Notes
Interesting — just 5 hours after Arthur Hayes(@CryptoHayes) bought $ETHFI, #Upbit announced its listing.
Interesting — just 5 hours after Arthur Hayes(@CryptoHayes) bought $ETHFI, #Upbit announced its listing.
One month ago, Arthur Hayes(@CryptoHayes) transferred out 2.15M $ETHFI($1M) at an average price of $0.47, possibly selling.
Today, he received 132,730 $ETHFI($72.8K) from Anchorage Digital at $0.55.
宏观叙事其实已经开始从通胀往增长恐慌转型，
很长一段时间市场的唯一剧本是通胀叙事，美联储拒绝降息，导致资金紧缩砸盘风险资产。
转折点来得很快，PPI数据超过预期，但是债券收益率却在往下跌。
解释一下为什么是转折：
一般情况下，PPI极热代表工厂出厂价上涨，
说明通胀压不住，美联储就不会降息，那么债券收益率应该飙升，结果大量资金开始买入美债导致压低了收益率。
用更直白的话来说，资金已经不管现在的通胀数据怎么样，开始押注实体经济要出大问题，为了避险，资金必须现在就去抢购国债。而且，如果经济真的恶化，美联储为了救市，不仅得降息，还得被迫加速降息。
于是市场突然发现，比起通胀，我们现在更该害怕的是经济增速掉头向下，甚至陷入衰退。
把相关的数据列在下面：
-1 月 PPI 超预期，核心 PPI 同比达到 3.6%
-1 月 CPI 同比 2.4%、核心 CPI 同比 2.5%
-1 月 28 日（美国时间）的 FOMC 会议把利率维持在 3.5%–3.75%
-10 年期美债收益率跌破 4%
还有一个有趣的数据，美元指数（DXY）跌到 97.7 附近，是连续 4 周走弱，实际上宏观已经在给风险资产偷偷放水，环境已经开始宽松。
另外BTC进入猴市的速度要比想象中快，上蹿下跳，暴涨暴跌交替，这不过这一次趋势在往宽松趋势走，也就是说底部共识会越来越强。BTC 的价格中枢会被一点点抬高，虽然每次冲高都会伴随洗盘级别的回撤，但低点会越来越高。
近期山寨项目催化剂汇总，看看哪些项目还在做事。
$UNI ：Uniswap 已开启协议费扩展投票，将在多条链上启用协议费。
$APT ：Aptos 推出了代币经济学更新，正在转向以性能为驱动的代币模型，旨在让代币供给机制与网络使用率对齐。
$MON ：Perpl（基于 Monad 的链上永续合约 DEX）已上线。
$ETHFI ：EtherFi 正在从 Linea 链迁移至 OP Mainnet。
$JUP ：Jupiter 已通过一项新提案，将把 $JUP 的净增发基本降到接近 0，并暂停原定的解锁计划。
$LIT ：有交易者试图利用 Lighter 的 LLP Strategies 机制发起攻击，但系统按设计正常运作，最终让攻击者亏损约 820 万美元。
$MINA ：Mina 持续推进 Mesa Upgrade，含专门测试网与激励计划，作为主网硬分叉前的演练。
$SOL ：Solana 官方梳理了 2026 网络升级方向，其中 Alpenglow 被明确标注为将显著降低确认时间、简化共识机制的关键升级。
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美联储开始降息的主流预测的基本是按兵不动到5月，6月开始降息，对应会议在 6月16–17日。
这也就意味着宏观情况保底在今年6月开始转好。
但实际上市场一般会在第一次降息前 1–3 个月先把预期做出来，然后市场跟着预期去定价，价格比利好更早一些。
按照这个逻辑来讲，决定预期的关键节点都挤在 3–4 月，2月可以不看行情过个好年。
一共四个节点：
3月6日：2月非农（就业）
3月11日：2月CPI（通胀）
3月17–18日：FOMC + 点阵图（SEP）
4月10日：3月CPI
另外好消息是1月CPI同比2.4%，通胀回落，只要没有大的极端行情，BTC价格基本上会稳定在目前7w上下，ETH2K附近，拿住资产等年后3月的好消息。
差不多到熊底了，BTC ETF不断流出，价格也还反反复复难以下探，
和上一个周期矿工套现的底部差不多，最多一两个黑天鹅再往下插个针，基本算是顶部打5折。
那么问题来了，前两年那些风风光光的山寨头部想要回到顶部需要涨多少？
$ZRO 回到7.47 需要 4.2 倍
$STRK 回到4.41 需要 90倍
$ENA 回到1.52 需要12.6 倍
$ZK 回到0.321需要 4.7 倍
$ETHFI 需要18倍
$BLAST 需要 44.4 倍
$SAGA 需要206倍
$IO 需要60.3 倍
$TIA 回到$20.85 需要 61.7 倍
也不怪这么多VC大佬想要退出加密投资。
小黑 (BitMEX 联创 Arthur Hayes) 天天推特喊单这个奶那个，不过他这二级市场玩得却是多次折戟，经常高吸低抛：
他今天清仓了他在去年 12 月花 $935 万买进的 4 种 DeFi 代币，亏掉了 $348 万。
◎$0.56 买入 230 万枚 $LDO ，$0.42 卖出，亏损 $31 万；
◎$0.23 买入 1580 万枚 $ENA ，$0.13 卖出，亏损 $154 万；
◎$2.06 买入 140 万枚 $PENDLE ，$1.34 卖出，亏损 $99 万；
◎$0.74 买入 215 万枚 $ETHFI ，$0.47 卖出，亏损 $63 万。
地址：https://t.co/9bMP04yihp
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Arthur Hayes(@CryptoHayes) is selling DeFi tokens.
In the past 15 minutes, he moved out 8.57M $ENA($1.06), 2.04M $ETHFI($954K), and 950K $PENDLE($1.14M) — likely to sell.
Arthur Hayes（ @CryptoHayes ）向 #WinterMute 和 #Binance 汇款
- 530万 $ENA （655794美元）
- 370,000 $PENDLE ($441,350)
- 172万 $ETHFI （804253美元）
🤓🤓😎😎知行合二的大哥哥
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🧠 It’s been a while since $ETHFI Euphoria went live. Time to test how familiar are you with ETHFI now:
- How are ETH and ETHFI connected in the Ethereum ecosystem?
A. ETH is restaked, ETHFI governs EigenLayer
B. ETHFI is an ETH L2
C. ETHFI is an ETH-backed stablecoin
Final day to join 👇 https://t.co/34dQX2TkGX
2025 年很多 DeFi 项目终于开始让代币真正有用了，持币人不再只是陪跑，也能稍微喝点汤
1/ Uniswap $UNI
手续费开关正式启用
协议收入开始用于回购并销毁 UNI
老牌 DeFi 终于把价值回馈写进机制
2/ Aave $AAVE
推出 5000 万美元 回购计划
同时通过 Umbrella 升级减少代币释放
3/ Mantle $MNT
MNT 深度接入 Bybit
可抵手续费、提升 VIP 等级、交易对增加，中心化流量开始直接反哺代币
4/ EtherFi $ETHFI
5000 万美元 回购 + 质押会员权益
把协议收入明确导向代币持有人
5/ Pendle $PENDLE
社区电话中预告代币升级
细节还没摊牌，但市场已经在等它交作业
6/ Hyperliquid $HYPE
质押 HYPE 可降低手续费
新市场持续上线
代币和真实交易行为开始强绑定
项目在赚钱，代币开始有分钱效应，算进步
几个被忽略的 $ETH 顶级催化剂，
刚进2026年就有几个实质性利好，驱动ETH持续上行。
1. BitMine Immersion 2026 年首次买入 ETH，加仓 32,977 枚；其 ETH 总持仓已达到约 414.35 万枚，并公开强调继续看好。
2. 灰度（Grayscale）的以太坊质押 ETF（ETHE）宣布向投资者派发质押收益：
每股分配 0.083178 美元，并称其为美国首个把质押奖励返还给投资者的以太坊 ETP。
3. Aave 的以太坊主网 ETH 存款量刷新历史新高。Token Terminal也认为Aave 会创造 ETH 的需求，而 ETH 又能提升 Aave 的收益容量。
4. Uniswap Labs 将其官方应用（App）层面的前端费取消为 0。
5. V 神表示随着 zkEVM 逐步达到可生产级表现、PeerDAS 已在主网上线运行，以太坊长期以来的区块链不可能三角（安全/去中心化/可扩展）在工程层面已经被解决或接近解决。
🎥 MEXC × @ether_fi video Q&A is coming!
Got questions about restaking, $ETHFI, or what’s next for MEXC's co-branded credit card?
500 USDT Prize Pool:
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Top questions will split the prize. Ends on Jan 8.
实际上，VC们远远低估了目前市场对高市值启动代币的PTSD，
特别是依旧努力在一线推动投资孵化的团队们。
可以复盘这一轮周期里，特别是在2024年左右的VC币市值到底有多夸张。
$STRK 最高到500亿市值
$SAGA 最高到76亿市值
$W 最高到165亿市值
$ZK 最高到63亿市值
$DYM 最高52亿市值
$ETHFI 最高到40亿市值
$ALT 最高到30亿市值
然后这个PTSD就形成了一个协调博弈，市场一旦共识了高FDV新币迟早阴跌，它就必然会跌，于是空投受益方见反弹就减仓，散户反弹即做空。
VC和项目方之所以开始看重销毁和回购，因为看涨逻辑在估值预期面完全不及需求面，真实费用、收入驱动的回购、销毁、分配，这几乎是上一个周期很少提及过的事情。
只不过魔高一尺道高一丈，大部分散户也能想到，这些所谓的价值捕获捕获不到token，基本上是捕获到公司团队或者做市结构里，也就是俗称的协议收入归DAO（实际上还是公司基金会所有）。
再加上一些伪需求的祛魅，例如质押大部分的收益来自通胀，质押本身就是延迟卖出，所以质押需求大降，大量节点关停等等等，VC币连质押这最后的护城河都失去了。
不出意外的话，下一轮周期的核心依旧是公平发射，而不是VC山寨季。
两分钟前 Arthur Hayes 再次从 Galaxy Digital 处收到 485 万枚 ENA，价值 98.5 万美元
自 12.20 以来已累计建仓 1090.5 万枚 $ENA ，总价值 222.7 万美元，平均提出价格 $02042
钱包地址 https://t.co/yalHhrGOYk
本文由 #Gate 大门交易所 | @Gate_zh 赞助
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BitMEX 联创 Arthur Hayes 在 11 月中旬卖出波段的 DeFi 代币后，从 11 月底开始本轮的 DeFi 代币波段买入。
到现在的话，一个月的时间里一共是购进了 4 种 DeFi 代币，价值 $777 万。
◎139.7 万枚 $PENDLE ($287 万)，均价 $2.05；
◎1094 万枚 $ENA ($261 万)，均价 $0.24；
◎132 万枚 $ETHFI ($100 万)，均价 $0.76；
◎229.5 万枚 $LDO ($129 万)，均价 $0.56。
地址：https://t.co/9bMP04yQ6X
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时隔五天，老黑（Arthur Hayes ）又买了价值 200.9 万美元的 DeFi 代币
▶︎ $PENDLE : 27.4 万枚，价值 51.5 万美元
▶︎ $LDO : 44 万枚，价值 25.9 万美元
▶︎ $ENA : 482 万枚，价值 98.4 万美元
▶︎ $ETHFI : 35.8 万枚，价值 25 万美元
自 12.20 以来已累计囤积 452.9 万美元的一揽子代币，其中 PENDLE 为 TOP1 仓位 174.7 万美元
钱包地址 https://t.co/yalHhrGOYk 本文由 #Gate 大门交易所 | @Gate_zh 赞助
Arthur Hayes(@CryptoHayes) just bought more DeFi tokens.
Over the past 2 weeks, he sold 1,871 $ETH($5.53M) and then bought:
961,113 $PENDLE($1.75M)
2.3M $LDO($1.29M)
6.05M $ENA($1.24M)
491,401 $ETHFI($343K)
Nov 24–Nov 30, 2025 #LookonchainWeeklyReport
The crypto market weakened this week, with major assets down and trading activity cooling across both spot and perp markets.
Stablecoin flows and institutional accumulation remained steady despite the overall decline.
🟢 Stablecoin Market
The total stablecoin market cap increased by $3.26B.
🟢 Spot & Perps Trading Volume on DEXs
🟢 Protocol Revenue
🟢 Last week, a total of 9 public companies increased their holdings by 734.41 BTC ($62.2M).
🟢 Institutional/Whale Activity
Tom Lee(@fundstrat)'s #Bitmine bought 96,798 $ETH($273M) last week and currently holds 3,726,499 $ETH($11.52B).
https://t.co/PoiY9Fqb5G
Arthur Hayes bought 4.89M $ENA($1.37M), 436,000 $PENDLE($1.13M), and 696,000 $ETHFI($543K).
https://t.co/YaUtgluK9B
An #Ethereum ICO participant sold 20,000 $ETH($58.14M).
https://t.co/YIrG3vIbfo
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🏆 Top 3 Gainers:
🏅 $TURBO | @TurboToadToken
🥈 $PI | @PiCoreTeam
🥉 $ETHFI | @ether_fi
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橙子晚间解读 11.27
大饼早上突然向上突破了9w，最高冲到了9w2附近，这是11月20号恐慌式下跌后的第一次有效突破，前面几次冲9w都面临明显的压力，最关键的点是coinbase对币安终于有正溢价了，现在大饼币安价格91499，CB价格91501，之前cb对币安负溢价持续了29天了
而4-10月大饼加速上涨期间，cb一直都是正溢价，说明市场上涨主力是cb和欧美玩家，希望这波溢价反转能给后市带来好消息，最近随着12月降息预期的加强，美股已经重回牛市行情了，美股三大指数连续四天上涨，昨晚英伟达也反弹了，博通直接ath了，总之现在宏观看涨环境已经回归，就看后面有多少资金能重回币市了，昨晚大饼和以太ETF都出现了资金正流入，连续第二天了，虽然流入资金体量很小，但这也是好的开始，毕竟今晚美股不开盘，资金流入一天可以管两天了，财库方面两大龙头后续肯定还得加仓， tom lee这小子一天八百个方向，对年内大饼预期降了不少，现在预测年内重回10w上方，对于是否今年创新高仅给出也许的判断，不过他仍然预测1月底大饼15-20万，不过这货9月末的时候预测大饼年底20-25万，以太坊1-1.2万，所以看看就好。
今天上涨是亚洲时段，可能和川普给日本首相高市打电话有关，有关人士透露这次是川普主动打过来的，建议她不要再台湾主权问题上挑衅中国，通话总时长只有25min，这个时间，除去寒暄和外交辞令外，应该说不了太多内容，川普应该就是为了台湾的事儿打来的，高市强调日紧密合作关系得到确认，应该是川普给他承诺了什么，短期地缘政治危机算是解除了；然后是俄乌，
俄罗斯方面表示已收到美方关于乌克兰和平计划的“最新版本”，佩斯科夫称现在说乌克兰和平协议即将达成还为时尚早，看样子是乌克兰这边基本搞定，老毛子还要再讨价还价一番。
今天币市也出现俩利空事件，首先就是usdt被标普下调了评级，由受限下调到了弱，这也是最差的一档，意思是从标普角度来看usdt脱锚的风险很大， 虽然usdt暴雷是每年币市必看节目，但这次是标普这种专业机构给的，这个力度比以前还是大，这次调低评级原因就是tether储备了太多高风险敞口，比如黄金、btc、担保贷款和公司债券，同时披露信息也有限，不透明，不过这些也都是老生常谈的，usdt从2016年诞生，一直都是野路子，但确实没出过安全问题，所以就看看就行，没必要紧张；
还有一个是upbit被盗，这次被盗了540亿韩元，约合3.8亿美元，主要被盗资产都是sol生态，包括2z、acs、bonk、jto、jup、io等等，从资金量上来看这点儿钱不算啥，毕竟upbit也是宇宙所，之前upbit也被盗了很多次，毕竟朝鲜黑客离得太近了，2019年当时被盗了34.2w枚ETH，按现价计算超过10亿了，当时upbit也是自掏腰包给补上了，这次也不算啥大利空，而且今天
韩国最大的门户网站 Naver 公司同意以全股票交易方式收购 upbit的母公司Dunamu，交易估值103亿美元，这不钱就来了吗。
山寨行情方面，今天大部分山寨都没有跟着大饼涨，毕竟现在可能不是主力行为，山寨是跌怕了，不太敢贸然行动，必须等到明确的大盘反转信号，山寨资金才会动，今天走势比较强的主要是meme，$fartcoin $spx $brett 这种都有20%左右反弹，然后是发射台，$met $virtual 走势也不错，涨幅都超过10%，小黑重新买回山寨$ena $pendle $ethfi 这三个走势也不错，矿币 $kas 也是妖币走势，最近涨了50%了，其它的基本没啥动静，大部分cex老币还在历史低点趴着呢，目前没有起来的迹象，我之前说了如果接下来有山寨季，也是最后一次，大家一定把握住，即使换成主流资产，未来市场会更加分化，大部分老币的命运都是归零，千万不要一条道走到黑。
Arthur Hayes(@CryptoHayes) just bought more $ENA and $ETHFI.
Over the past two days, he has bought 4.89M $ENA($1.37M), 436,000 $PENDLE($1.13M), and 696,000 $ETHFI($543K).
FEW COINS AFTER LISTED ON #BINANCE:
$AEVO: -99%
$PORTAL -99%
$STRK: -99%
$SAGA: -99%
$DYM: -99%
$W: -99%
$PIXEL: -99%
$ALT: -99%
$MANTA: -99%
$ZETA: -99%
$RENZO: -99%
$ETHFI: -99%
$ENA: -99%
STILL IN DOUBT #BINANCE IS BIGGEST SCAM?
时隔两天，Arthur Hayes 再次向 #Binance 充值 766 万枚 BIO（约 46 万美元），疑似卖出
过去一周老黑已累计通过多个渠道抛售价值 340.9 万美元的山寨币，包括 $LDO / $UNI / $AAVE / $ENA / $ETHFI 等
钱包地址 https://t.co/yalHhrGOYk
本文由 #Gate 大门交易所 | @Gate_zh 赞助
ETHFI 投资者地址 0x44e6 在 3 小时前收到 390.9 万枚 $ETHFI ($349 万) 投资者解锁代币，然后把 98 万枚 $ETHFI ($88 万) 转进了币安。
0x44e6 地址每个月解锁 390.9 万枚 ETHFI，然后转进币安。过去 6 个月里，他一共解锁并转进了币安 3127 万枚 ETHFI ($3845 万)，均价 $1.23。
地址：https://t.co/Ew7DQVKHC9
ETHFI 应该是在今天进行了每月一次的投资者代币解锁，多个地址今天收到了解锁的代币。
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