市场再次对AI资本支出感到恐慌。Alphabet昨晚将2026年资本支出预期上调至1800亿美元，比华尔街预期高出约50%，这无疑是火上浇油。华尔街对此一片哗然，这毕竟是一个庞大的数字。 但谷歌并非盲目支出。它之所以支出，是因为投资回报率摆在那里。谷歌云正以多年来最快的速度增长。Gemini的采用率正在加速提升。被认为是成熟的传统业务的谷歌搜索也以近20%的速度增长，主要得益于AI的进步，使搜索变得更好、更有价值了。 当回报强劲时，理性的公司会增加支出。这不是鲁莽行为，而是基本的资本配置需要。 “过度支出”的说法显然被严重夸大了。 刚才所描述的目前冲击市场的四大主要担忧，都属于周期性而非结构性因素，它们终将过去。一旦担忧消退，市场将出现强劲反弹，AI股将跑在最前头。