🌍全球首个稳定币IPO来了。 数字货币巨头 Circle - USDC的稳定币发行商计划于2025年6月5日在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL。 此前，美国GENIUS法案落地、中国香港特区政府立法会通过《稳定币条例草案》，比特币等加密资产经历了前几个月的暴跌后也有所反弹，他们确实选择了一个好时机。 相较于全球最大稳定币 USDT 发行商Tether，Circle的最大优势就是合规透明。Tether 是个黑匣子，信息不透明。 Circle 却打合规牌，主打“美国正规军”，对外公开审计报告，强调监管合作，这也是主流华尔街资本会和他握手的原因。 随着美国GENIUS法案落地，未来合规稳定币的体量会越来越大，Circle需要把握先发优势，当前，USDC流通量超过610亿美元，USDT约1500亿美元，但去年USDC体量增长了40%，远超USDT的10%。 目前Circle的盈利模式也很简单，就是“吃利息”：把用户交来的美元，拿去买美国短期国债，然后吃利息。它和银行🏦的区别在于，它不发贷款，不搞房地产，而是把链上资本变成了美债的流动性池子。 之所以USDC增速如此迅猛，是因为选对了合作伙伴——全球最大的合规加密资产交易所Coinbase。2018年，Circle与Coinbase成立CENTRE联盟，推出USDC。更早之前，Circle的理想是打造“下一代支付网络”，类似于“比特币版PayPal”，提供低成本、快速的P2P支付和数字资产交易服务，但后来放弃Circle Pay，专注于稳定币USDC，而Coinbase则上线USDC供用户交易。 1. 发行细节与市场热度 ▪️定价与规模：Circle将发行3200万股A类股票（60%为二次发行），发行价区间从最初的24-26美元上调至27-28美元，目标估值达72亿美元（完全稀释后），预计募资8.96亿美元。 ▪️超额认购：IPO获得超过20倍超额认购，Ark Invest（木头姐）、贝莱德等机构参与认购，其中贝莱德计划投资10%股份。 ▪️募资用途：资金将用于产品开发、市场扩展及潜在收购。 2. 业务模式与竞争力 ▪️核心产品：USDC是全球第二大美元稳定币，流通量约610亿美元，仅次于Tether的USDT（1500亿美元）。2024年USDC流通量同比增长40%，远超USDT的10%。 ▪️收入来源：Circle主要通过储备资产（美国国债和现金）利息盈利。2024年利息收入达16.6亿美元，占总营收99%。 ▪️合规优势：USDC符合美国GENIUS法案和欧盟MICA法规，每月公开储备审计报告，与USDT的不透明形成对比。合作伙伴包括Visa、Mastercard和贝莱德。 3. 市场影响与行业前景 ▪️传统金融桥梁：稳定币被视为连接传统金融与加密生态的关键工具。2024年稳定币链上交易量达27.6万亿美元，已超过Visa和万事达总和。 ▪️政策推动：美国GENIUS法案和香港《稳定币条例》落地，加速合规化进程。市场预计稳定币规模或从目前的2500亿美元增长至2030年的1.4万亿美元。 ▪️A股/H股关联：公开资料显示，2016年6月，光大控股宣布与IDG资本联合投资Circle，成为其全球重要战略股东，在消息公布后光大控股股价一度大涨26%，光大证券等金融股跟涨。 4. 风险与挑战 ▪️利率依赖：由于之前讲得吃利息模式，在美联储利率还高的时候，高利率带来高收益，但一旦降息，收入模型就会承压，压缩利润空间。 ▪️竞争压力：PayPal、富达等传统金融巨头布局稳定币，Tether仍占据市场主导地位。USDC需扩大应用场景以提升份额。 ▪️监管不确定性：稳定币业务的盈利能力和规模息息相关，USDC的市场占比已从2022年初的35%降至目前的不到20%，而USDT的占比超过70%，原因包括：Circle严格合规，限制了部分用户使用（如受制裁国家）；USDC偶尔在链上出现脱钩事件，如硅谷银行（SVB）危机时短暂跌至0.88美元。美国稳定币立法尚未完全落地，潜在政策调整可能影响业务。 长期来看，Circle计划推动稳定币与RWA（现实资产代币化）结合，拓展绿色金融、供应链金融等领域，提升链上资产流动性。自从，香港通过《稳定币条例》后，京东等企业计划推出港元稳定币，Circle或通过合规合作扩展亚洲市场。 虽然上了IPO，是行业进化的标志，但他是否能在利率下行时，以及监管中保持增长还是个问题，大家怎么看呢？