前仍然有非常大的提升，即便是和峰值相比下降的成交量仍然有限，说明 ETF 的投资者还是在真金白银的支持 ETH ，虽然一级市场有点烂，但二级市场却非常强势。
而且从交易所的成交量来看，ETH也是逐渐上升的趋势的过程中，而 BTC 则是长期都处于较低的成交。
所以我想要说明的是，目前市场的结构已经发生了变化，BTC 仍然是卖的人少，买的人也不多（没变化），而 ETH 则变成了 ETF + 现货 放量双主导。
说人话，BTC是赌的未来，ETH是买的现在。BTC觉得未来不会差，所以现在卖的人少，而 ETH 更多的投资者认为现在就是好时间，毕竟汇率还是很低的，所以现在买入是合适的机会。
现在的 ETH 就很像 2024年2月以后 刚刚通过 ETF 时期的 BTC （1月通过的ETF然后回调）。
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😂我看很多小伙伴都说最近 $ETH 的价格是币股买上来的，我说个数字啊。
1,393,136 枚 ETH ，139.3万枚 ETH 是贝莱德的投资者从7月16日到8月15日购买的，平均每天买入 44,939.87 枚，这才是目前 ETH 的购买主力之一。
而 $ETHA 每天的成交量都在 15万枚 ETH 附近，这个数据是 Coinbase 的 ETHUSD 成交量的一倍以上。
确实币股的买入量也不错，但和贝莱德相比还是少了点，就像是 $IBIT 买入的 $BTC 超过 $MSTR 是一个道理。
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阿布扎比主权财富基金披露持有 5.34 亿美元的 $BTC 现货 ETF （ $IBIT ）头寸。
解读：数据是属实的，但实际上 阿布扎比主权财富基 在2024年Q4的时候就已经持有约 820万 股的 IBIT ，当时总价值 4.37亿 美元。
到了2025年Q1持仓量上涨到了 827.7万 股，当时总价值 4.085 亿美元。虽然增加了 IBIT 的持仓，但因为BTC价格下跌导致了总价值下降。
目前公布的数据是 2025年Q2 的持仓量，这个季度中并没有净增持任何一股的 IBIT ， 持仓价值的上升主要是 Bitcoin 价格的提升。
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这个系列的文章 @TJ_Research01 逃课君以及各位对币股有兴趣的小伙伴都可以看看，每篇下边都有上一篇推文的引用，虽然是讲的 #BTCFi ，但基本的设计就是币股的模式，如果用 Token 化的 stMSTR 和 stIBIT 和 正股的 $MSTR 以及 $IBIT 一起流动，甚至一些合规的构架都在里边。
这是我去年年底写的，当时几乎还没有股票 Token 化的概念，然后我找了很多小伙伴一起完善，找了券商和银行一起开会，可惜了，目前的条件还不满足，别说美国了，就是在当时相对开放的新加坡都有很多合规的问题解决不了。
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周三 $BTC 现货 ETF 的数据继续下降，当然就像是昨天说的一样，虽然是下降了，但还是在正常数据的范畴，毕竟 Bitcoin 现货 ETF 的投资者只有在利好出现的时候才会 FOMO 一下，平时都是比较低调的，从上帝视角来看周四的价格因为 PPI 出现了下跌，估计数据可能不太好看了。尤其是喜欢追涨杀跌的部分券商。
贝莱德的投资者在这个交易日没有任何的买入信息，结束了连续五天的净流入，其实贝莱德的投资者可以看作是 FOMO 最前线的用户了，这次 BTC 的下跌我在较低的位置埋伏了一下，应该是有点贪心了，没接到，也好。
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周二 $BTC 现货 ETF 的购买力再次降低回到了正常值，我也算是在预期之内了，一个方面是资金在转向到 $ETH 上，另一个方面是 Bitcoin 本身的购买力确实增幅有限，在今天的周报上有更详细的解释，有兴趣的小伙伴可以看置顶推文。
现货 ETF 的购买力下降主要原因还是贝莱德的投资者减少了在 BTC 的买入，同时我们也看了 $IBIT 的成交量，确实还是处于均线附近，这也说明了投资者的主要注意力并没有在 BTC 上。
BTC 的主要上涨还是跟随着美股，以及抛售量的降低，购买力方面 BTC 的优势并不明显。
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昨天和 Kitty 说的这个稍微数据化一些， 首先我们看到的是 Coinbase 中 BTCUSD 的交易对，可以明显看到最近两三个月的成交量和2024年年底以及2025年年初相比差距还是很大的，说明已经是投资天花板的美国投资者在现货阶段并没有加大投资的力度。
其次是在贝莱德的 $BTC 现货 ETF 的 $IBIT 的成交量中，虽然最近两个的月的成交量算是在均值左右，但同样的和2024年年底以及2025年年初相比，并没有显著的提高，也就是说即便是购买力最高的贝莱德投资者，在ETF的二级市场领域也没有加成交量。
然后是币股的龙头 $MSTR ，这就更明显了，和2024年年底相比，成交量的差距可谓是天差地别，而且在一级市场虽然也在大量的买入 Bitcoin ，但整体 BTC 的FOMO 情绪并没有明显的迹象。
最后就是 BTC 现货 ETF 的一级市场数据，虽然来看最近半年的购买来还过的去，但明显能看到最近两个月价格上涨的同时，购买力是下降的，而且也是和2024年年底以及2025年初相比差远了。
所以总的来说，目前 BTC 和 $ETH 的上涨原因和结构是完全不同的，BTC 的强在于大家对于 BTC 未来的预期，越来越少的投资者愿意卖出手中的筹码，BTC 在逐渐的走向珍藏品，而 ETH 则更像是 2024年3月 的BTC ，完全就是购买力堆起来的。
虽然这部分的购买既包括了交易所和链上的现货，也包括了现货ETF 的一二级市场，甚至还有币股的买入，但总的来说传统投资者和市场对于 ETH 的购买力是超过现货的，所以一方面溢出资金很少，另一方面更多的投资者向长期持有转移。
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哈哈哈，反对 Kitty 一下，现在 $ETH 走出的趋势已经和 $BTC 没有直接的关系了，一方面是 ETF 一二级市场疯狂的买入，一个方面是币股龙一和龙二不断的 ATM 加仓，而 Bitcoin 目前仍然是购买力均衡，ETF 没有太大起色， $MSTR 没有严重放量， $IBIT 成交量尚未突进，总的来说 ETH 是现在买起来的，而 BTC 是大家不想卖，而推起来的。
所以不论是从资金面来看，还是从数据面来看，现在确实出现了更多资金偏向于 ETH 的趋势，最简单来说，昨天 ETH 现货 ETF 一级市场的购买力是 10.2 亿美元， BTC 现货 ETF 是 1.78 亿美元，差距5.73倍左右。
吓人不。所以现在做空 ETH 的都是勇士。但做多也需要胆量，我比较怂，拿着现货就好。
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上周五 $BTC 现货 ETF 的数据还可以，毕竟价格已经开始上涨了，所以也说即便是 ETF 的传统投资者也是在追涨杀跌，想来今天也会不少，周五最大的购买力仍然是源自于贝莱德，其它的数据几乎都可以忽略不记了，我是非常好奇贝莱德是最近传销给自己客户的。
第82周的数据中，虽然美国机构整体处于净流入的趋势，但也流入了三位数的 Bitcoin ，对于现货的影响力非常弱，但相比于第81周4,000余枚 BTC 的净流出来说投资者的情绪有了很大的改善，接下来继续看川普的表演吧。
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