推文
这是关于 $BTC 暴跌到6万最受认可的分析帖，主要内容是：
香港的对冲基金，本来不是专玩币的传统金融玩家。他们借了超便宜的日元，高杠杆买了BlackRock比特币ETF（IBIT）的看涨期权——那种赌比特币大涨的远期便宜“彩票”，杠杆很高。
他们赌去年10月大跌后会反弹，结果反弹没等到，比特币继续往下走；同时日元借钱成本涨了（套利交易开始崩），他们可能还重仓白银/黄金（白银单日暴跌20%+），多条线全亏爆。
经纪商追保证金，他们扛不住，只能被迫狂卖IBIT的股份和期权平仓。
结果那天IBIT交易量爆到107亿美元（历史纪录，几乎翻倍），期权也创9000万美元新高。
这些卖单直接砸到比特币现货，引发连锁恐慌，把BTC从70k+闪崩到60k附近。
Arthur认为比特币最近的暴跌，尤其是多次直接砸穿关键支撑，不是散户恐慌，而是华尔街等大银行在对冲他们卖的比特币理财产品，这些产品对投资者是有一定亏损保护的，比如轻微下跌可以保本，但一旦比特币跌破成本的关键位置比如75%以下，银行就必须疯狂抛售比特币来对冲风险，结果导致产生死亡螺旋把价格砸得更狠，这次砸盘很可能就是关键位置被跌破后银行产生的暴力砸盘。
如果是这个原因的话，目前来看短期的暴力砸盘已经解除了，关键的位置都已经跌穿卖完了，但在这种银行大规模对冲的机制下长期来看风险依然存在。
IBIT 引发了 Bitcoin 的大规模清算？错了！！
Parker 的这篇文章很多小伙伴转发给我，问是不是 $IBIT 的清算导致了这次 $BTC 价格的连环踩踏，我稍微解释一下，Parker 所说的清算实际上是 IBIT 这个现货 ETF 的清算，而不是 Bitcoin 的清算，而且 IBIT 虽然是 BTC 的现货 ETF ，但并不等于是 BTC ，而且 IBIT 的清算也并未引发 BTC 的清算。
ETF 实际上是两层市场，一级市场主要就是 Bitcoin 的买入和赎回，这部分几乎都是 AP（可以理解为做市商）来提供流动性，本质上和用 USD 去生成 USDC 是一个道理，而且 AP 很少通过交易所流通 BTC ，所以现货 ETF 的买入最大的用处就是锁住了 Bitcoin 的流通性。
而在周四大规模清算的时候，贝莱德的投资者流出，也就是赎回的 BTC 只有不到 3,000 枚，全美国的现货 ETF 机构一共赎回的 BTC 都不到 6,000 枚（所有的官网数据），也就是说 ETF 机构向市场抛售的 Bitcoin 最多就是 6,000 枚。而且这 6,000 枚还未必都是转移到交易所中的。
而 Parker 所说的 IBIT 的清算实际是在二级市场发生的，大概总的成交量是 107亿 美元，是 IBIT 有史以来成交量最大的一次，确实也是引发了一些机构的清算，但需要注意的是，这部分的清算只是 IBIT 的清算，而不是 $BTC 的清算，起码这部分的清算并没有传导到 IBIT 的一级市场。
所以周四 Bitcoin 的大幅下跌只是引发了 IBIT 的清算，但并未产生 IBIT 导致的 BTC 清算，ETF 的二级市场交易标的本质上还是 ETF ，而 BTC 只是 ETF 的价格锚定而已，能够对市场产生影响的最多就是一级市场的抛售 BTC 引发的清算，而不是 IBIT 。
实际上虽然周四 BTC 的价格下跌超过 14% ，但实际上BTC在 ETF 的净流出只占了 0.46% ，当天 BTC 现货 ETF 一共持有 1,273,280 枚 BTC ，总流出 5,952 枚 BTC。
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今天看了很多信息说这一轮的下跌和贝莱德的 $IBIT 清算有很大的关系，这应该分两步来说，首先在一级市场虽然 $BTC 现货 ETF 确实是净流出，但流出量并不算多，贝莱德投资者的流出不到 3,000 枚 Bitcoin ，并不足以影响现货的走势，即便是美国全部的 ETF 机构流出也不过是不到 6,000 枚 BTC 。
但 ETF 不仅仅是一级市场，还有二级市场，确实是二级市场出现了有史以来最大的成交量，可能是有天价的清算，但这部分的清算和 BTC 现货没有关系，只是 ETF 之间的清算。ETF 背后的 BTC 还未看到有大规模的抛售。
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复盘记录：除了这个猜想，再补充一个。
币圈几个大所，比如CEX代表币安，DEX代表 $Hype 都上了白银合约，然后本身就吸纳了很多币圈活跃资金了。白银顶部巨震插针，随后暴跌，形成了币圈的连锁反应，币圈这波下跌也是白银顶部巨震开始跌的。
以后可能在白银波动大（跌）的时候都有连锁反应。
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这是一个关于市场上发生的事情的可信故事。
然而，我情不自禁地感觉到，每次加密货币出现混乱的举动时，都会有一个“有人爆炸”的合理故事，但我们后来却永远不知道这个“人”是谁。我们仍然不知道是谁
《写给币圈玩家的美股攻略——马上从小白晋级》
研究了约一年左右的美股后，果然是金融领域没有新鲜事。高大上的美股其实仍然是有极多的情绪占比，股价的上下波动带着奇妙的韵律，从体感上来说，与币圈非常像。
我用一篇文章，你直接对号入座，就知道怎么玩了
但不同的是，这种波动中有一条不变的主线：公司有发展有利润，股价就会持续上升。
所以，价值投资派一般能笑到最后。
但是，共识、情绪、叙事、筹码分布、傻钱涌入速度等其实一致的，我等仍大有可为。
币圈的很多规则仍然在很多高风险科技股尤其是小盘股上特别适用，比如：
1、不要信仰
2、见好就收
3、抄底要稳
等等
因为科技股竞争激烈，盈利落地慢，大家炒的全是预期，什么是预期？MEME就是最典型的。
所以，适合币圈人的炒美股方式就是三条：
1、你如果在币圈是屯BTC党
其他不看，那美就买 $VOO 和 $QQQ
对应大盘和科技指数，而且每次遇到20%的回调进去，收益满满。
（图为纳指100在互联网泡沫后的走势，如果AI泡沫破灭也来一次就很爽了）
2、你如果是山寨币玩家
那你可以关注各种新叙事、主线，很可能抓到航天存储等热门股票
而这些股票和币圈山寨币在短期内是一致的，就是冲高，然后回落，最后回归价值。
比如存储现在很火，但明年呢？后年呢？存储有周期，需求大了就扩产，扩产多了就跌——讲超级周期都意味着要跌了。
而且山寨币玩家赚钱了以后，最好的做法是什么？买成比特币对吧？而且没有什么信仰，拉飞了就算了，下一个更乖。
美股你也可以这样，赚了钱就换成指数，如果你指数都觉得不稳，想吃利息，那就买：
$SGOV 短期国债，直接吃4.1%的年化，而且随时可以出手用来抄底
也可以买黄金或白银的ETF： $GLDM $SLV
也可以换成比特币的ETF： $IBIT
这四个ETF都是很好的ETF，交易量、安全性拉满，GLDM管理费更是极低
3、你如果是MEME高手
那可以用MEME的玩法，更加关注短期的情绪波段，玩新闻 、玩叙事、玩反转，都很OK。
然后为了提升胜率，也仍然一样，赚了钱就换到上述几类ETF中，再分类强调一次：
大盘与科技股指数ETF： $VOO 和 $QQQ
黄金或白银ETF： $GLDM $SLV
比特币的ETF： $IBIT
总体来说，美股也没什么难的，看到美股一些老派投资者对币圈充满鄙视，觉得挺好笑的，穿个长衫还穿出优越感了。
你不需要知道茴字有九种写法，你只需要找到适合自己的节奏。
你一定会成功滴！
为什么一直说欧美投资者会对美股产生影响
从数据来看，非美国资金持有的美股市值在过去 10 年里持续抬升，而且其中最大的一块来自欧洲。
绿色是欧洲核心国家，包括了丹麦，芬兰，法国，德国，荷兰，挪威，瑞典和英国持有的美股，紫色代表的是欧洲其他国家持有的美股。橙色是世界其他地区持有的美股。
从 2016 年到 2025 年，三个色块整体堆叠面积越来越大，说明全球资金对美股的配置越来越重。或者说美股在全球资产组合里的权重越来越高。
其中欧洲是最大持有着之一，绿色 + 紫色合计接近占一半体量，这意味着美股早就不是美国人自己玩自己的市场，而是一个被全球资金共同定价的资产池。
更关键的是，美股的边际买家很多时候并不是美国散户，而是这些体量巨大的机构资金包括了，主权基金、养老金、保险、银行自营、以及跨国公司的回购与现金管理。欧洲资金一旦集中调整仓位，影响的不是一两只股票，而是指数层面的价格弹性，尤其是标普500和纳指这种全球配置的“默认选项”。
所以我们说“欧美投资者会影响美股”，本质不是说欧洲人能决定美股涨跌，而是说当非美资金的存量已经大到这个级别，美股就天然带有一个全球资金的杠杆，欧洲的利率、汇率、信用周期、甚至政治风险，都会通过资产再配置传导到美股的定价里。美股越来越像全球资产的结算层，而不是单一国家的股票市场。
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截至目前一月美国 ETF 流入资金量已大幅突破历史新高，加密货币退出前十
好消息是截止到目前仍然有大量的资金在冲入美股的 ETF，一月份已经有超过 1,212 亿美元流入到美国挂牌的 ETF 中，这个数据有多可怕呢？
彭博社的 Eric 统计过历史中平均 一月 的资金净流入是 400 亿美元，而有史以来的记录是去年创造的 880 亿美元，现在 一月 还没有结束，就已经超过了历史最高点的 40% 。
这些资金主要进入的是和 标普500 相关的 ETF 中，包括了 $VOO $SPYM 和 $RSP ，这三个资产的总流入资金量就已经超过了 311.6 亿美元，占了总资金流入量的 25% 左右。
由此可以判断，虽然现在市场上还是有不少的利空情绪，但对于美股开始投资者还是在风控的下注，下注的资金量已经大幅超过了历史以来的高点，这就说明投资者们认为 2026年 将会是牛市或者是牛市的开端，这并不是猜测，而是投资者用远超历史的大量真金白银在买入。
与此同时非常可惜的是，在2025年一月 $IBIT 也就是贝莱德的 $BTC 现货 ETF 还在当月的资金流入中排到了第六名，我要是没记错的话，虽然 $ETH 的现货 ETF $ETHA 没有进前十，但也到了第十三名，但到了 2026年 IBIT 已经在前十中看不到了。
这也说明传统投资者对于加密货币的兴趣和去年同期相比已经大幅衰退了，但目前加密货币起码是 Bitcoin 还保持着和美股的一定联动性，所以仍然可以判断，只要美股是处于上涨的状态，加密货币行业就不会太差。
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周五现货 ETF 的数据仍然很差，仍然是贝莱德的投资者抛售了最多的 $BTC ，我看很多小伙伴都在说这是贝莱德的抛售，所以牛市结束了，先不说牛市或者熊市的问题，首先这个抛售的是贝莱德的投资者，而不一定是贝莱德自己，甚至贝莱德自己持有的 $IBIT 都不算多。
其次确实最近一段时间都是贝莱德的投资者在领头抛售 Bitcoin ，但抛售的总量和贝莱德持仓的高位相比差距都很大，年内贝莱德持仓最高是 805,467 枚，在10月产生的，现在也还有 790,069 枚，实际的抛售量是有限的，多数的投资者并没有选择抛售。
这已经第96周的数据了，这一周所有的美国机构净抛售了 11,266 枚 BTC ，略微低于第95周的 11,929 枚 BTC ，虽然还是在抛售，但暂时并未出现明显上升的迹象。
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哈佛将 #Bitcoin 设为美国最大的股票头寸。
是的，这家很少接触 ETF 的哈佛现在拥有 21% 的美国公共股票，投资额为 IBIT。
@_dsencil x @graminitha1 解释了为什么这可能是人们一直在等待的 TradFi 信号。
今天看到小伙伴的私信，这个问题其实我一直没有聊过，虽然很多平台都有币股的交易，都是基于英伟达，特斯拉或者苹果等美股，但实际上每个平台发售的对应的 币股 是不相干的，比如说 Ondo 发行的链上 特斯拉 和 Xstocks 发行的链上 特斯拉 就不是一个产品，自然也不能互通。
当然，目前同平台产品还是有互通的，比如 Xstocks 币股是可以在不同的交易所中流通的，比如在 Bybit 买入的基于 Backed. fi 的 特斯拉 是可以转移到 Kraken 的（有一定的 KYC 限制），但这也仅限于同平台。
如果你在 Ondo 买入的 特斯拉 就没有办法转移到 Xstocks 的平台上，当然虽然不能转移，但不代表不能做 Swap ，这个领域目前还算是半真空，如果能有专门的 Swap 来提供不同协议中币股的转移也算是做了一件好事，当然这里的坑也很多。
另外有小伙伴可能会问，是不是交割以后的转移会更方便，但实际情况是，交割会更加的困难，即便是部分号称支持交割的币股平台，真的要交割的时候不论是 KYC 还是 AML ，甚至是最小交割值和交割周期可能都会让人望而却步。
PS：如果平台不是注册券商（broker-dealer）、不是转让代理机构（transfer agent），且没有接入DTC（美国）、CHESS（澳大利亚）或CREST（英国/欧盟）等清算/结算系统，就无法合法向散户（零售投资者）交割真实股票（即物理或电子注册股份）。
说人话就是：
美国： 合法的 tokenized stocks 平台一般只提供现金等值/经济权益交割，而不是把真实股票登记到散户名下；直接“实股交割给散户”在美国属于非法证券业务，除非持有券商+托管+清算资格。
欧盟/瑞士： DLT法规允许链上登记与真实股权映射，理论上可直接交割给散户，但目前很少见且仅限持牌机构可以操作。
所以，如果你真的要买币股，最好的选择还是平台较大，尽可能合规，拥有券商牌照的币股平台。
本文由 #Bitget ｜ @Bitget_zh 赞助
