这不是1999年的无风险利率 现在的无风险利率与1999年的利率很不同。 无风险利率(10年期国债收益率)在1990 年代末基本超过6%，同时美股市盈率在30倍以上(收益率为3.3%)。 目前，利率约为4.2%(明年还会降）。23倍的预期市盈率(收益率4.2%），股票收益率与无风险利率一致。 差别在于10年期债券如今远不如1999年那么有吸引力，并不是美股完美的替代品。 标普公司的盈利增长越来越坚实，也是因为越来越多的收入来自经常性收入即订阅费用。 “AI相关的资本支出随时可能崩溃”，这种说法没有考虑到这些公司资产负债表的强劲，是自筹资金的，依靠自身的自由现金流进行扩张。大多数公司的借款与EBITDA相比几乎可以忽略不计。资本支出枯竭完全言之过早。