Mooncake @mooncake_fi 是在 Solana 上的一个杠杆代币平台。 厉害之处在于持有一个代币就能获得杠杆效果，不用去借贷、开仓、盯盘，且全链上运行、自动加杠杆、没有清算风险。 它由 RateX 孵化，RateX @RateX_Dex 是 Solana 上最早玩利率拆分的团队，他们把借贷利息这类资产拆成可以单独交易的代币，让利率也能被自由买卖。mooncake是ratex的一个产品线，他未来的营收都是归Ratex和它的代币。 Mooncake的杠杆代币创新玩法非常有意思，感觉大脑又学到了很多新知识，特意写一篇非常详细的解说给大家介绍一下，一起长长脑子。 Mooncake的玩法跟传统永续合约有什么区别？ 在这里我做了个对比，方便大家很直观的可以了解。 1️⃣传统杠杆，比如在永续合约上 假设你有 100 美元，想开 3 倍杠杆做多 SOL。 那你得： 拿这 100 美元当保证金； 借 200 美元然后用 300 美元去买 SOL； 一旦价格下跌 33%，保证金就没了 → 被爆仓。 传统杠杆 = 自己出保证金 + 借钱 + 有清算风险。 2️⃣Mooncake 的做法，无保证金，无清算。 Mooncake 你直接买一个代币就行，比如 3xSOL。它在背后自动拆分、配平，不需要出额外保证金。买入后持有就行，不需要盯着仓位防止爆仓。 比如买入 1 个 SOL，系统自动把这 1 个 SOL 拆成两部分： 0.5 SOL → 放进 Funding Position稳定仓 0.5 SOL → 放进 Leveraged Position杠杆仓 这两个仓在系统内部自动平衡，相当于用了杠杆。 SOL在分拆成Leveraged Token和Funding Token之后。Mooncake 为了保持市场的流动性。为了让用户可以买到 LT，比如 3xSOL，系统会让 Funding Token（FT） 去和 流动性池LP 中的 Leveraged Token（LT） 进行交换。 这一步的本质是：把Leveraged Token 从 LP 池子里买出来给用户，同时把 Funding Token 给到 LP 池，作为稳定仓位的补偿。 这样一来会发生一个重要的变化： 用户拿到的全是 LT（杠杆部分），→ 拥有放大后的收益（当然风险也更大）。 LP 池子里留的是 FT（资金部分），→ 收取资金费，承担较小的风险。 也就是说，系统通过交换，让价格波动的部份从 LP 转移到了愿意去博杠杆收益用户手上。LP 则获得稳定收益收资金费，整个系统达成了风险与收益的平衡。两者自动配对，风险和收益在系统内部重新分配，整个过程不需要借贷或清算，就完成了杠杆的生成。 所以，没有借钱，也没有额外保证金，但获得了杠杆收益，而且不会被清算。 虽然没有爆仓，但还是有下跌风险，波动风险：SOL 下跌 10%，3xSOL 可能会跌 30%。可以把它理解成一个内置了保证金和借贷逻辑的代币，你买的就是已经配好杠杆的版本，你只出一份钱，但系统在内部自动帮你放大敞口。 实操举例： 首先进入 Mooncake 网站： https://t.co/PI5hQ61ZAf 比如我购买了10usdc的3xsol，就只需要输入我要买的金额，点击一下钱包确认就购买好了，非常方便快捷。 交易路径是 10usdc 变为 0.049sol，0.049sol购入0.0495的3xsol。 这时候如果sol涨了10%，因为杠杆放大了3x，那么我赚的代币理论上会涨大约： 10% × 3 = 30% 我的 10 USDC 目前价值 ≈ 13 USDC，赚 3 USDC 但是因为Mooncake 的杠杆代币会自动再平衡，所以实际涨幅可能 略高于 30%，因为它会复利放大趋势行情。所以最终收益可能在 +30%~+33% 之间。 如果sol跌了10%，-10% × 3 = -30% 所以我的 10 USDC 变成大约 7 USDC，亏 3 USDC。 但 Mooncake 有自动降杠杆机制，不会被爆仓，所以不会归零。如果市场一直震荡或反弹，它还能活着继续参与后续行情，这个机制叫自动再平衡机制，动态维持目标杠杆率，完全无清算，非常适合想加杠杆的人但是又怕爆仓的人，他们的内测版本甚至扛住了1011的暴力插针。 其实这种玩法在传统金融里，这类结构化产品很常见。比如有那种3倍纳斯达克ETF，每天追踪指数涨跌的三倍，全球市值上千亿美元。 币圈其实也尝试过，比如中心化交易所推出的杠杆代币、或者一些 DeFi 项目推出的杠杆池。但大多数都要依赖中心化系统，或者涉及复杂的借贷逻辑。 Mooncake 的突破在于把整个杠杆代币系统完全搬到了链上，没有中间人，没有隐藏风险，所有逻辑都自动执行、可验证、可组合。 很多人不理解自动再平衡机制，这里也拆开说一下，因为我一开始也很难理解： 假设你买了 Mooncake 的 3×SOL，投入 10 USDC。 情况 A： SOL 开始跌 30%。理论上 3×就是跌 90%，但是系统会： 跌得快 → 再平衡 → 减少杠杆敞口 → 你的亏损不会直接达到 -90%。 虽然还会亏，但可能亏得没那么惨，也不会瞬间归零，你还有机会在后面行情中复活。 情况 B： SOL 先涨了很多 → 再跌。 系统也会调整敞口，规避涨太猛后跌回的巨大回撤。 这样虽然收益可能被锁定一点，但风险也被控制。 目前Mooncake上可以这样玩的代币种类还大部分是主流货币，但是一旦官方放开了权限，不再由团队手动上新代币、手动管理池子，而是变成一个完全开放的系统，任何人都可以自己创建杠杆代币池、添加资产、做做多/做空。 不用得到官方批准或白名单之后，一堆长尾资产，长尾资产指的是主流币以外的那一大堆小币，比如 meme 币、AI 币、GameFi 币等等也可以开放这种玩法。 如果把整个 Solana @solana 生态是一桌大餐，有 DEX、有稳定币、有借贷、有衍生品，而 Mooncake 这种轻量化、玩法有趣又刺激的杠杆代币，就像甜点一样，不是主食，但让整顿饭更上头。 Mooncake 目前处于一个非常早期的阶段，但是我却觉得这种玩法非常有爆发的潜力，因为它把复杂的金融逻辑做成了人人能懂能玩的形式，让普通人也能享受加杠杆的爽感，而且没有爆仓那种吃完反胃的风险。 目前 Mooncake 平台也已经通过了审计平台的审核： 审计报告由 @Offside_Labs 提供： https://t.co/Jsx411qPDh 更多关于Mooncake的介绍请查看官方资料：https://t.co/OayUE97AGZ